人民幣可以直接交易港股了嗎?5月19日,香港交易所宣布,擬于6月19日在香港證券市場(chǎng)推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”及“雙柜臺(tái)莊家機(jī)制”。這意味著雙柜臺(tái)交易模式下,投資者既可以用港幣交易,也可以用人民幣交易。消息一出,引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
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當(dāng)前,“雙柜臺(tái)模式”正處于落地前的準(zhǔn)備階段。截至5月22日,已有快手、吉利汽車、中銀香港等24家港股上市公司相繼申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)。
在香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升看來,新的雙柜臺(tái)模式不僅是香港資本市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑,為發(fā)行人和投資者提供更多選擇,同時(shí),還將鞏固其作為世界領(lǐng)先的離岸人民幣樞紐的地位,支持人民幣的國際化進(jìn)程。
人民幣可直接買港股
所謂“雙柜臺(tái)模式”,是整個(gè)港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易流程、莊家活動(dòng)及結(jié)算模式的統(tǒng)稱。雙柜臺(tái)模式下,合資格證券同時(shí)擁有港幣和人民幣兩個(gè)交易柜臺(tái),投資者可以分別以港幣和人民幣兩個(gè)幣種進(jìn)行買賣和結(jié)算。兩個(gè)柜臺(tái)下的證券屬于同一類別證券,因此兩個(gè)柜臺(tái)的證券可以在不改變實(shí)益擁有權(quán)的情況下相互轉(zhuǎn)換,并且設(shè)有雙柜臺(tái)莊家機(jī)制解決流動(dòng)性及雙柜臺(tái)間價(jià)差問題。
其中,合資格雙柜臺(tái)證券是由港交所指定,擁有港幣和人民幣柜臺(tái),并符合雙柜臺(tái)莊家計(jì)劃資格的證券。簡(jiǎn)單來說,同一只上市公司股票既可以用港幣計(jì)價(jià),也可以用人民幣計(jì)價(jià),整套交易流程、莊家活動(dòng)以及結(jié)算模式即被稱之為雙柜臺(tái)模式,其中實(shí)施辦法需由監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
據(jù)港交所披露的信息,港股雙柜臺(tái)模式將分階段推行,目前擬于6月19日落地,港股市場(chǎng)參與者屆時(shí)可開始應(yīng)用雙柜臺(tái)進(jìn)行交易,但內(nèi)地投資者尚無法立即通過港股通參與雙柜臺(tái)模式,開通初期可能主要集中于香港本地或海外投資者嘗試使用。
早在2021年,港股通人民幣計(jì)價(jià)就已開始醞釀,雙柜臺(tái)模式去年底以來落地步伐加快。2021年10月,香港特別行政區(qū)2021年《施政報(bào)告》中就提出進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣資金雙向流通管道,把人民幣柜臺(tái)納入股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制下的“港股通”內(nèi)。2022年12月13日,港交所發(fā)布了有關(guān)旗下證券市場(chǎng)將引入港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式的通告;2023年3月15日,港交所宣布就其股份新增人民幣柜臺(tái)交易提交申請(qǐng)。
目前,已有快手、吉利汽車、中銀香港等24家港股上市公司相繼申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)。雙柜臺(tái)模式一次次按下加速鍵,在不斷推動(dòng)下兩幣交易互通已不再是暢想。
加速人民幣國際化進(jìn)程
