今年9月,監(jiān)管機構(gòu)下發(fā)流動性管理新規(guī),對貨幣基金進(jìn)行進(jìn)一步約束,貨幣基金短期內(nèi)收益率持續(xù)走低。然而隨著年末時間節(jié)點的臨近,市場資金面緊張,流動性趨緊,疊加股市回調(diào)和債市調(diào)整等因素作用,貨幣基金收益率不斷上抬。
多數(shù)貨基收益回升
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至12月8日,785只貨幣基金(A、B份額分開計算)的平均7日年化收益率為4.07%。從數(shù)量上看,528只有代碼的貨幣基金7日年化收益率超過4%,占67.26%。
基金方面,貨幣基金的表現(xiàn)整體略高于上周,整體萬份基金收益和7日年化收益率保持在近期高位,上周區(qū)間7日年化收益均值居前的十只貨基分別為:建信雙月安心B(5.69%)、安信保證金(5.53%)、建信雙月安心A(5.39%)、泰達(dá)宏利活期友B(5.21%)、農(nóng)銀匯理7天理財B(5.09%)、海富通添益貨幣A(4.98%)、泰達(dá)宏利活期友A(4.97%)、中銀理財90天B(4.90%)、廣發(fā)天天紅B(4.89%)、華夏理財30天B(4.89%)。
場內(nèi)貨幣基金中,上周7日年化收益率均值居前的有安信貨幣、場內(nèi)貨幣、財富寶E、嘉實快線、銀華日利,其7日年化收益率均值分別為5.5294%、4.5606%、4.5318%、4.4522%、4.1728%。
年末貨幣基金又變成了“香餑餑”,是市場對資金的旺盛需求以及利率中樞的上移。上周央行公開市場逆回購?fù)斗?700億元,逆回購到期7800億元。MLF投放1880億元,MLF到期1880億元。上周資金凈回籠5100億元。資金面上,周初較為寬松,后逐漸收斂,但總體維持在較為均衡的狀態(tài),資金面波動幅度較前一周有所收斂。據(jù)好買基金研究中心分析,隨著美聯(lián)儲加息時間的來臨,市場目前對其判斷分歧較大,需時刻關(guān)注加息給資金面帶來的擾動。長期來看,去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管思路不會變,利率中樞仍會在高位徘徊。
后期貨基規(guī)模難上行
實際上,此前受到流動性新規(guī)的影響,貨幣基金在11月收益不斷下滑。在流動性新規(guī)制約下,11月延續(xù)10月情形,仍未有貨幣基金發(fā)行,存量貨基收益率較10月小幅下行。而12月至今,也仍未有貨幣基金發(fā)行。
2017年10月1日正式實施的流動性新規(guī)對貨基規(guī)模上限進(jìn)行了直接限制,并要求持有人集中度與流動性互相匹配。在此背景下,10-11月均未見貨基發(fā)行。
申萬宏源證券分析,11月份基金收益率7天年化收益率均值為3.9420%,較10月份小幅下行4.44bp,達(dá)2017年下半年最低點。為加強貨基流動性管理,新規(guī)對持有人集中度較高的貨基配置高流動性資產(chǎn)比例以及剩余期限都進(jìn)行了嚴(yán)格限制,導(dǎo)致貨基收益率面臨下行壓力,新規(guī)實施后貨基收益率連續(xù)兩月下行。與此同時,10月資金面繼續(xù)維持緊平衡,資金利率全面大幅回落,也在一定程度上帶動了貨基收益率的下行。臨近年關(guān),11月資金面前松后緊,資金利率較10月末整體大幅回落,銀行間7天質(zhì)押回購利率(R007)較10月末大幅下行30.6bp。
申萬宏源證券表示,臨近年底,資金面、監(jiān)管以及美聯(lián)儲加息等因素擾動,債券收益率短期高位震蕩,上行空間有限,未來有待重大利好消息帶動情緒恢復(fù)。此外,流動性新規(guī)實行以來,貨基規(guī)模和資產(chǎn)配置受到?jīng)_擊,無新發(fā)貨基產(chǎn)品,貨基收益率小幅下滑。未來貨基有望逐步回歸流動性管理工具屬性,后期貨基收益率和規(guī)模均難上行。
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