文|美股研究社

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全球民宿龍頭愛彼迎Airbnb迎來了一個(gè)強(qiáng)勁的開端。

美東時(shí)間5月9日盤后，愛彼迎發(fā)布了2023年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，愛彼迎一季度營收、凈利潤、總預(yù)訂金額都獲得了不同程度增長，超出市場預(yù)期。美中不足的是，公司預(yù)計(jì)二季度營收下限將略低于市場預(yù)期，盤后愛彼迎股價(jià)大跌10%。

整體來看，在起伏不定的全球旅游市場中，愛彼迎依然保持了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，不過隨著全球經(jīng)濟(jì)步入十字路口，愛彼迎如何斬獲更多業(yè)績增量，也在一定程度上引起市場的憂慮。

全球出行反彈，愛彼迎手握先發(fā)優(yōu)勢

根據(jù)第一季度財(cái)報(bào)，愛彼迎營收18.2億美元，略高于分析師預(yù)期的17.9億美元，同比大增21%；凈利潤為1.17億美元，上年同期為凈虧損1900萬美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。除了營收和凈利潤之外，愛彼迎一季度調(diào)整后EBITDA為2.62億美元，市場預(yù)期2.594億美元，同比增長14.4%；每股收益0.18美元，而去年同期則是虧損0.03美元。

縱向來看，愛彼迎延續(xù)了業(yè)績增長態(tài)勢。財(cái)報(bào)披露，愛彼迎2022年全年?duì)I收達(dá)到84億美元，較上一年同比增長40%（不計(jì)入?yún)R率影響下同比增長46%），全年凈利潤達(dá)到19億美元。而愛彼迎能保持業(yè)績增長，主要得益于全球逐步解除出行限制，旅游市場向好發(fā)展。

根據(jù)國際航協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年3月航空客運(yùn)總量比2022年3月增長52.4%，全球航空客運(yùn)總量恢復(fù)至2019年3月水平的88%。出行恢復(fù)帶來的直接結(jié)果就是住宿需求的進(jìn)一步增加。

從全球OTA市場來看，2023年一季度，Booking營收增長超過40%，凈利扭虧為盈；Expedia一季度營收增長18.7%，酒店預(yù)定量創(chuàng)記錄新高。市場需求回升，帶動(dòng)了全球住宿行業(yè)景氣向上。

而作為全球民宿市場絕對(duì)龍頭，愛彼迎市占率超50%，自身的規(guī)模和品牌效應(yīng)，讓其站在了全球旅游市場復(fù)蘇的風(fēng)口。

全球三大線上短租平臺(tái)市場份額；來源：Transparent 注：重合部分表示重疊的客戶群體

從主要市場來看，拉美、歐洲、中東和非洲地區(qū)旅游消費(fèi)需求的釋放，成為愛彼迎營收增長的主要驅(qū)動(dòng)力。財(cái)報(bào)顯示，一季度愛彼迎拉美地區(qū)的營收同比增長32%，是增速最快的地區(qū)，歐洲、中東和非洲地區(qū)的營收同比增長23%，高于北美地區(qū)10個(gè)百分點(diǎn)。

不可忽視的是，雖然2022年愛彼迎退出了中國市場，但國內(nèi)出境游市場的爆發(fā)，也將成為愛彼迎的強(qiáng)心劑。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，自出境游開放以來，用戶對(duì)于愛彼迎出境游的認(rèn)知度得到顯著提升，有近96%的用戶會(huì)在下一次出境游時(shí)考慮使用愛彼迎。其中，家庭和情侶用戶在出境游時(shí)使用愛彼迎的意愿更高。

而從核心指標(biāo)看，平臺(tái)房屋出租總額的上漲也帶動(dòng)了愛彼迎實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破。財(cái)報(bào)顯示，2023年第一季度，愛彼迎的住宿（間夜量）和體驗(yàn)預(yù)訂達(dá)1.21億單，同比增長19%，較2019年同期增長49%；總預(yù)訂價(jià)值（GBV）為204億美元，同比增長19%，較2019年同期增長105%。而支持GBV超過之前水平的因素，就是愛彼迎客單價(jià)的穩(wěn)定增長。

數(shù)據(jù)顯示，愛彼迎第一季度短租民宿的每“過夜和體驗(yàn)預(yù)訂量”總預(yù)訂價(jià)值（ADR）為168.43美元，與上年同期的168.07美元相比基本持平，與2019年同期的122.36美元相比增長38%。

另外，愛彼迎的業(yè)務(wù)模式已成為民宿行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，從而降低了新用戶的獲取成本，這也是其業(yè)績增長的重要基礎(chǔ)。

總的來看，第一季度愛彼迎的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有升。不過，在業(yè)績指引中，愛彼迎的發(fā)展態(tài)度略顯消極，預(yù)計(jì)第二季度營收將達(dá)到23.5-24.5億美元，同比增長12%-16%，這一營收展望的平均值為24億美元，未能達(dá)到分析師預(yù)期。消息公布后，愛彼迎的股價(jià)也出現(xiàn)大跌。

