2月24日，甘源食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“甘源食品”，002991.SZ）發(fā)布《2023年2月3日-22日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，其中對(duì)于投資者較為關(guān)心的安陽(yáng)工廠的規(guī)劃問題作出了回答。

(資料圖片僅供參考)

甘源食品表示，2022年安陽(yáng)工廠受綜合因素影響，導(dǎo)致盈利水平承受一定壓力，截至2022年上半年期末，尚未達(dá)到盈利水平。目前公司已在規(guī)劃新的產(chǎn)品投入安陽(yáng)工廠，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，提升公司盈利水平。

資料顯示，甘源食品（安陽(yáng)）有限公司，是甘源食品全資子公司，主要業(yè)務(wù)豆類、果仁類等休閑類食品；總資產(chǎn)3.1億元、凈資產(chǎn)1755萬(wàn)元；2022年上半年?duì)I業(yè)收入4755萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損1308萬(wàn)元；凈利潤(rùn)虧損1523萬(wàn)元。

甘源食品在2019年便已募集資金用于投資設(shè)計(jì)產(chǎn)能3.6萬(wàn)噸休閑食品河南生產(chǎn)線的建設(shè)項(xiàng)目也就是安陽(yáng)工廠，該工廠在2022年3月已經(jīng)投產(chǎn)。

據(jù)公司披露，截至2022年6月30日，除募集資金外，已借款約2.1億元予全資子公司甘源食品（安陽(yáng)）有限公司實(shí)施募投項(xiàng)目，募投項(xiàng)目實(shí)際使用約2.1億元。

據(jù)了解，安陽(yáng)廠區(qū)建設(shè)預(yù)算數(shù)3.1億元；2022年上半年增加投資1300萬(wàn)元；目前工程進(jìn)度76％。

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三季報(bào)顯示業(yè)績(jī)未回高點(diǎn)

在1月份的投資者活動(dòng)中，甘源食品在答復(fù)春節(jié)前動(dòng)銷情況時(shí)表示：“由于11月萍鄉(xiāng)工廠受當(dāng)疫情管控兩周，加上12月中下旬迎來感染高峰期，對(duì)公司員工出勤率及公司生產(chǎn)備貨、交付都產(chǎn)生了一定的影響，加上今年春節(jié)比往年前置，物流提前停運(yùn)，1月僅有半月發(fā)貨時(shí)間，目前公司正積極備貨以保障訂單如期交付?！?/p>

從2022年三季報(bào)來看，公司的業(yè)績(jī)雖有所增長(zhǎng)，但仍未回到2020年高點(diǎn)。

2018年-2022年前三季度，甘源食品營(yíng)收分別約為9.1億元、11.1億元、11.7億元、12.9億元、9.7億元；分別同比增長(zhǎng)15.7％、21.7％、5.7％、10.4％、13.3％。

同期，公司凈利潤(rùn)分別約為1.2億元、1.7億元、1.8億元、1.5億元、0.9億元?？梢钥吹剑试词称吩?021年凈利潤(rùn)同比下滑14.3％后，2022年前三季度雖然同比增長(zhǎng)16％，但結(jié)合春節(jié)前動(dòng)銷受限，甘源食品想要追上2020年的凈利潤(rùn)高點(diǎn)難度很大。

國(guó)海證券認(rèn)為，公司利潤(rùn)增速下滑，主要由于原材料成本上漲和媒體廣告投放推廣費(fèi)用增加。由于2021年第二季度開始商超渠道客流下滑，公司廣告支出、研發(fā)支出等費(fèi)用增加，同時(shí)提價(jià)過程中給予經(jīng)銷商原價(jià)補(bǔ)貼，使得凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。2021年下半年開始，棕櫚油采購(gòu)成本大幅上升至歷史高位，疊加安陽(yáng)新品短期運(yùn)營(yíng)成本較高的影響，2022年上半年毛利率為32.10％，下降明顯。

作為休閑食品企業(yè)，同業(yè)對(duì)比來看，甘源食品的毛利率處于行業(yè)中游水平，高于三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥染€上渠道營(yíng)收占比較高的企業(yè)，以及同樣專注炒貨堅(jiān)果的洽洽食品，同時(shí)低于來伊份、鹽津鋪?zhàn)雍臀致∈称贰?/p>

與同行相比，甘源食品近些年毛利率變化較大的原因是產(chǎn)品品類較少、受上游采購(gòu)價(jià)格影響較大。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，甘源食品僅“老三樣”能保持較高的毛利率，2022年上半年，青豌豆系列的毛利率為41％、瓜子仁系列的毛利率為37％、蠶豆系列的毛利率為40.3％。

