在美國市場中，被動型指數(shù)基金的持股比例越來越大，這從最近指數(shù)基金“三巨頭”持有的特斯拉股份超過馬斯克可見一斑。

【資料圖】

特斯拉最新十大持股名單顯示，先鋒基金（Vanguard）現(xiàn)在是特斯拉的第二大股東，持有6.85%的股份，貝萊德（BlackRock）旗下基金持有3.6%的股份，道富環(huán)球投資管理(SSgA)持有3.13%的股份。

三家公司合計持有特斯拉13.58%的股份。

而 一年多來，馬斯克一直在拋售特斯拉股票，最近一次是為收購Twitter融資，其對特斯拉的持股已降至4.236億股，占比13.42%。

特斯拉在2020年12月被納入標普500指數(shù)，這對該股和整個市場來說都是一個重要時刻，因為特斯拉是有史以來加入標普500指數(shù)規(guī)模最大的公司。

許多指數(shù)基金此前已經買入了特斯拉的股票，因為它們追蹤的指數(shù)已經囊括了這家電動汽車制造商，比如追蹤納斯達克100的QQQ ETF，但標普500指數(shù)是迄今為止最具影響力的美國市場基準指數(shù)，特斯拉的入選意味著當時近2萬億美元跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金不得不買入其股票。

而且只要資金繼續(xù)涌入指數(shù)基金(事實上一直如此)，它們就必須根據(jù)特斯拉在基準指數(shù)中的權重來購買。

值得注意的是，貝萊德、先鋒和道富環(huán)球旗下也都擁有主動型基金，在某些情況下也可能已經投資了特斯拉。因此，他們加起來的13.58%可能并非全部歸被動投資者所有。

但分析稱，大部分都會是被動投資者所有。不管怎樣，如果算上富達(Fidelity)的被動投資業(yè)務Geode Capital Management(目前輕松躋身前十大股東之列，持股比例為1.55%)和景順（Invesco）的QQQ ETF(持股比例為1%)，那么特斯拉被動持股比例躍升至16.13%。

這對馬斯克來說，就有點尷尬了。

被動與主動競爭已步入白熱化

實際上，特斯拉的指數(shù)基金持股略低于大多數(shù)美國大型上市公司的平均被動持股比例。例如， 三大指數(shù)基金公司持有15.99%的蘋果股票，如果算上Geode和景順QQQ，這一比例將升至18.59%。

自從Vanguard創(chuàng)始人、指數(shù)基金和被動投資先驅者Jack Bogle在1970年代開始進行“買入并持有”策略以來，被動型指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長，目前已經累計了數(shù)萬億美元資產。

美國投資公司協(xié)會（ICI）研究顯示，截至2021年底，被動指數(shù)基金占到美股市值的16%，主動型基金的市值占比為14%，這意味著成本較低的被動型基金首次獲得領先地位。

但現(xiàn)實情況是，有許多投資者事實上是指數(shù)跟蹤投資者，只是不投資指數(shù)基金而已，因此沒有被基于基金的數(shù)據(jù)捕捉到。根據(jù)紐約巴魯克學院的Alex Chinco和哈佛商學院的Marco Sammon于去年7月發(fā)表的一篇論文，兩位學者估計，美國股市至少有37.8%的股票由被動的、緊盯基準指數(shù)的投資者持有。

然而， 被動投資巨額資金的累計是以犧牲主動型基金規(guī)模為代價的。

根據(jù)ICI數(shù)據(jù)，在截至2021年底的過去十年中，超過2萬億美元從主動基金流向被動基金，其中主要流向ETF。而在十年前還是完全相反的景象，當時20%美股由主動型基金持有，8%由被動型基金持有。

ICI發(fā)現(xiàn)， 由于所有資產對指數(shù)基金的需求都在上升，這將有助于美國五大基金公司手握更大的美股份額。2021年五大基金公司持有的美股比例達到總市值的54%，而十大基金公司占到83%。

隨著被動基金不斷拓展陣地，被動投資和主動投資之間的競爭已逐漸步入白熱化。

就連馬斯克去年發(fā)推文也是“咬牙切齒”，他說：

“的確。就在他去世之前，Jack Bogle說指數(shù)/被動基金在市場中所占比例太大了，他的確知道自己在說什么！

應該轉向主動投資。被動投資太過分了?！?/p>

主動投資支持者堅稱，基金經理的專業(yè)投資能力可以幫助投資者獲取超額能力，且更有助于提升市場效率，如“傳奇投資者”彼得林奇一年多前曾言：主動轉向被動是一個錯誤的選擇。

但是被動投資粉絲也毫不示弱，較高的管理費用與基金經理難以長期跑贏市場等觀點就是他們手中的殺手锏。

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關鍵詞： 指數(shù)基金 被動投資 主動型基金