當(dāng)前柴油庫存的萎縮意味著其無法承受任何價(jià)格的上行意外，而再過幾個(gè)月，北半球的冬季供暖需求就要開始了......

當(dāng)前全球柴油市場(chǎng)的現(xiàn)狀放在歷史上的任何其他時(shí)期都可能讓一些國家陷入恐慌。在全球范圍內(nèi)，相對(duì)于原油而言，柴油的價(jià)格高得離譜，這表明該燃料的稀缺性應(yīng)該引起世界各地癡迷于抗通脹的政府的警惕。更糟糕的是，再過幾個(gè)月，北半球?qū)⑦M(jìn)入冬季，這將推高供暖需求。

【資料圖】

好消息是，柴油市場(chǎng)比起去年同期俄烏沖突爆發(fā)后已經(jīng)改善。得益于相對(duì)溫和的冬季，柴油價(jià)格最終有所下降。然而，如今柴油庫存的萎縮意味著全球市場(chǎng)無法承受任何價(jià)格的上行意外：例如供應(yīng)限制，以及寒冷天氣或意外強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)引發(fā)的需求沖擊。

行業(yè)咨詢公司FGE精煉產(chǎn)品主管尤金·林德爾（Eugene Lindell）表示，“我們現(xiàn)在應(yīng)該建立庫存，因?yàn)閹齑嫱ǔ?月份開始季節(jié)性消耗。人們擔(dān)心，如果庫存在10月份之前沒有充分增加，可能讓庫存從就處于低位的基數(shù)水平開始流失”。

他補(bǔ)充說，目前柴油供應(yīng)問題的癥結(jié)在于歐洲和美國大西洋海岸。

最近幾周，由于煉油利潤(rùn)率飆升，石油市場(chǎng)受到?jīng)_擊。在沙特等原油生產(chǎn)國限制向市場(chǎng)供應(yīng)原油之際，煉油廠也削減了供應(yīng)。

生產(chǎn)放緩和需求增長(zhǎng)將阻礙庫存建立

據(jù)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie Ltd稱，西北歐的柴油類燃料庫存將在未來幾個(gè)月內(nèi)下降。雖然這在一年中的這個(gè)時(shí)候很常見，但目前的庫存低于歷史正常水平，盡管同比仍有所上升。

歐洲未來幾個(gè)月柴油類燃料庫存料將下降

Wood Mackenzie煉油和成品油市場(chǎng)研究分析師Emma Howsham表示，“在我們目前的預(yù)測(cè)中，歐洲柴油/汽油供應(yīng)前景緊張，原因是輕質(zhì)原油將更多被用于生產(chǎn)噴氣燃料，從而降低了柴油/汽油的產(chǎn)量，以及計(jì)劃外的煉油廠停產(chǎn)。此外，需求預(yù)計(jì)到11月份將逐月增長(zhǎng)”。

她表示，由于沙特、俄羅斯和其他國家減產(chǎn)，導(dǎo)致煉油廠轉(zhuǎn)向使用密度較低的原油，7月份經(jīng)合組織（OECD）中的歐洲國家柴油類燃料產(chǎn)量比歷史平均水平低1.6%以上。

在當(dāng)前柴油市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況下，市場(chǎng)正密切關(guān)注中國的情況，大量的中國燃料供應(yīng)可能有助于緩解當(dāng)前的緊張局面，但這一次可能只能起到微弱的緩解作用。

Energy Aspects的石油分析師Jianan Sun表示，中國柴油出口也不太可能激增。他補(bǔ)充說，中國國內(nèi)的柴油需求“出乎意料地上升”，高于預(yù)期的基礎(chǔ)設(shè)施支出抵消了房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求損失。因此，即使在需求疲軟的季節(jié)，庫存也未能增加。

在美國，柴油零售價(jià)格自7月底以來持續(xù)上漲，以至于其對(duì)8月份通脹的貢獻(xiàn)超過了汽油。今年夏天，美國煉油廠未能增加庫存，而這通常是供應(yīng)增長(zhǎng)的典型時(shí)期。這是因?yàn)槭袌?chǎng)狀況使得囤積庫存成為一項(xiàng)失敗的冒險(xiǎn)，與去年類似。

新英格蘭的主要燃料供應(yīng)商——加拿大東部的歐文煉油廠，將從9月開始進(jìn)行為期7周的主要維護(hù)工作。這使得該地區(qū)無法通過管道接收燃料，只能依靠來自更遠(yuǎn)地區(qū)的海運(yùn)運(yùn)輸。

對(duì)沖基金增加柴油類燃料的多頭押注

并非只有少數(shù)專業(yè)交易員在關(guān)注柴油市場(chǎng)。從最廣泛的定義來看，柴油類燃料具有不同的規(guī)格，用于從汽車、船舶到供暖和重型機(jī)械的各種領(lǐng)域，是石油產(chǎn)品需求中最大的一塊。

因此，對(duì)沖基金正在加大看漲押注。上周洲際交易所（ICE）汽油期貨的凈多頭頭寸升至2022年3月以來的最高水平。本月早些時(shí)候，紐約商品交易所（Nymex）柴油凈多頭頭寸也躍升至18個(gè)月高點(diǎn)。

除此之外，柴油類燃料還是支撐全球供應(yīng)鏈運(yùn)行的重要燃料，其嚴(yán)重短缺和價(jià)格沖擊可能會(huì)對(duì)各國政府和行各行各業(yè)產(chǎn)生影響。

去年，柴油價(jià)格高企引發(fā)了亞洲各地的卡車司機(jī)罷工，給試圖避免能源成本上漲帶來通脹的各國政府帶來了壓力。在美國，通常需要采購大宗商品的農(nóng)民和卡車運(yùn)輸公司可能會(huì)因成本上漲而遭受更大的損失。

當(dāng)前柴油市場(chǎng)的緊縮凸顯了各國在試圖擺脫化石燃料的過程中在逐步淘汰煉油廠所面臨的兩難困境。

林德爾表示，最近的熱浪限制了煉油廠的產(chǎn)量，從而影響了近年來仍在應(yīng)對(duì)數(shù)家工廠停產(chǎn)的全球市場(chǎng)。

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