而增長(zhǎng)較為迅猛的綜合果仁及豆果系列，毛利率僅有26.55％。

相比之下洽洽食品、良品鋪?zhàn)印⑷凰墒蟮冉鼉赡昝首兓容^小。

一方面與鹽津鋪?zhàn)印⒘计蜂佔(zhàn)?、三只松鼠松鼠的全品類?jīng)營(yíng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)；良品鋪?zhàn)拥娜忸惲闶?、糖果糕點(diǎn)、堅(jiān)果炒貨、果干果脯、素食山珍這幾類產(chǎn)品毛利率一直維持在30％左右，并且品種較為廣泛，受原材料價(jià)格上漲的沖擊不太明顯。

三只松鼠則情況類似，堅(jiān)果、烘焙、肉制品、果干原材料涉及范圍較廣，毛利率也一直保持在30％左右。

因此，這兩家公司對(duì)單一原材料成本變化的反應(yīng)有限。而洽洽食品對(duì)核心產(chǎn)品葵花籽采購(gòu)規(guī)模較大，存在一定議價(jià)能力，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

從經(jīng)營(yíng)效率來看，公司凈利率位于行業(yè)前列，但是ROE表現(xiàn)僅在中游水平，對(duì)比渠道及業(yè)務(wù)模式相近的洽洽食品，兩家公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)數(shù)據(jù)差別不大，洽洽食品ROE較高主要因?yàn)殇N售費(fèi)率更低、凈利率較高。

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部分核心產(chǎn)品營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)

甘源食品成立于2006年，于2020年在深交所上市。公司以研發(fā)及生產(chǎn)銷售籽類休閑食品起家，目前以炒貨、堅(jiān)果果仁和谷物酥類為主導(dǎo)的休閑食品矩陣。

從產(chǎn)品端來看，甘源食品主要有堅(jiān)果豆果和烘焙膨化兩大產(chǎn)品系列，有近百種多品類休閑食品組合。豆果系列主要有蠶豆、青豌豆、瓜子仁、花生、綜合豆果等，堅(jiān)果系列主要有口味型堅(jiān)果、綜合果仁等，烘焙系列主要有雪餅、薄脆餅干、燒米餅、仙味貝、薯片等，膨化系列主要有米酥、鍋巴、炒米等。

從收入結(jié)構(gòu)來看，甘源食品核心產(chǎn)品老三樣，即青豌豆、瓜子仁系列、蠶豆系列的營(yíng)收占比逐漸下降。

2020年、2021年、2022年上半年占比分別為67.2％、59.8％、55.8％，2019年-2021年?duì)I收復(fù)合增速-6.3％。

綜合果仁及豆果系列在2020年-2021年占比由17.5％上升至22.8％，超越瓜子仁系列成為占比第二的品類，2019年-2021年?duì)I收復(fù)合增速30.5％；2022年上半年增長(zhǎng)亮眼，營(yíng)收占比躍居第一，增速高達(dá)42.08％。其他系列2019-2021年?duì)I收復(fù)合增速23.9％。

但蠶豆系列和瓜子仁系列在這期間復(fù)合增速為負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于未來堅(jiān)果行業(yè)發(fā)展，國(guó)海證券表示：“堅(jiān)果行業(yè)空間廣闊，口味堅(jiān)果是有望出現(xiàn)新大單品的細(xì)分子行業(yè)”。這家機(jī)構(gòu)還認(rèn)為甘源食品有望搶占更多的市場(chǎng)份額。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)堅(jiān)果行業(yè)規(guī)模約為1512億元，位列休閑食品各細(xì)分品類第二，近五年復(fù)合增速7.7％，增速領(lǐng)先。

從行業(yè)空間角度看，這家機(jī)構(gòu)認(rèn)為籽堅(jiān)果尤其是瓜子品類發(fā)展較為成熟，預(yù)計(jì)未來維持5％左右復(fù)合增速的穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而樹堅(jiān)果無(wú)論是生產(chǎn)還是消費(fèi)還在上升階段，預(yù)計(jì)未來仍有40％的增長(zhǎng)空間。

從競(jìng)爭(zhēng)格局角度看，一方面我國(guó)市場(chǎng)上仍有大量堅(jiān)果炒貨散稱作坊，瓜子的包裝化率不到50％，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，另一方面參與者眾多，目前市面上主要堅(jiān)果產(chǎn)品形態(tài)為單品堅(jiān)果、混合堅(jiān)果和口味堅(jiān)果，參與者主要集中在單品堅(jiān)果和混合堅(jiān)果兩大品類中，而口味堅(jiān)果相對(duì)而言頭部參與者較少，且甘源食品在細(xì)分行業(yè)積累了深厚的品牌、技術(shù)、渠道等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望獲取較大市場(chǎng)份額。

來源：投資者網(wǎng)

關(guān)鍵詞： 年上半年 休閑食品 洽洽食品