前五券商收入占據(jù)“半壁江山”（副題）

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)濟參考報記者 高欣 北京報道

隨著A股上市公司數(shù)量突破5000家，資本市場注冊制改革取得顯著進展，券商投行業(yè)務(wù)迎來發(fā)展機遇。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿，52家上市券商（除東方財富）年內(nèi)IPO承銷和保薦收入超248.23億元，其中收入排名前五的券商該類業(yè)務(wù)收入占據(jù)“半壁江山”。與此同時，監(jiān)管部門對投行業(yè)務(wù)持續(xù)保持嚴監(jiān)管、“零容忍”，督促中介機構(gòu)“歸位盡責(zé)”，以此來封堵IPO項目“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象。

投行頭部效應(yīng)持續(xù)強化

IPO業(yè)務(wù)是券商投行業(yè)務(wù)最重要的組成部分之一，從創(chuàng)收能力、行業(yè)影響力和自身投行業(yè)務(wù)能力建設(shè)等方面都尤顯重要，是整體投行業(yè)務(wù)的核心與基礎(chǔ)。受益于A股IPO募資規(guī)模的不斷提升，基于專業(yè)實力和資源稟賦開展業(yè)務(wù)的頭部券商優(yōu)勢突出。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，今年以來，52家上市券商（除東方財富）共獲得IPO（按發(fā)行明細統(tǒng)計）承銷及保薦收入248.23億元，相比去年同期小幅增長。在券商承銷及保薦收入集中度方面，截至12月4日，IPO承銷及保薦收入居前五的中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、華泰聯(lián)合，收入分別為41.59億元、27.44億元、23.52億元、24.21億元和17.10億元，合計133.86億元，占52家上市券商IPO承銷及保薦總收入的“半壁江山”。此外，國泰君安和民生證券IPO承銷及保薦收入均超10億元。國信證券、國金證券、申萬宏源、安信證券、東興證券、東方證券、國元證券等該類業(yè)務(wù)收入均超5億元。

從主承銷商承銷數(shù)量排名來看，頭部效應(yīng)也持續(xù)強化。首發(fā)IPO承銷家數(shù)前五的上市券商為中信證券、中信建投、海通證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司，數(shù)量分別為121家、84家、66家、57家和53家。國泰君安、民生證券、安信證券、國信證券、國金證券、招商證券、申萬宏源證券、長江證券、中泰證券、國元證券、光大證券、東吳證券、東興證券、興業(yè)證券、中原證券、浙商證券、西部證券等17家券商IPO保薦企業(yè)在10家以上，另外30家上市券商全年保薦企業(yè)不足10家。

作為頭部券商代表，中信證券黨委書記、董事長張佑君曾提到，中信證券將以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場為核心，構(gòu)建跨越一二級市場的服務(wù)鏈條，全面增強對高新技術(shù)企業(yè)的支持。另類投資在一級市場中可通過直接投資為高新技術(shù)企業(yè)的早期發(fā)展提供直接資金支持；投行業(yè)務(wù)部門可通過IPO、再融資及并購重組等方式協(xié)助高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)從一級市場向二級市場的遷躍。

中小券商加大細分領(lǐng)域深耕力度

光大證券研報表示，投行業(yè)務(wù)的龍頭地位可以為公司持續(xù)導(dǎo)流優(yōu)質(zhì)客戶，對財富管理、投資等各項證券業(yè)務(wù)有良好的協(xié)同帶動作用。華創(chuàng)證券研報稱，存在業(yè)務(wù)優(yōu)勢的券商，在全面推行注冊制的背景下，在長期發(fā)展中更容易實現(xiàn)強強聯(lián)合，產(chǎn)生協(xié)同收益。支撐投行協(xié)同模式實現(xiàn)的要素為靈活的調(diào)整機制、強大的業(yè)務(wù)實力、完備的產(chǎn)品體系、龐大的客戶關(guān)系網(wǎng)、暢通的業(yè)務(wù)輸送渠道。

某中小券商相關(guān)人士表示，面對資源持續(xù)向頭部集中，想要逆轉(zhuǎn)格局也不是容易的事。中小券商所能依托的自身平臺資源有限，找準切入點、立足自身優(yōu)勢，加大在某個細分領(lǐng)域比如北交所的深耕力度，顯得尤為關(guān)鍵。

有資深投行人士表示，資本市場發(fā)展趨于成熟，企業(yè)選擇投行時對投行本身也提出了更高的專業(yè)要求。如券商的承銷能力、境外執(zhí)業(yè)能力、執(zhí)業(yè)人員能力資格、跨境并購能力、與投資人的關(guān)系等。券商只有不斷提高自身綜合能力，才能更高質(zhì)量地滿足企業(yè)需求、服務(wù)企業(yè)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

監(jiān)管持續(xù)督促投行“歸位盡責(zé)”

雖然大券商投行收入穩(wěn)居前列，但從監(jiān)管層面上看，大小券商的“待遇”卻一視同仁。據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)監(jiān)管已開出超40張投行罰單。此前，中信建投還因紫晶存儲涉嫌欺詐發(fā)行而公開道歉，業(yè)內(nèi)人士表示，此類處罰將影響該券商至少半年投行業(yè)務(wù)的開展。

但業(yè)內(nèi)人士也表示，隨著注冊制改革的推進，在監(jiān)管“零容忍”各方面舉措持續(xù)高壓下，券商無論大小，都面臨前所未有的“嚴監(jiān)管”，其從組織架構(gòu)、內(nèi)控制度、業(yè)務(wù)格局、文化建設(shè)等方面也在不斷完善。目前，各大保薦機構(gòu)項目的過會量、過會率都較以往有所提升，但仍不乏保薦機構(gòu)心存僥幸、“帶病闖關(guān)”的情形。

2021年開始，證監(jiān)會定期匯總相關(guān)部門、派出機構(gòu)、自律組織等依法對券商投行業(yè)務(wù)采取的行政監(jiān)管措施、自律懲戒措施，按季度在投行業(yè)務(wù)違規(guī)處罰信息公示平臺集中公示。與此同時，監(jiān)管政策仍不斷完善和落地。

12月2日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）。根據(jù)此次配發(fā)的《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價指標（保薦業(yè)務(wù)）》中，項目基準分為100分，扣分項多達十大類。但只要觸發(fā)“保薦項目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊”“因初審環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的問題撤回”這兩個條件中的任何一個，保薦機構(gòu)就會被直接扣掉100分；如果保薦項目因被確定為現(xiàn)場督導(dǎo)或現(xiàn)場檢查對象后撤回，保薦機構(gòu)則會被扣掉60分。

此外，保薦機構(gòu)因保薦項目被采取行政監(jiān)管措施等，保薦機構(gòu)相關(guān)人員因保薦項目被采取行政監(jiān)管措施等，保薦機構(gòu)因保薦項目被證券交易所采取自律監(jiān)管措施、紀律處分等因素，也均會被重扣分數(shù)。

證券業(yè)協(xié)會指出，《辦法》出臺的背景為在資本市場全面深化改革背景下，注冊制試點改革取得突破性進展，以信息披露為核心的注冊制得到市場各方認同，市場主體歸位盡責(zé)意識明顯增強。這也很好地詮釋了投行繼續(xù)“歸位盡責(zé)”的基本宗旨。

關(guān)鍵詞： 投行業(yè)務(wù) 中信證券 資本市場