·“頭部CXO企業(yè)（醫(yī)藥外包企業(yè)）和Bigpharma（大型制藥公司）受本次事件（硅谷銀行）影響相對(duì)較??；處于成長(zhǎng)期的藥企和CXO企業(yè)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率更加敏感，在短期和長(zhǎng)期面臨的挑戰(zhàn)更大。制藥公司有理由重新審視全球市場(chǎng)下的資金鏈安全性。”

2023年3月13日，一名員工在美國(guó)加利福尼亞州舊金山市中心的硅谷銀行分行從窗戶上取下膠帶。圖片來源：英國(guó)路透社

硅谷銀行（SVB）倒閉余震還在持續(xù)。

【資料圖】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，據(jù)英國(guó)路透社消息：“SVB沖擊可能對(duì)英國(guó)生物技術(shù)行業(yè)產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)?！?

根據(jù)英國(guó)生物產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（UK Bioindustry Association，BIA）數(shù)據(jù)，大約40%的英國(guó)生物技術(shù)公司正在開發(fā)從癌癥到心臟病的各種藥物，他們均與硅谷銀行（SVB）的英國(guó)分支機(jī)構(gòu)有合作。

路透社稱，總部設(shè)在倫敦的匯豐銀行（HSBC）已經(jīng)以一英鎊的價(jià)格購買了硅谷銀行的英國(guó)分支機(jī)構(gòu)。此舉結(jié)束了英國(guó)政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和潛在買家之間的瘋狂談判，但“業(yè)內(nèi)高管認(rèn)為，這也可能阻礙對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要的其他領(lǐng)域的資金籌集?！?

BIA負(fù)責(zé)人Steve Bates說：“這（HSBC收購SVB英國(guó)分部）對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)來說絕對(duì)至關(guān)重要，如果沒有解決方案，公司今天早上就會(huì)倒閉。上周五（3月10日）我們還很絕望。但今天早上又看到了希望?！睋?jù)悉，BIA囊括了英國(guó)生命科學(xué)領(lǐng)域的500多家公司。

不過，沖擊還在全球范圍內(nèi)繼續(xù)。

行業(yè)媒體BioPharma Dive發(fā)文表示，雖然美國(guó)聯(lián)邦政府干預(yù)保護(hù)了SVB儲(chǔ)戶，但在銀行驚人崩潰之后，生物技術(shù)初創(chuàng)公司還面臨著其他挑戰(zhàn)。政府尚未找到SVB的買家，這使得銀行、員工以及藥企的命運(yùn)懸而未決。聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)只保證存款的支取，這仍可能使一些生物醫(yī)藥公司陷入其他財(cái)務(wù)困境。與此同時(shí)，企業(yè)家和他們的風(fēng)險(xiǎn)投資者受到近15年來美國(guó)銀行業(yè)最大失敗的震撼，正在重新規(guī)劃他們未來的財(cái)務(wù)計(jì)劃。

被影響的藥企

“員工工資、企業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)和研發(fā)的資金將受到最大影響?！泵绹?guó)藥企Sage Therapeutics前首席執(zhí)行官兼Abio-X創(chuàng)業(yè)孵化器負(fù)責(zé)人Jeff Jonas表示。他補(bǔ)充道：“如果無法獲得存放在SVB的現(xiàn)金，這對(duì)許多公司來說可能是一個(gè)非常不幸的情況?！?

根據(jù)匯豐銀行數(shù)據(jù)，硅谷銀行英國(guó)分支機(jī)構(gòu)有約5.5億英鎊（6.66億美元）的貸款，約6.7億英鎊的存款和約3000名英國(guó)客戶。

據(jù)路透社報(bào)道，約有16家歐洲科技和生物醫(yī)藥公司表示，他們面臨著對(duì)美國(guó)和英國(guó)SVB約1.9億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。英國(guó)公司包括Diaceutics（DXRX.L）、Ourgene Health Plc（YGEN.L）和Windward Ltd（WNWD.L）等藥企。

在納斯達(dá)克上市但總部位于英國(guó)的聚焦癌癥治療的公司Adaptimmune Therapeutics首席執(zhí)行官Adrian Rawcliffe表示：“對(duì)于較小的私營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)來說，SVB是為數(shù)不多的真正了解生物醫(yī)藥領(lǐng)域早期風(fēng)險(xiǎn)投資的銀行之一?！?

