距離北交所正式開(kāi)市還有一周，屆時(shí)新三板市場(chǎng)精選層69家公司將全部平移進(jìn)入北交所。基金公司已經(jīng)積極行動(dòng)起來(lái)，不僅申報(bào)了多只北交所兩年定開(kāi)基金產(chǎn)品，而且對(duì)精選層、專(zhuān)精特新等相關(guān)企業(yè)進(jìn)行跟蹤研究。

多個(gè)基金產(chǎn)品將落地，北交所投資策略區(qū)別A股

近日，中信建投基金上報(bào)了名稱(chēng)為“中信建投北交所精選兩年定期混合型證券投資基金”的產(chǎn)品，目前證監(jiān)會(huì)已接收材料。至此，全市場(chǎng)已有易方達(dá)、匯添富、華夏、南方、嘉實(shí)、廣發(fā)、萬(wàn)家、大成、中信建投等9只北交所主題基金上報(bào)并等待批文，獲批后將成為首批參與北交所投資的公募產(chǎn)品。

此外，首批公募“專(zhuān)精特新”主題基金上報(bào)產(chǎn)品已有6只，分別來(lái)自南方、景順長(zhǎng)城、招商、博時(shí)、大成、鑫元等基金公司。11月5日，首只“專(zhuān)精特新”主題基金“景順長(zhǎng)城專(zhuān)精特新量化優(yōu)選”已正式啟動(dòng)發(fā)行。另外，招商基金和南方基金的“專(zhuān)精特新”主題基金也已獲證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)的批復(fù)，名稱(chēng)分別是“招商專(zhuān)精特新股票型證券投資基金”、“南方專(zhuān)精特新混合型證券投資基金”，產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。加上上文提到的9只，北交所概念基金數(shù)量已增至15只。

據(jù)了解，公募參與北交所的投資方式包括二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入、打新、IPO戰(zhàn)略配售及定向增發(fā)等。首批北交所主題基金主要為偏股混合型基金，皆以“兩年定期開(kāi)放”方式運(yùn)作，設(shè)置了兩年封閉期。此外，北交所主題基金或?qū)⒁圆坏陀诜乾F(xiàn)金基金資產(chǎn)80%的比例，投資于北交所股票，其他持股倉(cāng)位仍可以投向主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等其他板塊股票。

多位基金從業(yè)人員認(rèn)為，北交所的投資策略跟滬深股市會(huì)有不小的差異。

招商基金人士表示，專(zhuān)精特新企業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)主板都比較大，因此在研究行業(yè)和個(gè)股時(shí)，會(huì)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的考量，例如，會(huì)更多從應(yīng)收賬款占收入比、壞賬計(jì)提、大客戶(hù)集中度等角度綜合評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，會(huì)采取組合投資的思路，盡力規(guī)避個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇認(rèn)為，“新三板企業(yè)具有高成長(zhǎng)、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，投資北交所還需要高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制，尤其是基本面調(diào)查研究上，相比滬深A(yù)股公司，還要更多關(guān)注財(cái)務(wù)、法律的合規(guī)性調(diào)查研究以及業(yè)務(wù)真實(shí)性調(diào)查研究。”

葉勇稱(chēng)，“我們?cè)诒苯凰鐾顿Y，主要是自下而上的精選個(gè)股和自上而下的行業(yè)研究結(jié)合起來(lái)，比如看好新能源相關(guān)賽道的小而美企業(yè)，研究基本面，找合適的價(jià)格買(mǎi)入之后長(zhǎng)期持有，享受成長(zhǎng)收益，換手率不會(huì)很高。同時(shí)，倉(cāng)位上會(huì)相對(duì)分散，個(gè)股權(quán)重較低。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，要借鑒股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看待很多中小企業(yè)，把基本面調(diào)研做得更加扎實(shí)。”

機(jī)構(gòu)調(diào)研精選層公司，關(guān)心轉(zhuǎn)板和資本運(yùn)作計(jì)劃

正如萬(wàn)家基金一樣，隨著北交所開(kāi)市時(shí)間臨近，機(jī)構(gòu)調(diào)研精選層公司的腳步正在加快，整個(gè)新三板的市場(chǎng)生態(tài)也在逐步活躍起來(lái)。

其實(shí)，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性等問(wèn)題，過(guò)去的公募基金往往不愿意去專(zhuān)門(mén)調(diào)研新三板公司，但隨著北交所的成立，券商、公募基金也開(kāi)始頻繁加入到調(diào)研的隊(duì)伍之中。9月2日晚北交所官宣設(shè)立后的兩個(gè)多月間，精選層公司總共迎來(lái)15起機(jī)構(gòu)“組團(tuán)”調(diào)研，占全年比例的一半。今年被機(jī)構(gòu)調(diào)研的精選層公司已有24家，占目前70家精選層公司的比例為34.29%。從機(jī)構(gòu)參與調(diào)研的頻次看，券商、公募基金私募、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)均表現(xiàn)活躍。

從調(diào)研內(nèi)容看，今年初機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的是公司是否有轉(zhuǎn)板計(jì)劃或其他資本運(yùn)作規(guī)劃，近期公司的發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、核心產(chǎn)品情況、市場(chǎng)規(guī)模產(chǎn)能情況等細(xì)節(jié)也受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。例如，秉揚(yáng)科技的調(diào)研機(jī)構(gòu)關(guān)心公司在北交所開(kāi)市后的持續(xù)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃以及資本運(yùn)作方面的考慮;諾思蘭德被7家機(jī)構(gòu)問(wèn)及重點(diǎn)在研臨床項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)展如何、目前公司子公司匯恩蘭德眼藥銷(xiāo)售模式及上市品種等問(wèn)題。

公募基金強(qiáng)大的投研實(shí)力將有助于挖掘真正優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)個(gè)股，促進(jìn)市場(chǎng)健康長(zhǎng)期發(fā)展，這對(duì)于深化新三板改革，支持真正的創(chuàng)新型和專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示：企業(yè)接待機(jī)構(gòu)調(diào)研，既是精選層和北交所投資關(guān)系的核心內(nèi)容，又是企業(yè)向廣大機(jī)構(gòu)充分展示發(fā)展?jié)摿统砷L(zhǎng)魅力的重要舞臺(tái)，也是聽(tīng)取機(jī)構(gòu)良好建議的主要渠道。投資機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)研，既可以實(shí)地考察公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，掌握比信息披露更詳細(xì)的一手資料，又可以面對(duì)面地認(rèn)識(shí)管理層，了解企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，評(píng)估企業(yè)真實(shí)投資價(jià)值，為機(jī)構(gòu)自身或其服務(wù)的客戶(hù)提供投資建議。

目前，機(jī)構(gòu)投資者普遍看好北交所落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士也提醒市場(chǎng)，要在更長(zhǎng)的時(shí)間尺度上衡量北交所的價(jià)值，華夏成長(zhǎng)精選基金經(jīng)理顧鑫峰稱(chēng)，“當(dāng)前精選層數(shù)量不算多，我們既不能高估北交所短期的投資機(jī)會(huì)，也不能低估北交所長(zhǎng)期的巨大投資價(jià)值。”

關(guān)鍵詞： 北交所開(kāi)市 精選層公司 資本運(yùn)作計(jì)劃 新三板生態(tài)