黑天鵝事件連發(fā)，陳景河資本局“流年不利”？

(資料圖片)

作者 | 張凱旌

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

“中國礦王”陳景河最近有些不順。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月17日，紫金礦業(yè)（601899.SH）控股子公司大陸黃金旗下位于哥倫比亞的武里蒂卡金礦遭遇恐怖炸彈襲擊，造成2人遇難，包括4名警察在內(nèi)的14人受傷，無中方人員在襲擊中受傷。初步調(diào)查顯示，襲擊事件為當(dāng)?shù)胤欠ú傻V組織所為。

禍不單行，5月14日，紫金礦業(yè)另一家子公司巨龍銅業(yè)的外協(xié)單位發(fā)生一起吊籠墜落事故，造成6名興萬祥員工失聯(lián)。

作為紫金礦業(yè)的掌舵者，陳景河“逆周期并購”的操作手法曾給市場留下深刻印象，這也讓他和紫金礦業(yè)名利雙收。但如今的連環(huán)事故也揭示了并購背后的風(fēng)險(xiǎn)。接下來，陳景河又該如何應(yīng)對(duì)？

金礦、銅礦齊出事

本次炸彈襲擊風(fēng)波中的大陸黃金，是哥倫比亞的一家大型金礦公司，而武里蒂卡金礦則是其核心資產(chǎn)。

2019年，紫金礦業(yè)斥資13.3億加元（約合70.3億元人民幣）收購大陸黃金。當(dāng)時(shí)的公告稱，收購將為公司帶來強(qiáng)勁的利潤和現(xiàn)金流。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將成為哥倫比亞最大的獨(dú)立金礦。同時(shí)，紫金礦業(yè)也將增加礦山黃金產(chǎn)量約20%。

根據(jù)紫金礦業(yè)官網(wǎng)，武里蒂卡金礦金資源量達(dá)320噸，平均品位為6.93克/噸。

來源：紫金礦業(yè)官網(wǎng)

值得注意的是，收購?fù)凇督鹑跁r(shí)報(bào)》曾指出，這個(gè)項(xiàng)目并非沒有問題，去年（2018年），槍手在兩起襲擊案中殺死了四名雇員；而“路透社”則援引大陸黃金一位高管的說法稱，“紫金礦業(yè)在哥倫比亞毫無經(jīng)驗(yàn)，我們過去顯然有過一些事故”。

顯然，紫金礦業(yè)是看中了武里蒂卡龐大的黃金儲(chǔ)量，這才鋌而走險(xiǎn)拿下了這一項(xiàng)目。未成想積聚的風(fēng)險(xiǎn)，卻在今年爆發(fā)。

事故發(fā)生后，紫金礦業(yè)董秘鄭友誠表示，此次襲擊對(duì)公司的生產(chǎn)、工作不會(huì)有太大影響。哥倫比亞這個(gè)金礦利潤在集團(tuán)占比不到1%。事實(shí)上，2022年整個(gè)大陸黃金公司凈利潤為2.11億元，也才占紫金礦業(yè)凈利潤的0.85%。

不過，如果細(xì)看武里蒂卡在紫金礦業(yè)整個(gè)金礦布局中的比重，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司受到的影響可能并沒有想象中那么低。

2022年，紫金礦業(yè)金資源量3117噸，累計(jì)礦產(chǎn)金56噸；而武里蒂卡的金資源量為322噸，占公司總量的10%，產(chǎn)量7.7噸，占公司總產(chǎn)量的13.75%。

而武里蒂卡在公司業(yè)績中占比不高，可能與紫金礦業(yè)的營收結(jié)構(gòu)有關(guān)。2022年，金相關(guān)業(yè)務(wù)為公司帶來的收入約占38%，而在與金有關(guān)的具體業(yè)務(wù)中，毛利率最低的加工、冶煉和貿(mào)易卻又占這部分收入的八成以上。因此單一金礦的業(yè)績與整個(gè)上市公司相比，自然不突出。

相比之下，紫金礦業(yè)對(duì)出現(xiàn)吊籠墜落事故的巨龍銅業(yè)投入力度更大。雖然收購時(shí)只耗資約39億元，但2022年年報(bào)中，巨龍銅業(yè)驅(qū)龍銅礦是公司在重大非股權(quán)投資領(lǐng)域投入最多的項(xiàng)目，項(xiàng)目金額約167.9億元。

