多次籌劃重組未果的*ST園城(600766)，今年7月再度籌劃重組要收購(gòu)浙江元集新材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“元集新材”)100%股權(quán)事宜，遺憾的是此次重組未能成行。10月12日晚間，由于與交易對(duì)方就本次重組的估值等核心條款無(wú)法達(dá)成一致，*ST園城稱擬終止此次重組，這意味著*ST園城通過(guò)外延式并購(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的計(jì)劃再度告敗。值得一提的是，*ST園城的重組事宜也遭到上交所發(fā)函追問(wèn)，但發(fā)布10次延期回復(fù)公告至今，仍未能給出答復(fù)。

擬終止收購(gòu)元集新材

籌劃3個(gè)月的重組事宜，*ST園城的收購(gòu)計(jì)劃還是黃了。

10月12日晚間，*ST園城發(fā)布公告稱，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，擬終止本次重組事項(xiàng)，后續(xù)公司將召開(kāi)董事會(huì)對(duì)終止事項(xiàng)進(jìn)行審議，并與交易各方簽署相關(guān)終止協(xié)議。

回溯歷史公告，今年7月2日*ST園城的重組預(yù)案與投資者見(jiàn)面。方案顯示，彼時(shí)*ST園城擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)丁紅暉、雷劍平、章海濤、黃穎、唐紅燕、范紅霞持有的元集新材共計(jì)100%股權(quán)，同時(shí)向上市公司控股股東、實(shí)際控制人徐誠(chéng)東非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金。

需要注意的是，*ST園城此次交易發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)與募集配套資金互為前提、互為條件，其中任何一項(xiàng)因任何原因終止或不能實(shí)施，則本次交易將終止實(shí)施。

據(jù)了解，標(biāo)的元集新材主要從事電子基板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為覆銅板、非金屬材料等新型復(fù)合材料及相應(yīng)的配套件。此次交易前，*ST園城主要從事金礦托管業(yè)務(wù)和煤炭、鋼材等商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。若交易完成，元集新材將實(shí)現(xiàn)曲線上市。

*ST園城表示，此次交易上市公司主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，通過(guò)外延式并購(gòu)開(kāi)拓具有良好發(fā)展前景的電子基材業(yè)務(wù)，將覆銅板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售納入總體戰(zhàn)略，有利于上市公司完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。

但籌劃3個(gè)月后，*ST園城的重組將終止。“由于公司與交易對(duì)方就本次重組的估值等核心條款無(wú)法達(dá)成一致，盡職調(diào)查程序推進(jìn)緩慢，相關(guān)核查工作受到較大影響，后續(xù)不確定性增加?；谏鲜鲈颍?jīng)審慎研究分析，公司及交易對(duì)方認(rèn)為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組方案時(shí)間較長(zhǎng)、不確定性較大，雙方擬終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。”*ST園城如是表示。

問(wèn)詢函至今未答復(fù)

*ST園城的上述重組事宜也引起交易所的關(guān)注，7月19日上交所向*ST園城下發(fā)了問(wèn)詢函。

從披露的問(wèn)詢函來(lái)看，上交所主要提出10問(wèn)，其中標(biāo)的持續(xù)盈利能力被重點(diǎn)追問(wèn)。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的資產(chǎn)元集新材2019年和2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為25719.28萬(wàn)元和24447.94萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1475.58萬(wàn)元和1134.17萬(wàn)元。根據(jù)新三板掛牌公司的公開(kāi)資料顯示，元集新材2017年?duì)I業(yè)收入為20162萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2593萬(wàn)元。

上交所要求*ST園城結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)和可比公司情況，說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入逐年下滑的原因及合理性，說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)凈利潤(rùn)逐年持續(xù)大幅下滑的原因，標(biāo)的資產(chǎn)是否具備持續(xù)盈利能力;同時(shí)結(jié)合可比公司說(shuō)明合理性，本次交易是否有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況。

截至預(yù)案披露日，*ST園城控股股東和實(shí)際控制人徐誠(chéng)東直接持有公司股份28.83%，其一致行動(dòng)人徐誠(chéng)惠直接持有0.29%股份，兩者合計(jì)持有上市公司29.12%股份，*ST園城目前市值接近10億元。上交所指出，上市公司的體量遠(yuǎn)小于標(biāo)的資產(chǎn)體量，上市公司控股股東通過(guò)配募鞏固控制權(quán)，*ST園城需充分論證此次交易是否存在規(guī)避重組上市認(rèn)定的情形。

對(duì)于上交所提出的疑問(wèn)，7月27日-9月30日期間，*ST園城已經(jīng)發(fā)布10次延期回復(fù)的公告。*ST園城給出的理由為，“鑒于《問(wèn)詢函》涉及的部分事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查與落實(shí)，為確?；貜?fù)內(nèi)容的準(zhǔn)確性和完整性，公司延期回復(fù)相關(guān)問(wèn)題”。

至此次重組將終止之時(shí)，*ST園城未能進(jìn)行回復(fù)。資深投行人士王驥躍表示，重組終止后，上市公司就不用對(duì)前期問(wèn)詢進(jìn)行回復(fù)了。

多次跨界重組告敗

伴隨著此次重組擬終止，*ST園城的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型計(jì)劃告敗。

而從*ST園城近幾年的資本運(yùn)作來(lái)看，此次收購(gòu)計(jì)劃未果只是失敗案例中的一個(gè)。

北京商報(bào)記者注意到，自進(jìn)入2020年以來(lái)，轉(zhuǎn)型似乎成為*ST園城的首要任務(wù)。2020年3月，*ST園城原擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)泉州建設(shè)持有的津彤源34%股權(quán)、購(gòu)買(mǎi)曹建山持有的潤(rùn)祥錦華100%股權(quán)及張勝利持有的能昭環(huán)保100%股權(quán)。交易完成后，園城黃金將通過(guò)直接和間接方式，合計(jì)持有津彤源100%股權(quán)，但因重組標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期、雙方就主要條款未達(dá)成一致等原因，該收購(gòu)計(jì)劃終止。

而后*ST園城又瞄準(zhǔn)白酒生意，籌劃收購(gòu)貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)圣窖酒業(yè)股份有限公司100%股權(quán)，該重組同樣黃了。

*ST園城的上述跨界收購(gòu)均告失敗。投融資專家許小恒指出，相對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，跨界并購(gòu)的難度更大。并購(gòu)不熟悉領(lǐng)域的資產(chǎn)，對(duì)于價(jià)值判斷不一定特別準(zhǔn)。證券市場(chǎng)評(píng)論人布娜新進(jìn)而表示，跨界并購(gòu)不只是收購(gòu)一家公司，如何做好企業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，是個(gè)很大的難題。

上交所在下發(fā)的重組問(wèn)詢函中，也要求*ST園城補(bǔ)充披露，公司及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否審慎籌劃重大事項(xiàng)。針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電*ST園城董秘辦公室進(jìn)行采訪，但對(duì)方電話未有人接聽(tīng)。

關(guān)鍵詞： *ST園城 籌劃重組 背后問(wèn)題 收購(gòu)計(jì)劃