【資料圖】

沒有必要玩華爾街的猜謎游戲，試圖預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束加息周期。

這場(chǎng)游戲無(wú)疑讓大批美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士有事可做。加息周期的結(jié)束似乎是押注股市的好時(shí)機(jī)。但幾乎沒有確鑿的證據(jù)表明，贏得這場(chǎng)比賽會(huì)顯著提高擊敗市場(chǎng)的幾率。

如果華爾街的游戲是無(wú)害的，那是一回事，但事實(shí)并非如此。這讓退休人員和其他不愿密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明中每一個(gè)細(xì)微差別的人擔(dān)心會(huì)錯(cuò)過機(jī)會(huì)。我們都應(yīng)該放松。

對(duì)過去加息周期的回顧表明，沒有理由出現(xiàn)FOMO。

請(qǐng)看下面的圖表，它反映了1980年以來(lái)的所有加息周期。我之所以選擇這個(gè)日期作為圖表的起始日期，是因?yàn)橹钡?979年末，美聯(lián)儲(chǔ)才開始在其利率制定委員會(huì)會(huì)議后宣布其目標(biāo)利率。首先關(guān)注股市從每次加息之后三個(gè)月的平均總回報(bào)率。請(qǐng)注意，這個(gè)平均值基本上與1980年以來(lái)所有日期的平均值沒有什么不同。

單是這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就足以讓人懷疑這些大驚小怪的事情到底是怎么回事。不過，還有一個(gè)更有力的理由，讓我們不要玩美聯(lián)儲(chǔ)的猜測(cè)游戲:只有回顧過去，你才知道美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息的日期。確定加息周期已經(jīng)結(jié)束的唯一方法是等到第一次降息，但如果你等到那時(shí)，你隨后的收益可能會(huì)更低（根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)判斷，如你從圖表中看到的）。

在玩美聯(lián)儲(chǔ)的猜測(cè)游戲時(shí)，你面臨的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是過早地押注加息周期已經(jīng)結(jié)束，而實(shí)際上還有更多的加息周期要進(jìn)行。在這種情況下，你的勝算更小。自1980年以來(lái)，在加息周期倒數(shù)第二個(gè)加息后的三個(gè)月里，股市平均下跌0.4％。

正如你從圖表中看到的，在降息周期的第二次降息后的三個(gè)月里，你成功的幾率似乎會(huì)上升。但事實(shí)并非如此，因?yàn)樽?980年以來(lái)，只有少數(shù)幾個(gè)完整的利率周期。由于樣本量很小，圖表中顯示的在第一次降息日期購(gòu)買和在第二次降息日期購(gòu)買之間的差異在統(tǒng)計(jì)學(xué)家通常用來(lái)確定模式是否真實(shí)的95％置信水平上并不顯著。

底線是:美聯(lián)儲(chǔ)猜謎游戲的幾率很低。贏得游戲的回報(bào)是微乎其微的，而輸?shù)粲螒虻娘L(fēng)險(xiǎn)卻是相當(dāng)大的。精明的策略是從一開始就不玩這個(gè)游戲。

來(lái)源:金融界

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