在美國，就像在其他數(shù)個國家一樣，我們大多數(shù)賬單是用支票支付的，而不是用手手相傳的現(xiàn)金。

(資料圖)

當一個人簽發(fā)支票時，他是針對他所謂的“我在銀行里的錢”來開的，如支票簿存根上的存款余額所示。全國所有這些存根上余額的總和，即所有的支票存款，或我們通常所說的放在銀行存款里、由支票支配的“錢”，構成了美國主要的流通媒介。我建議將其稱為“支票貨幣”（check-book money）以與實際的現(xiàn)金或“零用貨幣”（pocket-book money）區(qū)別開來。零用貨幣是兩者中更基本的一種。它是看得見摸得著的；支票貨幣則不是。人們稱其為貨幣，并把它當作真正的貨幣來流通，這是因為人們相信它“代表”真正的貨幣，可以通過“兌現(xiàn)”支票來隨時兌換成真正的貨幣。

但是，支票貨幣和零用貨幣的主要實際區(qū)別在于，后者是無記名貨幣，任何人都可以使用，而支票貨幣則需要收款人的特別允許才能使用。

1926年，是大蕭條發(fā)生前的一個代表年份，據(jù)估計，當年美國人民的支票貨幣總額為220億美元，而在銀行和美國財政部之外，零用貨幣——也就是說，人們持有和商人錢柜中有形的實際無記名貨幣——總計不到40億美元。兩者共同構成了在公眾手中的全國總流通媒介260億美元，其中40億美元通過手頭流通，220億美元通過支票流通。

許多人認為支票貨幣就是真的貨幣，而且確實在銀行里。當然，事實遠非如此。

那么，這種我們誤稱為“銀行里的錢”的神秘支票貨幣到底是什么呢？它只是銀行在儲戶要求時對其提供貨幣的承諾。在1926年220億美元活期存款的背后，銀行僅持有大約30億美元的實際貨幣。剩下的190億美元是貨幣以外的資產，比如借款者的本票和政府債券、公司債券等資產。

在平時，例如1926年，30億美元的資金足以使銀行向任何儲戶提供他所要求的所有貨幣或“現(xiàn)金”。但是，如果所有儲戶同時要求現(xiàn)金，那么盡管銀行可以通過出售其他資產來籌集一定數(shù)量的現(xiàn)金，但它們卻遠遠不夠；因為整個國家沒有足夠的現(xiàn)金來提供這220億美元。并且，如果所有儲戶都同時索要黃金，全世界的黃金加起來都不夠。

從1926年到1929年，總流通媒介略有增加，從大約260億美元增加到大約270億美元，其中230億美元是支票貨幣，40億美元是零用貨幣。

而從1929年到1933年，支票貨幣縮減到150億美元，在人們口袋和錢柜里的實際貨幣是50億美元，總共形成200億美元的流通媒介。從260億美元增加到270億美元是通貨膨脹；而從270億美元降至200億美元則是通貨緊縮。

1926年以來的泡沫和蕭條在很大程度上集中體現(xiàn)在這三個數(shù)字上——分別是1926年、1929年和1933年的260億、270億、200億美元。

貨幣數(shù)量的這種變化在某種程度上被流通速度的類似變化加劇了。例如，在1932年和1933年，不僅流通總量很小，而且流通速度很慢——甚至到了大范圍貯藏的程度。

如果我們假設1929年和1933年的流通量分別為270億美元和200億美元，并且當年的易手次數(shù)分別為30次和20次，那么在1929年，流通媒介總數(shù)量就是270x30億=8000多億美元，在1933年，流通媒介總量就是200x20 = 4000億美元。

總量的變化主要是在存款中。如前所述，支票貨幣的三個數(shù)字分別是220億、230億、150億；零用貨幣分別是40億、40億、50億。這次大蕭條的一個重要原因是支票貨幣從230億美元減少到150億美元，也就是說，有80億美元的全國流通媒介憑空消失了，它們作為商業(yè)公共高速公路，是我們都需要的。

國家支票貨幣減少了80億美元對應著零用貨幣增加的10億美元（即從40億美元增至50億美元）。公眾從銀行取出了這10億現(xiàn)金，而銀行為了提供這筆資金，不得不毀掉這80億美元的信用。

這80億美元支票貨幣的損失或毀滅，很少有人意識到，也很少有人提及。如果每23000英里的鐵路中就有8000英里被毀，將會是報紙頭條。然而，與我們230億美元的主要貨幣高速公路中80億美元的損失相比，這種災難就是一場小災難。公眾將其作為貨幣的80億美元被破壞，是大蕭條的主要兇兆，而失業(yè)和破產則是緊隨其后的兩大悲劇。

如果在100%準備金制度下，則不會發(fā)生這種公眾被迫犧牲230億美元主要流通媒介中80億美元的情況。并且那時，大蕭條也不會再出現(xiàn)了。

支票貨幣的破壞不是自然和不可避免的事情；這是由制度缺陷導致的。

在我們目前的制度下，銀行通過發(fā)放或收回貸款來創(chuàng)造和銷毀支票貨幣。當一家銀行向我發(fā)放了1000美元的貸款，從而使我的支票存款增加了1000美元時，“我在銀行中的錢”中的這1000美元是新的。它是銀行用我的貸款新造的，用鋼筆和墨水寫在我的支票本存根上和銀行的賬簿上。

如前所述，除了這些筆墨記錄外，這些“貨幣”沒有真正有形的物理存在。之后，當我償還銀行那筆1000美元時，我從我的支票存款中取出了這筆錢，在支票簿的存根和銀行的賬簿上，同樣數(shù)量的流通媒介被破壞了。也就是說，它完全消失了。