來源：紫金礦業(yè)公告

此外，紫金礦業(yè)所有的重點(diǎn)銅礦中，巨龍銅礦的銅資源量1890萬噸，僅次于剛果的卡莫阿銅礦和塞爾維亞的丘卡盧-佩吉銅金礦；論產(chǎn)量，巨龍銅礦2022年也排在第三位，占公司總產(chǎn)量的13%。

不過，如果具體到興萬祥實(shí)施停產(chǎn)整頓的金礦，影響范圍可能會(huì)有所縮小。該公司曾在2020年發(fā)布的中標(biāo)亞洲第一大銅礦采剝工程項(xiàng)目的文章中提到，中標(biāo)巨龍銅業(yè)驅(qū)龍銅多金屬礦露天采剝工程項(xiàng)目，三個(gè)標(biāo)段工程總造價(jià)為13億元。

陳景河豪擲350億全球買礦

事故連發(fā)前，紫金礦業(yè)與陳景河進(jìn)入公眾視野還是因?yàn)樵趪鴥?nèi)外大舉買礦。在美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期、國際金價(jià)低迷的背景下，陳景河曾多次逆勢出手。

2022年1月26日，紫金礦業(yè)對(duì)外表示，公司此前9.6億加元（約51.17億元）收購加拿大新鋰公司所需手續(xù)已全部完成，并在前一日進(jìn)行交割，交割完成后公司持有新鋰公司100%股權(quán)。

3個(gè)月后的4月29日，紫金礦業(yè)進(jìn)一步宣布，擬出資收購盾安控股旗下包括西藏阿里拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益、江南化工9.82%股權(quán)、盾安環(huán)境8907萬股股份等在內(nèi)的四項(xiàng)資產(chǎn)包，總作價(jià)為76.82億元。

5月9日，紫金礦業(yè)又公布擬17.34億元收購福建龍凈環(huán)保股份有限公司控制權(quán)的消息。

2022年6月-2022年11月期間，紫金礦業(yè)共對(duì)外披露了6起交易，涉及總交易款為188.16億元，收購對(duì)象分別是湖南道縣湘源鋰多金屬礦、新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦、山東海域金礦30%權(quán)益、南美洲蘇里南Rosebel金礦、安徽沙坪溝鉬礦和招金礦業(yè)20%股權(quán)，全部和金屬礦相關(guān)。

來源：騰訊公共圖庫

其中，陳景河在收購招金礦業(yè)股權(quán)之前，后者剛宣布將以8.16億元增持瑞銀礦業(yè)6.14%股份，瑞銀礦業(yè)最主要的資產(chǎn)就是國內(nèi)首個(gè)海上金礦、近年來國內(nèi)發(fā)現(xiàn)的儲(chǔ)量最大的單體金礦——海域金礦，已探明黃金資源儲(chǔ)量562噸。

再加上年末對(duì)民爆企業(yè)江南化工的收購，整個(gè)2022年，陳景河的“剁手”消費(fèi)已達(dá)349.63億元，其中約288.3億元為買礦支出。

2023年，紫金礦業(yè)收購腳步有所放緩，僅在1月曾傳出子公司擬參與新疆和田縣火燒云鉛鋅礦探礦權(quán)競拍的消息；最終，紫金礦業(yè)沒能競拍成功，但240億元（高于起拍價(jià)17億元）的報(bào)價(jià)，也足以體現(xiàn)公司收購的意愿。

除了銅礦、金礦外，紫金礦業(yè)的野心還擴(kuò)展到了新能源領(lǐng)域。“我們爭取到2025年要成為全球重要的鋰供應(yīng)商，鎳、鈷、鉑族等金屬也在布局中。”陳景河曾表示。

最近的中國國際新能源大會(huì)上，陳景河還稱，之前看不上鋰，認(rèn)為市場規(guī)模太小，后來認(rèn)識(shí)到鋰是新能源時(shí)代不可或缺的金屬，于是去年就拿下了兩個(gè)鹽湖和一個(gè)硬巖鋰礦，三個(gè)項(xiàng)目爭取在今年年底基本建成投產(chǎn)。

