在宏觀經濟最影響股市的2022年，標普500指數全年下跌近20%，而奢侈品行業(yè)的需求雖受影響，但算是影響最小的一個行業(yè)。在去年，LVMH和愛馬仕國際的股價跌近10%，跑贏標普500指數，兩家頂級奢侈品公司的股價表現韌性十足。

在各行業(yè)都面臨可能經濟衰退，導致供需不平衡的預期時，LVMH近三個月的漲幅超40%，大幅跑贏美股大盤。

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從LVMH的2022年報中看，2022年總營收為791.84億歐元，較2021年增長23%，高于分析師預期的787.2億歐元。而2022Q4營收為226.99億歐元，同比增長13.3%。

2022年凈利潤為140.84歐元，同比增長17%，來自經常性業(yè)務的利潤為210.55億歐元，同比增長23%。營業(yè)自由現金流101.13億歐元，同比下滑25%。

LVMH表示，2022年旗下所有業(yè)務部門的營收和在全球的市場份額有明顯增長。歐洲、美國和日本的業(yè)務出現強勁增長，這在歐洲和美國的高通脹下是難得的。

其中，時裝部門和皮具部門表現出色，兩個部門的收入增長為10%，尤其是LV、DIOR、celine、Fendi、Loewe等品牌，不僅增加了市場份額，且收入和利潤都創(chuàng)下歷史新高。

2022年LVMH的所有主營業(yè)務都繼續(xù)錄得兩位數的年收入增長，而且增速都超過2021年，其中增速最高的精品零售業(yè)務實現營收增長26%，最大收入源是時裝與皮具的營收增長25%，相對增長最慢的香水與化妝品也有17%的增速。

細分來看，酒類的利潤增長為16%，時裝與皮具的利潤增長為22%，手表和珠寶的利潤增長了20%，精品零售的利潤增長了48%，香水和化妝品的利潤下滑了3%。

精品零售的大幅增長主要得益于絲芙蘭門店的強勁反彈，該業(yè)務在北美、歐洲、中東和大部分東南亞國家的增長勢頭表現強勁。值得注意的是，在22Q4中國受疫情困擾，中國市場的業(yè)績是嚴重下滑的。但在中國疫情轉向后，中國市場的恢復十分迅速，中國市場的經濟恢復會讓LVMH的增長更加可怕。

在中國疫情轉向后，LVMH和愛馬仕的需求激增，股價均錄得15%的漲幅。近期并有消息稱，LVMH將全球漲價8%至20%，使得中國地區(qū)的消費者排隊搶購，這都在驗證著奢侈品行業(yè)正在將2022年的陰霾一掃而空，尤其是中國消費者。

據巴倫周刊的采訪表示，隨著消費、旅游重啟，預計2023年高端精選品牌將在中國市場重振風采，2023年奢侈品的增長取決于中國市場。目前中國的奢侈品消費水平仍與疫情前存在差距，截止于2022年底約為2019年的70%，有較大的復蘇空間。

愛馬仕已率先兌現了這部分的增長，愛馬仕表示22Q3的銷售額比機構預期高出9%，而中國市場的銷售額是強勁增長。

據普華永道發(fā)布的報告顯示，全球奢侈品市場穩(wěn)步復蘇，預計至2025年全球市場規(guī)模將以11%左右的年均復合增速增至4447億美元。其中，中國市場規(guī)模預計將達8160億人民幣，占約25%的全球市場份額。

愛馬仕的價格在2023年上漲了5%至10%，遠高于2022年4%的漲幅。LVMH同樣也有漲價的預期，這使得奢侈品公司的利潤端不會受到影響。而勞力士在去年也進行了多次漲價，雖然是為應對通脹而做出的提價，但需求和二手市場價格并無出現下滑。

結語

這即意味著，在差經濟周期中，偏高階層的財富往往在繼續(xù)增長，財富受磨滅的程度遠比中低階層受到的影響更小。

值得注意的是，我們此前在春節(jié)消費數據的文章中提到過一個觀點，從三亞免稅店、交通出行數據、奢侈品數據來看，中高階層的消費復蘇更為明顯，而偏中低階層的消費復蘇會來的慢一些。

當經濟發(fā)展環(huán)境趨于穩(wěn)定，逐漸脫離近三年的狀況后，中低階層的信心和消費力才會有明顯的恢復。尤其當股市進入強預期弱現實的交易邏輯時，當中高階層消費復蘇越來越明顯時，中高端消費品的投資機會往往更大，這邏輯同樣適用于其他行業(yè)。

而LVMH和愛馬仕的商業(yè)模式即決定了其稀有的特性，強到極致的品牌影響力為其帶來幾乎無上限的議價權，這是LVMH和愛馬仕在任何經濟周期中都能常勝的關鍵。

關鍵詞： 中國市場 同比增長 市場份額