12月30日，海底撈的海外業(yè)務(wù)子公司特海國(guó)際以介紹方式在香港上市。今日股價(jià)一度暴漲翻倍，全天收漲42%，市值為61.56億港元。

【資料圖】

這已是海底撈第二次分拆業(yè)務(wù)，前一次是頤海國(guó)際。為何海底撈選擇又一次分拆業(yè)務(wù)呢？

據(jù)特海國(guó)際招股書顯示，其主要收入來(lái)源于在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)海底撈火鍋餐廳，同時(shí)亦自外賣以及銷售火鍋調(diào)味品及食材賺取收入。

特海國(guó)際在2019年至2021年和2022年上半年的營(yíng)收分別為2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元和2.46億美元。而虧損分別為3302萬(wàn)美元、5376萬(wàn)美元、1.5億美元和5572萬(wàn)美元。在過(guò)去三年半內(nèi)，特海國(guó)際虧損總額達(dá)2.93億美元。

虧損的部分原因在于門店持續(xù)擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，2019年初，特海國(guó)際共在5個(gè)國(guó)家布局24家餐廳，當(dāng)年年末增至38家餐廳，2020年全年增長(zhǎng)最多為36家餐廳，2021年再增長(zhǎng)20家至94家餐廳。截至今年12月初，特海國(guó)際在11個(gè)國(guó)家擁有及經(jīng)營(yíng)110家餐廳。

值得注意的是，在過(guò)去的2021年和今年上半年，海底撈分別虧損41.61億人民幣和2.67億人民幣。而去年特海國(guó)際虧損為1.5億美元，這占海底撈去年虧損額的四分之一。從這角度上看，將特海國(guó)際分拆上市，的確能給母公司海底撈的財(cái)報(bào)減輕虧損負(fù)擔(dān)。

但似乎這說(shuō)法也較為勉強(qiáng)，雖然特海國(guó)際在擴(kuò)張門店的策略下，仍保持虧損。但特海國(guó)際每家餐廳的平均收入正有所增長(zhǎng)。

在2019年至2021年，及2022年上半年。特海國(guó)際每家餐廳平均每日收入分別為2.08萬(wàn)美元、1.16萬(wàn)美元、1萬(wàn)美元及1.42萬(wàn)美元。顧客人均消費(fèi)額則分別為28.7美元、29.4 美元、30.3美元以及25.8美元。

尤其是今年上半年?duì)I收已達(dá)2.458億美元，同比大增82.35%，全年?duì)I收迎來(lái)大增長(zhǎng)是大概率事件。這樣分拆特海國(guó)際，雖然短期能減輕母公司海底撈的虧損，但長(zhǎng)期來(lái)看并不利好海底撈的發(fā)展，可以說(shuō)發(fā)展越來(lái)越好的業(yè)務(wù)倒是被拆出來(lái)了。

結(jié)語(yǔ)

既然分拆對(duì)母公司長(zhǎng)期無(wú)利好，那為何海底撈要將業(yè)務(wù)拆來(lái)拆去呢？

這可能與二級(jí)市場(chǎng)炒作有關(guān)，海底撈的分拆上市玩法，的確能讓分拆出來(lái)的公司在二級(jí)市場(chǎng)中獲得數(shù)倍漲幅的炒作，這也是海底撈的厲害之處。

前一個(gè)被分拆出來(lái)的頤海國(guó)際，上市時(shí)為2塊港元，最高在去年一路漲至148元，而頤海國(guó)際的總股本規(guī)模較小，僅為10.47億左右，這讓其在二級(jí)市場(chǎng)上的市值容易被推高。

這次分拆出來(lái)的特海國(guó)際也同樣，總股本為6.19億左右，搭配海底撈海外故事，特海國(guó)際的故事能否講得通？

有網(wǎng)友表示，粗略估算，目前仍在虧損的特海國(guó)際市值肯定是高估了，目前只有110家餐廳，而市值為61.5億，一家餐廳平均估值約為5000多萬(wàn)。但這就是總股本少的優(yōu)勢(shì)，市值容易虛高，這次海外版海底撈的故事，拉長(zhǎng)來(lái)看，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)買單？

關(guān)鍵詞： 二級(jí)市場(chǎng) 分拆上市 今年上半年