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浦晨龍:老板電器營收凈利雙增長,高利潤率能否持續(xù)?
2023-09-01 05:53:40來源: 中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯8月25日電 題:老板電器營收凈利雙增長,高利潤率能否持續(xù)?

作者 浦晨龍 華龍證券注冊國際投資分析師


(資料圖片僅供參考)

近日,中國廚電行業(yè)龍頭企業(yè)老板電器披露半年報(bào)。2023年上半年,老板電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.35億元,同比增長11%,歸母凈利潤8.3億元,同比增長14.67%。

營收凈利雙增長,多品類協(xié)同發(fā)展

2023年上半年,得益于保交樓政策的落實(shí),房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有序回升,廚電行業(yè)整體溫和反彈。一季度,廚電行業(yè)仍然承壓,但是老板電器出現(xiàn)了逆勢增長。2023年第一季度,中國家電市場零售額規(guī)模同比下滑3.5個(gè)百分點(diǎn),在此背景下,老板電器營業(yè)收入21.77億元,同比增長4.37%;且其盈利能力也明顯提升,一季度歸母凈利潤達(dá)3.89億元,同比增長5.72%。二季度以來,廚電市場逐漸復(fù)蘇,公司在第二季度的表現(xiàn)也較為可觀,實(shí)現(xiàn)營收27.58億元,同比增長16.94%;歸母凈利潤達(dá)4.41億元,同比增長23.93%。綜合來看,2023年上半年,老板電器實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長,在行業(yè)中表現(xiàn)較佳。

老板電器的產(chǎn)品包括三大品類和一個(gè)集成品類:煙灶消產(chǎn)品群、電氣化烹飪產(chǎn)品群、水廚電產(chǎn)品群,此外還有以集成灶、集成油煙機(jī)為代表的集成類產(chǎn)品群。目前公司的三大品類能夠覆蓋廚房的全部場景。從品類結(jié)構(gòu)看,2023年上半年,老板電器的傳統(tǒng)品類恢復(fù)增長,新興品類維持高增長。上半年,傳統(tǒng)品類中,吸油煙機(jī)、燃?xì)庠畹氖杖敕謩e為23.25億元、11.83億元,同比分別增長12.09%、11.9%,占營業(yè)收入比重分別為47.10%、23.98%;新興品類群中,洗碗機(jī)、集成灶的增勢迅猛,收入分別為3.32億元、2.05億元,同比分別增長34.28%、41.19%,占營業(yè)收入比重分別為6.72%、4.15%,公司實(shí)現(xiàn)多品類協(xié)同發(fā)展。

商業(yè)模式以高利潤率和低周轉(zhuǎn)率為主

當(dāng)前中國處于城鎮(zhèn)化發(fā)展中期,新增市場以及存量市場將共同支撐廚電行業(yè)的未來發(fā)展空間。中國城鎮(zhèn)化也將邁向高質(zhì)量的發(fā)展,因此,廚電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)必將延續(xù)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),截至2021年,中國油煙機(jī)的百戶保有量約為64臺(tái),相比發(fā)達(dá)國家仍存在較大的市場空間。此外,不考慮新增的需求,從當(dāng)前中國的城鎮(zhèn)化規(guī)模和人口數(shù)量看,行業(yè)的存量空間也較為可觀。在這樣的市場前景下,老板電器的營收增長能否持續(xù)?

從公司的盈利情況看,老板電器的凈資產(chǎn)回報(bào)率連續(xù)近十年沒有低于15%,是一個(gè)相對(duì)較好的水平。2023年上半年,老板電器的毛利率為51.93%,同比上升2.33個(gè)百分點(diǎn),高于行業(yè)平均水平,有一定的優(yōu)勢,但也說明,老板電器或有一定程度的品牌溢價(jià)。另外,老板電器的銷售模式導(dǎo)致它的經(jīng)營周期高于同行。老板電器的銷售凈利潤率達(dá)到16.68%。其賬上現(xiàn)金比較高,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)而言不算高,只有0.32左右,且其杠桿系數(shù)較低,只有1.5左右。說明老板電器的商業(yè)模式還是以高利潤率和低周轉(zhuǎn)率為主。而以高利潤率取勝的公司,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其利潤率能否持續(xù)。

上半年,老板電器的上游原材料價(jià)格企穩(wěn)回落,減輕了老板電器的一些成本壓力,也側(cè)面說明老板電器的毛利率在逐漸改善。此外,根據(jù)半年報(bào)顯示,公司的茅山智能制造科創(chuàng)園項(xiàng)目已經(jīng)正式投入使用,未來或會(huì)進(jìn)一步降本增效??偟膩砜矗习咫娖魑磥韮衾麧櫬侍嵘目赡苄暂^大,同時(shí)若能提高一點(diǎn)杠桿比率,未來的盈利源泉將較為持續(xù)。

企業(yè)發(fā)展仍面臨樓市波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)

老板電器雖屬于行業(yè)的龍頭企業(yè),具有一定的抗波動(dòng)能力,但是房地產(chǎn)市場的波動(dòng),仍會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。原材料價(jià)格波動(dòng)也會(huì)為公司未來發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn)。老板電器的主要原材料是不銹鋼和冷軋板、銅、玻璃等。美國加息周期結(jié)束之后,資源品或者是商品類的價(jià)格可能會(huì)上漲,或會(huì)導(dǎo)致公司成本上升,毛利率下行。此外,未來隨著市場競爭加劇,整個(gè)廚電行業(yè)新進(jìn)入者較多,也可能會(huì)引發(fā)新一輪價(jià)格戰(zhàn)。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編,因選編產(chǎn)生的作品中新經(jīng)緯版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。選編內(nèi)容涉及的觀點(diǎn)僅代表原作者,不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。

責(zé)任編輯:孫慶陽 實(shí)習(xí)生 李雯

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