英國(guó)投資公司4BIO Capital管理合伙人Dima Kuzmin稱，許多企業(yè)家和小型初創(chuàng)企業(yè)的首席執(zhí)行官也在SVB開設(shè)了個(gè)人賬戶?！拔艺J(rèn)識(shí)并與之共事的幾位首席執(zhí)行官都把他們所有的個(gè)人現(xiàn)金放在SVB，因?yàn)檫@是他們的主要銀行，你可以想象大家有多焦慮?！盌ima Kuzmin說。他表示，即便匯豐銀行收購了SVB，“潛在的系統(tǒng)性影響仍然存在。”

即使是與SVB沒有直接聯(lián)系的公司也感受到了沖擊。據(jù)BioPharma Dive報(bào)道，過去三天，數(shù)十家上市的生物技術(shù)公司發(fā)布了有關(guān)其對(duì)SVB敞口的新聞稿，華爾街的分析師們則發(fā)布了一系列說明，試圖衡量SVB倒閉對(duì)一些公司的影響。

美國(guó)初創(chuàng)公司Arrakis Therapeutics首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Gilman表示，他和其他高管上周五的大部分時(shí)間都在與董事會(huì)、員工和合作伙伴就“我們的銀行關(guān)系狀況和資金安全”進(jìn)行溝通。

許多與SVB合作的Arrakis供應(yīng)商也在發(fā)送公司需要驗(yàn)證的新賬戶信息，調(diào)整其賬戶信息，Arrakis需要確保這些信息的準(zhǔn)確性和安全性，同時(shí)也需要額外的時(shí)間和精力與這些供應(yīng)商溝通和協(xié)調(diào)。

Michael Gilman還稱，由于現(xiàn)在是“獎(jiǎng)金季節(jié)”，公司發(fā)放的工資需要高于正常薪酬。與此同時(shí)，在上周五（3月10日）試圖電匯資金的公司還不知道何時(shí)能收到錢。

“真是一團(tuán)糟?！盡ichael Gilman說。

中國(guó)市場(chǎng)方面，據(jù)《巴倫周刊》中文版不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月13日，A股、港股共有17家公司發(fā)布自愿性公告，披露其與硅谷銀行的資金和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)；其中11家公司在硅谷銀行有小規(guī)模現(xiàn)金存款。

3月14日，部分公司也發(fā)布了相關(guān)資金的最新進(jìn)展。天津九安醫(yī)療電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九安醫(yī)療”）表示，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失；康龍化成（北京）新藥技術(shù)有限公司稱其在硅谷銀行的資金已“順利轉(zhuǎn)出”。

對(duì)中國(guó)的生物醫(yī)藥公司而言，硅谷銀行暴雷的最直接影響，是它們存放在該銀行的存款。A股公司中，九安醫(yī)療3月13日發(fā)布公告稱：“截至2023年3月10日，公司及子公司在硅谷銀行的存款金額，占公司現(xiàn)金類資產(chǎn)及金融資產(chǎn)總額的比例約5%?！本虐册t(yī)療尚未披露2022年年報(bào)。公司2022年三季報(bào)顯示，期末貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額約135.39億元人民幣；若以此計(jì)算，九安醫(yī)療及子公司在硅谷銀行的存款金額約為6.77億元人民幣。

港股公司中，共有10家生物醫(yī)藥公司披露了其在硅谷銀行的存款情況。從所涉資金占比情況來看，騰盛博藥-B、堃博醫(yī)療-B、百濟(jì)神州分列前三，分別為不到9%、約6.5%和3.9%。

在直接或間接披露了所涉存款金額的公司中，再鼎醫(yī)藥和百濟(jì)神州的存款金額較高，分別為10.085億美元和1.755億美元。

港股生物制藥公司披露的在硅谷銀行存款信息一覽。圖片來源：《巴倫周刊》中文版

根據(jù)上述信息，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，現(xiàn)階段硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國(guó)生物醫(yī)藥板塊的負(fù)面影響有限，但如果把視角拉長(zhǎng)，該事件所反映出的資金鏈安全問題值得引起重視。

對(duì)行業(yè)生態(tài)的影響

YCombinator創(chuàng)業(yè)孵化器首席執(zhí)行官Garry Tan表示：“（SVB倒閉）對(duì)初創(chuàng)公司來說是一個(gè)‘滅絕級(jí)事件’，將使初創(chuàng)公司和創(chuàng)新倒退10年或更長(zhǎng)時(shí)間”，并警告稱：“與SVB有關(guān)聯(lián)的YC公司中，有30%在未來30天內(nèi)無法發(fā)工資?！?