雙柜臺(tái)模式的落地對(duì)于不管是投資人、上市公司還是香港市場(chǎng)都將大有裨益。中金研究顯示,該模式及機(jī)制將有助于推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)證券在香港的交易及結(jié)算,有助于港交所為發(fā)行人和投資人提供更多交易選擇、豐富其人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈、鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位,雖短期對(duì)港股市場(chǎng)ADT增厚或有限,但長期影響深遠(yuǎn)。這是香港市場(chǎng)發(fā)展的又一重要里程碑,也是推動(dòng)人民幣國際化的重要一步。
短期而言,雙柜臺(tái)模式推出的最直接作用是可以降低內(nèi)地投資者港股投資的匯兌敞口和因此產(chǎn)生的凈值波動(dòng)。中金研究顯示,事先換匯、事后換匯兩個(gè)環(huán)節(jié)加大了受港幣匯率影響的損益,而如今投資者可以自由選用人民幣或港幣進(jìn)行交易,避免了匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
中期來看,雙柜臺(tái)模式有助于改善港股流動(dòng)性和成交活躍度。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析表示,雙柜臺(tái)交易模式便利了內(nèi)地股票發(fā)行人和投資者參與香港市場(chǎng);同時(shí),有助于帶動(dòng)更多人民幣資金流入香港市場(chǎng),活躍市場(chǎng)交易,拓寬上市公司融資渠道,增強(qiáng)香港市場(chǎng)上市吸引力;對(duì)于增強(qiáng)香港市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和鞏固香港市場(chǎng)作為全球金融中心地位有著重要戰(zhàn)略意義。
自2014年底互聯(lián)互通機(jī)制開通以來,南向資金持續(xù)流入港股市場(chǎng),港股市場(chǎng)整體成交活躍度也在不斷改善。在業(yè)內(nèi)人士看來,雙幣計(jì)價(jià)有望吸引更多內(nèi)地投資者參與港股通交易,尤其是長期價(jià)值型投資者,吸引更多人民幣資金沉淀,進(jìn)而有望提升港股交易的活躍度和交易量。對(duì)申請(qǐng)人民幣雙柜臺(tái)的企業(yè)而言,在提升交易便利性和靈活性的同時(shí),更可能進(jìn)一步提升公司股票的流動(dòng)性??梢灶A(yù)見,隨著申請(qǐng)人民幣雙柜臺(tái)的企業(yè)增多,當(dāng)雙柜臺(tái)的覆蓋面擴(kuò)大,機(jī)制變化的威力發(fā)揮出來,也將深度影響內(nèi)地投資者的投資策略和資金配置,進(jìn)而形成良性循環(huán)。
在長期維度,雙柜臺(tái)模式更是推動(dòng)人民幣國際化的重要一步。周茂華指出,香港離岸人民幣投資品種不斷豐富,人民幣交易便利化,帶動(dòng)離岸人民幣交易需求和交易量擴(kuò)大,有助于推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展,進(jìn)而助推人民幣國際化。
香港金融管理局總裁余偉文曾表示,“香港致力于發(fā)展多元化的離岸人民幣資產(chǎn),讓人民幣的持有方擁有更多投資選擇,從而提升海外企業(yè)在跨境貿(mào)易中使用人民幣的意愿,最新的舉措就是引入港股‘港幣-人民幣雙柜臺(tái)莊家機(jī)制’”。香港作為國際金融中心、新經(jīng)濟(jì)公司的聚集地,其作為離岸人民幣市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)不言而喻。雙柜臺(tái)模式以港股人民幣計(jì)價(jià)為起點(diǎn),促進(jìn)人民幣在港股交易中的使用,未來逐步擴(kuò)大至更大股票和產(chǎn)品范圍、更廣投資者群體,都預(yù)示著人民幣國際化邁上新的臺(tái)階。
相較于2011年推出的流動(dòng)性較差的雙幣雙股模式,此次的雙柜臺(tái)模式,從設(shè)計(jì)上來看上市公司的參與成本下降和參與意愿大幅提升,從推出背景來看港股通已成為港股市場(chǎng)重要的參與者,人民幣國際化趨勢(shì)加速,后續(xù)發(fā)展值得期待。不過,在周茂華看來,任何新機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)主體都有個(gè)適應(yīng)過程,交易活躍度將隨著機(jī)制與市場(chǎng)的融合逐步提升?!叭嗣駧艊H化的里程碑到來”這一說法的提出還為時(shí)尚早。(記者 岳品瑜 實(shí)習(xí)記者 董晗萱)
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