當?shù)貢r間22日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到4.75%至5%之間，利率升至2007年10月以來的最高水平。

在美國經(jīng)濟周期中，每當美聯(lián)儲開始加息來控制通脹時，上升的利率會直接影響銀行板塊。目前美國銀行業(yè)遇到的危機，主要的一個原因就在于美聯(lián)儲自去年以來的持續(xù)激進加息。那么美聯(lián)儲的激進加息是如何進行傳導的？又怎樣導致銀行業(yè)接連出現(xiàn)“爆雷”事件、倒閉風波的？

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美聯(lián)儲的加息周期將美國的銀行帶到了一個機遇與危機并存的時代。機遇在于，低利率環(huán)境下，銀行間競爭加劇、貸款等核心業(yè)務無法獲得高利潤。而在加息周期中，銀行的盈利能力會隨著加息而增加。

美國聯(lián)邦儲蓄保險公司的數(shù)據(jù)顯示，衡量貸款盈利能力的一項重要指標“凈利差”在2020年美聯(lián)儲降息時快速下滑，又在2022年開始加息時快速上升。這是因為：貸款利率上升、儲戶存款量增加，同時投資證券的收益率也會隨之上升。這使得銀行開始大筆買入美國國債和住房抵押貸款支持債券也就是MBS等資產(chǎn)。

重新定價風險：利率快速變化致現(xiàn)金流失衡

然而，如果美聯(lián)儲的加息過于快速激進、過于持久，這將使得危機大于機遇，帶來重大的利率風險。這一類風險通常被稱為“重新定價風險”。這意味著利率快速變化可能導致現(xiàn)金流失衡。

舉例來說，假設(shè)第二年存款利率增加2個百分點，這使得存款利率從第一年的1%增加到3%，而貸款的15年利率是固定利率不變，為4%。這就使得銀行的凈利差從第一年的3%，跌落到第二年的1%。

這類“重新定價風險”對于業(yè)務較為單一的美國社區(qū)銀行尤為危險。如果銀行對美聯(lián)儲基本面政策判斷失誤，“重新定價風險”就會出現(xiàn)。

上世紀70年代末到80年代初，在美聯(lián)儲快速加息周期中，全美3234家儲貸機構(gòu)被關(guān)閉或重組，而公共和私營部門總共為此付出了3180億美元的總成本。

美聯(lián)儲前理事 凱文·沃什：美聯(lián)儲需要在動蕩的金融環(huán)境中成為穩(wěn)定市場的定海神針，如果他們不這么做，他們將需要一直處理這些銀行救助的緊急情況。

收益率曲線風險：利率倒掛致借短放長策略失效

第二類風險同樣不可小覷，它被稱為“收益率曲線”風險。以2004年第一季度的情況為例。正常情況下，短期利率要低于長期利率，因為長期借貸的風險更高而短期借貸風險更低。所以，很多銀行的策略是：借短放長。也就是吸收低利率的短期存款，發(fā)放高利率的長期貸款，利用價差實現(xiàn)盈利。然而，如果美聯(lián)儲加息過于激進，則會出現(xiàn)“利率倒掛”，也就是短期利率和長期利率持平，甚至高于長期利率。

在2023年，由于美聯(lián)儲激進加息，美國2年期國債收益率與10年期國債收益率的倒掛幅度一度超過100個基點，創(chuàng)下40多年來最大。

期權(quán)風險：美國硅谷銀行關(guān)閉的根本原因之一

第三類風險則是此次硅谷銀行關(guān)閉的根本原因之一，被稱為“期權(quán)風險”。買賣不同類型的國債、住房抵押貸款支持債券都屬于嵌入期權(quán)的金融操作。

由于債券的收益率與價格呈負相關(guān)，美國國債和住房抵押貸款支持債券的到期收益率快速走高、價格快速下跌，這意味著，如果將這些債券持有至到期日，則可以獲得收益；但如果提前按市價賣出，則意味著巨大虧損。

因此，銀行能否持有足夠的流動性堅持到債券到期日就顯得至關(guān)重要。特別是住房抵押貸款支持債券對利率變化的敏感性遠高于國債。當利率增加時，住房抵押貸款支持債券的到期時間會相應延長，銀行的流動性壓力和風險便會增大。

硅谷銀行就是因為提前拋售國債和相關(guān)債券，招致18億美元的虧損，進而引發(fā)擠兌潮。如果美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息，對同樣持有大量長期國債和債券的中小銀行來說，流動性危機隨時可能出現(xiàn)。

無形資產(chǎn)風險：市場信心重建不容忽視

除了有形資產(chǎn)風險外，更讓人擔憂的還有“市場信心”這個無形資產(chǎn)風險。瑞士信貸的倒下被認為主要是因為市場信心的崩塌。在市場陷入恐慌并失去信心的時候，原本判定銀行健康程度的“一級資本比率”等數(shù)據(jù)瞬間可能變得蒼白無力。

因此，現(xiàn)在對于美聯(lián)儲來說，如何重塑市場信心、遏制金融風險的繼續(xù)攀升，但同時繼續(xù)控制通脹，將是非常艱難的挑戰(zhàn)。

新聞鏈接：美聯(lián)儲連續(xù)激進加息 僅去年就加息7次

不算上這一次加息，自2022年3月進入本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已累計加息450個基點。其中，僅去年一年就連續(xù)激進加息7次，累計加息425個基點。△央視財經(jīng)《第一時間》欄目視頻

2022年3月16日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲2018年12月以來首次加息。

2022年5月4日，美聯(lián)儲宣布加息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到0.75%至1%之間。這是自2000年以來加息幅度首次達到50個基點，顯示美聯(lián)儲收緊貨幣政策的緊迫性。

2022年6月15日，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到1.5%至1.75%之間。這是美聯(lián)儲自1994年以來單次最大幅度的加息，顯示出控制通貨膨脹的緊迫性。

2022年7月27日，美聯(lián)儲宣布再次加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到2.25%至2.5%之間。

2022年9月21日，美聯(lián)儲連續(xù)第三次宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)75個基點，到3%至3.25%之間。

2022年11月2日，美聯(lián)儲連續(xù)第四次宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)75個基點，到3.75%至4%之間。

2022年12月14日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)50個基點，到4.25%至4.5%之間。

今年2月1日，美聯(lián)儲宣布今年的第一次加息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點，到4.5%至4.75%之間。

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