因此，我國的流通媒介現(xiàn)在受銀行貸款業(yè)務的支配；我們成千上萬的支票銀行，實際上是許許多多不負責任的私人鑄幣廠。

麻煩的是，銀行提供的不是錢，而只是隨時提供貨幣的承諾——它并不擁有這些貨幣。銀行可以在其微薄的現(xiàn)金儲備基礎上，建立這種“信用”（即支票貨幣）的倒金字塔，其數(shù)量可以膨脹和緊縮。

顯而易見，這種頭重腳輕的體系是危險的——對儲戶來說是危險的，對銀行來說是危險的，最重要的是對數(shù)百萬“無辜的旁觀者”，即普通公眾來說是危險的。特別是在通貨緊縮發(fā)生時，公眾就失去了進行商品交易的部分基本流通媒介。

允許銀行發(fā)行這些提供貨幣服務的賬面信貸，與允許它們像“野貓鈔票”時期那樣發(fā)行紙幣，這兩者之間幾乎沒有什么實際區(qū)別。實質上同樣都是不健全的做法。

存款在現(xiàn)代意義上相當于鈔票。但是，存款可能會被無形地創(chuàng)建和銷毀，而鈔票則必須被印刷出來，銷毀方式是燒掉。如果在1929年到1933年之間有80億美元銀行券被燒掉，這個事實幾乎不容忽視。

隨著主要基于貸款的支票賬戶或支票貨幣制度從現(xiàn)在使用它的少數(shù)幾個國家擴展到全世界，其總的危險將越來越大。結果，除非改變制度，否則未來的泡沫和蕭條勢比過去那些更為嚴重。

只需要幾句話就可以勾勒擬議的補救辦法，即讓政府通過特別設立的“貨幣委員會”，將每家商業(yè)銀行的充足資產轉化為現(xiàn)金，使每家銀行的現(xiàn)金儲備達到其活期存款的100%。換句話說，讓政府通過貨幣委員會發(fā)行這些貨幣，并用其購買一些銀行的債券、票據(jù)或其他資產，或以這些資產為擔保將這些貨幣借給銀行。那么所有的支票貨幣背后都有真實貨幣——零用貨幣。

這種新貨幣（委員會貨幣或美鈔）僅會為活期存款提供完全現(xiàn)金支持，其本身不會增加或減少國家的總流通媒介。一家銀行如果以前有1億美元的活期存款，而背后僅有1000萬美元的現(xiàn)金（以及9000萬美元的證券），則會將這9000萬美元的證券交給貨幣委員會，以換取另外的9000萬美元現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金儲備總額達到1億美元，或存款的100%。

在完成實際貨幣代替證券之后，將要求該銀行對其活期存款永久保留100%的現(xiàn)金儲備。換句話說，活期存款就是確確實實的“存款”，即為存款人保管的現(xiàn)金。

因此，這些新貨幣實際上將被100%的準備金要求所束縛。

銀行的活期存款部門將成為存款人的無記名貨幣的單純存儲倉庫，并將作為支票銀行而具有獨立的法人地位。這樣，活期存款和準備金之間就沒有實際的區(qū)別了。在我的支票本存根上記錄的“我在銀行里的錢”，就是確確實實的錢，確實就是在銀行里（或在身邊）。銀行的存款只有在其現(xiàn)金也增加到1.25億美元的情況下才能增加到1.25億美元，即通過存款人再存入2500萬美元現(xiàn)金——從他們的口袋或錢柜里拿出這么多錢，存入銀行。如果存款減少，就意味著存款人從銀行取出部分存款，也就是說，把錢從銀行取出來，放入口袋或錢柜里無w論哪種情況，總數(shù)都不會有任何變化。

至于說轉變到100%制度將剝奪銀行的贏利資產，要求銀行增加非贏利現(xiàn)金的數(shù)量以代替這些贏利資產，銀行可以通過向儲戶收取服務費的方式獲得補償——或者以其他方式獲得補償。

本文摘自《百分百貨幣》一書，略作編輯

《百分百貨幣》

百分百貨幣

(經濟學名著譯叢)

[英] 歐文·費雪 著

蔣豪 賀一杭 譯

內容簡介：

“百分百貨幣”，即把活期存款準備金提高到100%，這是歐文·費雪、米爾頓·弗里德曼等重要現(xiàn)代主流經濟學家的基本觀點，但被現(xiàn)實的銀行業(yè)所忽視。作為貨幣主義學派創(chuàng)始人，費雪晚年通過對大蕭條成因的思考，將其貨幣理論應用于政策建議，堅定地主張“百分百貨幣”，認為100%準備金系統(tǒng)有諸多好處，其中最重要的是，政府重新獲得了憲法賦予的對貨幣的權力，同時消除了經濟危機的一個主要禍根。費雪在本書設想的貨幣委員會的運作，堪稱今日美聯(lián)儲的操作指南。

作者簡介：

歐文·費雪：美國經濟學家、數(shù)學家，經濟計量學的先驅者之一，耶魯大學教授。他的學位論文《價值與價格理論的數(shù)學研究》用定量分析研究效用理論，至今為經濟學家稱道。這篇論文奠定了他作為美國第一位數(shù)理經濟學家的地位。費雪涉獵的領域相當廣泛，據(jù)他的兒子I.N.費雪為他寫的傳記所列，他一生共發(fā)表論著2000多種，合著400多種，用著作等身來形容并不為過。

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