在針對二手車電商以及一般電商的各種估值方法中，相對于市盈率和市凈率，我們認(rèn)為市銷率的估值方法是比較客觀的。

從定義上看，市盈率和市凈率適合于那些商業(yè)模式已經(jīng)相對穩(wěn)定，處于成熟甚至衰退期行業(yè)的公司。對于仍在高速擴張增長階段的企業(yè)，更應(yīng)該看未來增長的潛力幾何，不適合用量入為出的眼光來判斷。

同時，一些投資者在不了解新業(yè)務(wù)形態(tài)的情況下，容易將投資對象與之前自己能理解的一些商業(yè)模式對比。但是一些全新的模式，之前不具備任何可以借鑒和參考的類型。因此機械的套用同類公司的例子，甚至是部分已上市公司的例子，來判斷還未上市的公司，都存在一定的風(fēng)險。

2015年前后，一波在美上市的中概股紛紛上演退市戲碼，有的說價值不被市場認(rèn)可，有的則是瞄準(zhǔn)了欣欣向榮的A股。然而，在國外上市的眾多科技企業(yè)中，不乏虧損上市，然后不負(fù)眾望創(chuàng)造價值的例子。

現(xiàn)在中概股的龍頭之一京東，已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)7個季度的盈利。曾經(jīng)的虧損之王已經(jīng)變成了一方巨頭。京東的整體運營利潤率雖然還是負(fù)數(shù)，但是情況是在不斷改善的：2014-2017年，每年依次為-5%、-3.6%、-0.8%、-0.2%;主營業(yè)務(wù)京東商城的運營利潤率從2014年的0.2%提升到2017年的1.4%。

有分析認(rèn)為，隨著京東拆分京東金融及部分拆分京東物流，股價將進入大漲通道，理想情況下到2020年將上漲122%。

此外，2017年11月，公布第三季度財報的中概股途牛實現(xiàn)了2014年5月上市以來首次單季度非GAAP盈利。在這一利好消息公布后，途牛的股價表現(xiàn)優(yōu)異，單日增長21.27%，創(chuàng)下了一年來單日最大漲幅。這也都證明了，成長性強的中國科技企業(yè)，足以打消投資者“燒錢換市場”的疑慮。

市場是公平的，原本虧損上市的中概股企業(yè)，經(jīng)歷嚴(yán)格競爭最終能扭虧為盈，就能收獲股價提升和投資者的認(rèn)可。

經(jīng)非美國通用會計準(zhǔn)則調(diào)整后，優(yōu)信2018年前三個月凈虧損為4.8億元人民幣，而2017年同期為4.3億元人民幣。相對此前的數(shù)據(jù)，優(yōu)信虧損幅度已經(jīng)開始出現(xiàn)收窄。

按照目前虧損收窄的比率以及GMV、毛利的增速，我們認(rèn)為優(yōu)信在2020年的估值有望達到100億，并全面盈利。