“中國金王”的危與機(jī)

不到30年的時(shí)間里，紫金礦業(yè)從一家縣級(jí)企業(yè)發(fā)展為如今近2900億市值的跨國巨頭，陳景河功不可沒。

過往這些年里，陳景河曾多次在國際銅價(jià)、金價(jià)的低谷期，用相對(duì)較低的價(jià)碼獲得比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而“買買買”的資金，則來自發(fā)行公司債、超短期融資券等融資。

官網(wǎng)顯示，紫金礦業(yè)目前產(chǎn)業(yè)遍及全球，其中的13個(gè)主要銅礦，5個(gè)在境外；17個(gè)主要金礦，8個(gè)在境外；還有10個(gè)鋅、鋰及其他金屬礦，境外亦占據(jù)其中4席。截至2021年末，公司境外資產(chǎn)逾1000億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的48%。

紫金礦業(yè)人士向《中國經(jīng)營報(bào)》表示:“此次襲擊會(huì)對(duì)公司哥倫比亞金礦地下礦的短期生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響，不過在問題解決后會(huì)很快恢復(fù)生產(chǎn)。作為一家全球化的礦業(yè)公司，公司國際化的戰(zhàn)略方向不會(huì)因此動(dòng)搖?！?/strong>

來源：紫金礦業(yè)官網(wǎng)

“全球掃貨”背景下，紫金礦業(yè)業(yè)績、股價(jià)雙雙上漲。2022年，公司營收已逼近3000億大關(guān)，歸母凈利潤140.8%的同比增幅，是上市以來最好成績；股價(jià)自2020年6月至今，也有近180%的漲幅。5月19日，紫金礦業(yè)報(bào)收10.89元/股，目前市值為2867億元。

但不斷的擴(kuò)張和并購，也給紫金礦業(yè)帶來了各種不同形式的風(fēng)險(xiǎn)。

資金的流動(dòng)性是紫金礦業(yè)避不開的話題。2022年，公司總負(fù)債1815.89億元，同比增加了近700億元，其中短期借款達(dá)236.66億元，應(yīng)付賬款117.57億元，幾項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)上市以來新高。而公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額則為196.67億元，無法覆蓋短期借款。

2022年11月，知名國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)曾將紫金礦業(yè)的長期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB+”?；葑u(yù)認(rèn)為，紫金礦業(yè)激進(jìn)的收購增長意向，將導(dǎo)致其債務(wù)杠桿出現(xiàn)波動(dòng)。

除了資金，其他風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸浮現(xiàn)。此次連續(xù)的黑天鵝事件就為紫金礦業(yè)敲響了警鐘，如果說吊籠墜落是井下工程質(zhì)量、安全生產(chǎn)管理的問題，那么炸彈襲擊背后則更體現(xiàn)了利益沖突、文化差異帶來的沖擊。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，全球產(chǎn)業(yè)布局的企業(yè)都免不了受到地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)的影響，而通?？鐕髽I(yè)也都會(huì)聘請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等進(jìn)行事前評(píng)估以及后續(xù)保障，因此雖然在消息面上會(huì)對(duì)短期形成一定波動(dòng)，但如果紫金礦業(yè)也采用了大型跨國企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理上的策略和工具的話，中長期的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該已經(jīng)被提前納入考量。

在沈萌看來，任何跨國企業(yè)都有必要評(píng)估潛在市場具有的各類風(fēng)險(xiǎn)，不僅是礦業(yè)資源，其他行業(yè)都可能面臨同樣的各類型潛在利益沖突。

值得注意的是，陳景河的戰(zhàn)略目標(biāo)是2030年紫金礦業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)入全球前3-5位，實(shí)現(xiàn)“綠色高技術(shù)超一流國際礦業(yè)集團(tuán)”?？梢韵胍?，在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的過程中，陳景河勢必還要繼續(xù)擴(kuò)大公司的礦產(chǎn)版圖。那么此次的黑天鵝事件，可能并不會(huì)是最后一次發(fā)生。

你投資過黃金嗎？如何看待紫金礦業(yè)先后遭遇的吊籠墜落、炸彈襲擊事件？評(píng)論區(qū)聊聊吧！