即便短期敞口可控，但這起事件值得被關(guān)注的點(diǎn)在于，生物制藥公司的資金鏈到底有多安全。

據(jù)悉，除了硅谷銀行之外，其母公司SVB FINANCE（SIVB.O）還擁有三個(gè)運(yùn)營(yíng)部門：SVB私人銀行、SVB資本和SVB證券。截至2023年2月24日的公司年報(bào)顯示，硅谷銀行的產(chǎn)品和服務(wù)“主要面向科技和生命科學(xué)/醫(yī)療保健行業(yè)的客戶，及全球私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資客戶”；而SVB證券則為“生物制藥、數(shù)字健康和健康科技、醫(yī)療保健服務(wù)、醫(yī)療技術(shù)以及工具和診斷”等各類醫(yī)療健康子行業(yè)提供投資銀行服務(wù)。

不難看出，硅谷銀行早已牢牢綁定了生物醫(yī)藥公司發(fā)展的每一個(gè)環(huán)節(jié)，這也成為眾多美國(guó)醫(yī)療行業(yè)投資者擔(dān)心的理由。硅谷銀行的母公司一邊吸納醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)金存款，一邊又進(jìn)行大量的大健康產(chǎn)業(yè)投資。不僅如此，SVB證券還擁有一支頂級(jí)的醫(yī)療保健行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)，其研究覆蓋了13個(gè)行業(yè)分支的290家公司；3月10日，也就是硅谷銀行暴雷的一天后，SVB證券還發(fā)布了針對(duì)這290家公司的最新研評(píng)級(jí)報(bào)告。

“我們都受到了雞蛋放在多個(gè)籃子的深刻教訓(xùn)。”Michael Gilman說。風(fēng)險(xiǎn)投資公司Two Sigma Ventures的合伙人Dusan Perovic表示，未來，初創(chuàng)公司將越來越多地?fù)碛卸喾N銀行關(guān)系。

以上述11家在硅谷銀行有小規(guī)?，F(xiàn)金存款的中國(guó)公司為例，至少有9家公司都是創(chuàng)新藥企業(yè)?！栋蛡愔芸分形陌姹硎?，通常，這類公司的藥品處于研發(fā)階段，沒有實(shí)際的產(chǎn)品落地，公司相應(yīng)的沒有現(xiàn)金流收入，而其研發(fā)資金的來源，一部分來自風(fēng)投以及由此轉(zhuǎn)化的現(xiàn)金儲(chǔ)備，如果是上市公司，那么還將收獲來自二級(jí)市場(chǎng)的募資。

不過，它們能從二級(jí)市場(chǎng)獲得的支持是有限的。截至3月14日，這11家公司中僅有三家的市值超過了100億元/港元——百濟(jì)神州港股為1982億港元，再鼎醫(yī)藥港股為232億港元，九安醫(yī)療為216億元人民幣。

美國(guó)醫(yī)療行業(yè)也面臨著類似的境地?！蹲匀弧罚∟ature）雜志在2023年2月發(fā)布的報(bào)告中指出，2022年美股生物科技股跌幅達(dá)10%，IPO的募資水平甚至低于疫情暴發(fā)前的2018年和2019年，全球生物科技的融資和風(fēng)險(xiǎn)投資情況也不容樂觀。

2022年美股生物科技股跌幅達(dá)10%。圖片來源：《自然》雜志

所以，硅谷銀行倒閉造成的長(zhǎng)期隱憂，在于生物制藥公司或許更難籌集新資金；尤其當(dāng)整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了2022年全方位低谷之后，這個(gè)擔(dān)憂更為顯性。

美國(guó)藥企Perlara已經(jīng)在改變戰(zhàn)略。公司負(fù)責(zé)人Perlstein稱，公司資金暫時(shí)被困在SVB中，他現(xiàn)在正在考慮其他各種銀行，但可能不會(huì)只選擇一家銀行?！耙淮鷦?chuàng)始人現(xiàn)在傷痕累累，”Perlstein說。“展望未來，我永遠(yuǎn)不會(huì)只信任一家銀行。我肯定會(huì)保留多個(gè)賬戶?，F(xiàn)在你知道為什么細(xì)胞有兩個(gè)染色體拷貝了。”

不過，尋找一家新銀行，或同時(shí)與幾家銀行合作，也有麻煩。從事私人融資交易的律師事務(wù)所Troutman Pepper合伙人Chris Miller表示，一些貸款要求借款人將存款存放在同一機(jī)構(gòu)，這使得有債務(wù)的公司更難對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。Perlstein也說，這項(xiàng)任務(wù)也可能使建立一家生物技術(shù)初創(chuàng)公司變得更困難，成本更高，因?yàn)楣究赡懿坏貌桓绲仄刚?qǐng)首席財(cái)務(wù)官或及早為公司財(cái)務(wù)事宜做打算。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，對(duì)于頭部CXO企業(yè)（醫(yī)藥外包企業(yè)）和Bigpharma（大型制藥公司）來說，他們資金流動(dòng)性較強(qiáng)，投融資可以通過低價(jià)優(yōu)質(zhì)股權(quán)實(shí)現(xiàn)，受本次事件影響相對(duì)較??；而處于成長(zhǎng)期的藥企和CXO企業(yè)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率更加敏感，在短期和長(zhǎng)期面臨的挑戰(zhàn)更大。從這一角度出發(fā)，制藥公司們有理由重新審視全球市場(chǎng)下的資金鏈安全性。

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