而Q2業(yè)績指引凸顯疲意，是否意味著全球旅游消費(fèi)又將面臨滑坡？面對(duì)新的挑戰(zhàn)，愛彼迎該如何應(yīng)對(duì)？

Q2增長面臨壓力，愛彼迎如何斬獲業(yè)績增量？

愛彼迎做出未符合市場預(yù)期的二季度業(yè)績指引，主要在于消費(fèi)者的旅游熱情已經(jīng)出現(xiàn)回落傾向，對(duì)旅游等休閑活動(dòng)支出開始變得謹(jǐn)慎。這一點(diǎn)在近期的數(shù)據(jù)中已經(jīng)得到了體現(xiàn)。

根據(jù)Sojern的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全球酒店預(yù)定量3月增長8%，四月前兩周增長6%；而美國酒店預(yù)定量的增長則更慢，3月為4%，四月前兩周為3%?？梢娙蜃∷扌枨笤谡w走弱，尤其是美國，而這一市場是愛彼迎發(fā)展的基本盤。

值得一提的是，去年二季度，在多重因素影響下，美國旅游市場出現(xiàn)了短暫的爆發(fā)，愛彼迎的業(yè)績也出現(xiàn)脈沖式上漲，高基數(shù)效應(yīng)下，今年Q2業(yè)績反超難度不小。另外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，同樣不利于旅游市場的進(jìn)一步回暖。

在此背景下，愛彼迎顯然面臨不小的發(fā)展壓力。不過，樂觀來看，愛彼迎的困境或許不會(huì)存續(xù)太久。

實(shí)際上，民宿作為細(xì)分賽道，有其獨(dú)特的高成長性。根據(jù)STR公布的報(bào)告顯示，從2019年到2026年，全球住宿業(yè)市值將實(shí)現(xiàn)4.5%的年復(fù)合增長率。其中，度假租賃市場（民宿）將以6.7%的最高復(fù)合年增長率實(shí)現(xiàn)增長?？梢姡∷扌袠I(yè)整體并不具備較高的成長性，但民宿作為細(xì)分賽道則被市場賦予了更高的成長期待。

因此，從長遠(yuǎn)來看，作為全球民宿龍頭，愛彼迎的高成長性不會(huì)被打破。而且，基于當(dāng)前的市場地位，愛彼迎積極作為，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，在馬太效應(yīng)下，大概率會(huì)有超過行業(yè)平均水平的業(yè)績表現(xiàn)。

既然短期市場面臨增量壓力，那么深耕存量或許就成了愛彼迎對(duì)抗業(yè)績下行壓力的重要砝碼。結(jié)合愛彼迎的發(fā)展規(guī)劃來看，愛彼迎管接下來的最大著力點(diǎn)就在于做好用戶服務(wù)。

據(jù)了解，愛彼迎打造的是同時(shí)服務(wù)房東與房客的雙邊平臺(tái)，且房東與房客身份可相互轉(zhuǎn)換，因此擁有強(qiáng)勁的平臺(tái)內(nèi)循環(huán)效應(yīng)。也正因此，平臺(tái)內(nèi)房東和房客有著較強(qiáng)的粘性。公開信息顯示，愛彼迎用戶的5年留存率達(dá)47%。此外，愛彼迎超過一半的營收是來自老用戶，可見用戶粘性之強(qiáng)。基于此，深耕用戶服務(wù)，也成為愛彼迎筑牢自身競爭壁壘、實(shí)現(xiàn)跨周期增長的關(guān)鍵。

目前，愛彼迎已經(jīng)開展了相關(guān)行動(dòng)。比如，據(jù)5月6日的消息，愛彼迎推出了全新特色分類“愛彼迎房間”，這一分類下，包含超過100萬間獨(dú)立臥室，在比酒店更具性價(jià)比的同時(shí)，也讓眾多旅行者有機(jī)會(huì)體驗(yàn)到原汁原味的當(dāng)?shù)厣?。同時(shí)，為了滿足用戶的多種需求，愛彼迎進(jìn)行了“總價(jià)直接看”“地圖更清晰”“心愿單加注”“月租輕松搜”“退房須知更清晰”等功能上的新升級(jí)，這將進(jìn)一步鞏固其競爭優(yōu)勢。

值得注意的是，人工智能時(shí)代，AI的應(yīng)用逐步滲透到各行各業(yè)。嵌入最先進(jìn)的AI技術(shù)，利用AI來改善客戶服務(wù)、提升服務(wù)效能，也成為愛彼迎的必要手段。而作為輕資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)公司，有效運(yùn)用AI，一方面可以精準(zhǔn)服務(wù)龐大的細(xì)分用戶群體，另一方面也能降本增效，有效控制人力成本支出。

憑借以上措施，愛彼迎或?qū)延脩趔w驗(yàn)提升到一個(gè)新的高度。當(dāng)然，用戶服務(wù)只是企業(yè)發(fā)展道路上的一大環(huán)節(jié)，要想實(shí)現(xiàn)更大的跨越，必須多維發(fā)力。

愛彼迎在財(cái)報(bào)中表示，接下來公司將聚焦三個(gè)戰(zhàn)略方向，即加強(qiáng)對(duì)房東的服務(wù)、優(yōu)化核心短租服務(wù)、擴(kuò)張新戰(zhàn)線。雖然短期內(nèi)企業(yè)的發(fā)展仍將受到外部環(huán)境較大牽制，但明確戰(zhàn)略定位，逐步擴(kuò)大用戶規(guī)模，“強(qiáng)勁的開端”過后或許能迸發(fā)出更大的增長活力。

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