如市場所料，美聯(lián)儲終于停下了加息的腳步，但釋放了鷹派信號：在點陣圖和經(jīng)濟(jì)展望中暗示，今年可能還要有兩次加息；聯(lián)儲提高了利率峰值預(yù)期，高于大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者預(yù)期的水平。

(相關(guān)資料圖)

美東時間6月14日周三，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.0%至5.25%不變，讓這一政策利率保持在十六年來最高水平。和去年7月以來的前七次會議一樣，本次利率決策得到FOMC投票委員全票贊成。

這是美聯(lián)儲本輪加息周期中首次暫停行動。自去年3月以來，美聯(lián)儲截至今年5月已連續(xù)十次會議決定加息、連續(xù)三次會后宣布加息25個基點。

本次美聯(lián)儲的利率決定符合市場共識預(yù)期。本周二公布美國5月CPI同比增速超預(yù)期放緩、后，市場對本周聯(lián)儲暫停加息的預(yù)期概率躥升至90%以上。

CPI公布后，被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos，5月整體通脹放緩，但潛在價格壓力還堅挺，盡管本周美聯(lián)儲料將按兵不動，對通脹的擔(dān)憂仍可能促使聯(lián)儲官員暗示準(zhǔn)備今年內(nèi)重啟加息，他們可能在經(jīng)濟(jì)展望中上調(diào)利率預(yù)期，借此強(qiáng)調(diào)加息預(yù)期。

決議公布后，債市交易者對今年內(nèi)美聯(lián)儲降息的預(yù)期降溫?；Q合約定價顯示，交易者目前預(yù)計，今年12月的政策利率約為5.23%，較9月達(dá)到的峰值5.32%低約9個基點，而周三稍早、美聯(lián)儲公布決議前的12月預(yù)期利率還比預(yù)期峰值低約15個基點。

暫停加息讓美聯(lián)儲能評估未來信息及其影響 重申如有需要準(zhǔn)備調(diào)整政策立場

相比5月的上次會議聲明，本次美聯(lián)儲會后決議聲明最大的變動是，在利率前瞻指引方面增加一句話：

此次會議保持（利率）目標(biāo)范圍不變，讓（FOMC）委員會能評估更多的信息，及其對貨幣政策的影響。

刪掉了3月和5月會后聲明所說的“委員會將密切關(guān)注未來發(fā)布的信息，并評估其對貨幣政策的影響”。

本次基本保持了5月時提到的判斷未來貨幣緊縮適合程度說辭不變，稱：

“為判斷未來可能適合讓通脹隨著時間推移回到2%的額外政策緊縮程度，（FOMC）委員會將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢變化?！?

同時，聲明重申了3月上次聲明新增的表述：“委員會將密切關(guān)注未來發(fā)布的信息，并評估其對貨幣政策的影響”。本次聲明繼續(xù)重申，若有風(fēng)險可能妨礙美聯(lián)儲達(dá)到通脹目標(biāo)，如有需要、準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整政策立場，以及重申去年6月聲明新增的“強(qiáng)烈承諾將讓通脹率回落至2%這一目標(biāo)?！?/p>

點陣圖顯示三分之二聯(lián)儲官員預(yù)計今年至少兩次加息25基點 利率峰值預(yù)期上調(diào)50基點

本次會后公布的美聯(lián)儲官員預(yù)期未來利率水平點陣圖顯示，相比3月上次公布的點陣圖，本次聯(lián)儲決策者對利率峰值的預(yù)期更高，意味著緊縮力度更大、更偏鷹派。

在提供利率預(yù)測的18名聯(lián)儲官員中，本次有兩人預(yù)計在5.0%到5.25%范圍內(nèi)的當(dāng)前水平，共16人預(yù)計，到今年末利率高于5.25%。而3月公布的點陣圖中，只有七人預(yù)計高于5.25%。

3月點陣圖中，只有七名聯(lián)儲官員預(yù)計今年利率會高于5.5%，而本次有12人都這樣預(yù)測，在總?cè)藬?shù)中占三分之二、占比約67%。在這12人中，有九人預(yù)計利率在5.5%到5.75%，即預(yù)計還將有兩次25個基點的加息。另外三人預(yù)計的加息次數(shù)更多，其中，兩人預(yù)計在5.75%到6.0%之間，有一人甚至預(yù)計利率高于6.0%。

3月的點陣圖中，只有一人預(yù)計今年利率在5.75%到6.0%，三人預(yù)計在5.25%到5.5%，三人預(yù)計在5.5%到5.75%，無人預(yù)計超過6.0%。

本次會后公布的經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲官員全線上調(diào)了今明后三年的利率預(yù)期中位值，其中，利率預(yù)期在今年的峰值較上次預(yù)測水平提高了50個基點。

從利率峰值和點陣圖的多數(shù)官員預(yù)期水平看，美聯(lián)儲決策者在暗示，即使本周并未再加息，今年內(nèi)聯(lián)儲也將重啟加息，若一次加息25個基點，將還有兩次加息。

聯(lián)儲官員對今年及之后的利率預(yù)測水平分別為：

將今年GDP增速預(yù)期上調(diào)一倍多至1% 下調(diào)三年失業(yè)率預(yù)期 上調(diào)今年核心PCE通脹預(yù)期

本次公布的更新后經(jīng)濟(jì)展望顯示，沒有一名美聯(lián)儲官員預(yù)計今年美國會陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲官員大幅上調(diào)了今年的美國GDP增長預(yù)期、小幅下調(diào)明后兩年的GDP預(yù)期，下調(diào)今明后三年的失業(yè)率預(yù)期，同時小幅下調(diào)今年的個人消費支出價格指數(shù)（PCE）通脹預(yù)期，上調(diào)今年的核心PCE通脹預(yù)期：

繼續(xù)重申銀行系統(tǒng)有韌性、繼續(xù)按此前路線縮表 重申信用環(huán)境收緊對通脹的影響不確定

本次聲明對美國銀行系統(tǒng)的評價和5月的上次聲明完全一樣，繼續(xù)重申3月的說辭“美國銀行體系健全且有韌性”，重申5月所說的：“對家庭和企業(yè)更為收緊的信用環(huán)境可能對經(jīng)濟(jì)活動、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的?！?/p>

同時， 本次聲明繼續(xù)重申去年5月聲明追加的措辭，即FOMC“仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險”。

在評價經(jīng)濟(jì)時，本次聲明保留了5月的說辭“近幾個月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持低位。通脹保持高企。”

略有修改之處是，本次聲明稱：“最近的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以溫和的步伐擴(kuò)張”，而5月聲明說：“第一季度，經(jīng)濟(jì)活動以溫和的步伐擴(kuò)張”。

去年5月美聯(lián)儲公布了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的路線，從6月1日起減少債券持倉，最初每月最多減少300億美元美國國債、175億美元機(jī)構(gòu)抵押支持證券（MBS），三個月后月度減持最高規(guī)模提升一倍。

和前八次會議一樣，本次會議的聲明未重申上述路線，而是說，將繼續(xù)按此前公布的縮表路線減持國債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS。

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