亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點 > 正文
焦點速訊:更名一周年,最高跌近50%,隆基綠能怎么了?
2023-05-21 19:53:15來源: 格隆匯

在A股五千多家上市公司里,名稱帶“綠”的有17家,去年漲得動只有6家。跌得最多的,實屬去年5月更名的隆基綠能,從去年更名至今,累計跌了3成多,如果從去年高位算起,復(fù)權(quán)跌幅甚至接近了5成。

作為光伏龍頭企業(yè),隆基改名“綠能”,是承載著企業(yè)堅定綠色能源發(fā)展道路的愿景。

但看一眼腳下的路,行業(yè)預(yù)期增速換擋,產(chǎn)能過剩帶來競爭格局惡化隨著去年8月高點的回調(diào)逐漸price in,各環(huán)節(jié)都是如此。


(資料圖片)

一年里,競爭船票的企業(yè)相繼涌現(xiàn),硅片的中環(huán),組件的晶科、晶澳、天合等虎視眈眈,用兇猛的擴(kuò)產(chǎn)和新電池布局來爭奪市場空間。相對來說,隆基更像一頭獅王在對一群年輕力壯的狼群,守護(hù)領(lǐng)地似乎有些力不從心。

過去幾個季度的財務(wù)表現(xiàn)似乎也在說明,隆基的成本優(yōu)勢正逐漸被磨平,在接下來的內(nèi)卷競爭中,它該如何應(yīng)對?

01 一門技術(shù)打天下的時代已過去

現(xiàn)代營銷學(xué)之父菲利普·科特勒說過,質(zhì)量決定產(chǎn)品,而品牌決定價值。

好的品牌就是公司最重要的資產(chǎn),是企業(yè)長期存續(xù)的核心競爭力,往往于市場快速增長的階段形成認(rèn)知。

光伏行業(yè)也遵循著一樣的規(guī)矩,終端組件對應(yīng)著不同的應(yīng)用場景,比如地面電站,屋頂光伏,漁光互補(bǔ)等等,不同場景的消費屬性讓品牌價值得以延伸。

2022年,國內(nèi)新增裝機(jī)87.4GW,其中分布式光伏新增裝機(jī)量達(dá)到51.1GW,連續(xù)兩年占比超過50%。

隆基的設(shè)想是,隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟,需要不同技術(shù)路線的產(chǎn)品去滿足不同細(xì)分市場的需求。

打破制造業(yè)千篇一律的刻板印象,提供差異化的服務(wù)價值,是隆基應(yīng)對高速增長的分布式光伏市場建立的商業(yè)定位。

效率已經(jīng)到達(dá)峰值的P型電池顯然無法幫助實現(xiàn)這一定位。在N型電池路線上,原本不擅于電池創(chuàng)新的隆基意外地選擇開辟HPBC這條路線,為此研發(fā)了3年,耗資數(shù)十億。

效果是值得肯定的。

隆基去年發(fā)布的基于HPBC技術(shù)的全新組件Hi-MO6,效率達(dá)到了26.81%,打破已知的晶硅太陽能電池效率紀(jì)錄。今年3月份宣布年產(chǎn)29GW的HPBC電池全面投產(chǎn),同時還啟動了30GW的TOPCon電池項目,預(yù)計今年8月份投產(chǎn)。

外界之所以對隆基堅持HPBC路線保有一定的期待,因為從多晶到單晶硅片時代,都是隆基在主導(dǎo)應(yīng)用變革,加上行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)和資金實力,能夠在技術(shù)上迅速搶占份額。

但無奈還是太慢。

在另一邊,從去年開始,其他一體化廠商擴(kuò)大了對TOPCon電池的投資,設(shè)備條件和降本空間已經(jīng)趨于成熟。擴(kuò)產(chǎn)動作最快的晶科,到年底產(chǎn)能可達(dá)到48.6GW。根據(jù)預(yù)測,今年TOPCon的市占率將從7%迅速提升至20%。

此前隆基面對大干快上的TOPCon顯得云淡風(fēng)輕,現(xiàn)在又火急火燎地擴(kuò)產(chǎn),讓人有些看不懂了。

仔細(xì)一想,可能有兩點原因,一是下游TOPCon導(dǎo)入情況良好,客戶有需求,為了彌補(bǔ)產(chǎn)能做出了一些調(diào)整。

二是HPBC一季度的投產(chǎn)情況不達(dá)預(yù)期,盡管公司比較自信,說歐洲客戶抱怨產(chǎn)品太慢,暫時看不到銷售成績,對于一年的出貨量占比,公司只是給出了15%-20%的指引。

既然不能快速上HPBC,只能回過頭做相對成熟的TOPCon,但再卷儼然慢一拍了。股價的持續(xù)回調(diào),恰恰反映了市場對隆基戰(zhàn)略執(zhí)行結(jié)果感到失望。

光伏是個越越來越內(nèi)卷的行業(yè),即使新電池技術(shù)苗頭剛起,搶先擴(kuò)大規(guī)模只會帶來暫時性的領(lǐng)先地位,在同質(zhì)化競爭里最后發(fā)揮關(guān)鍵作用的依然還是成本優(yōu)勢。

隆基一貫的調(diào)性是“踏實穩(wěn)健”,技術(shù)不成熟,就不會大量擴(kuò)產(chǎn)。相比之下,當(dāng)前行業(yè)增速依舊強(qiáng)勁,市場更加偏好擴(kuò)張更兇、盈利更快的企業(yè),以他們的標(biāo)準(zhǔn),隆基的“進(jìn)擊態(tài)度”是差強(qiáng)人意的。

02 業(yè)績失速,優(yōu)勢流失

上個月,光伏企業(yè)紛紛公布年度業(yè)績,從絕對值看,隆基和通威是行業(yè)最大體量的兩家公司。

但與通威增速翻倍的業(yè)績截然相反,隆基卻是一體化企業(yè)里業(yè)績增速下滑得最快的一個。而與隆基相比,多數(shù)其他組件廠商也收獲了令人艷羨的業(yè)績增長。

從毛利率看,隆基的成本優(yōu)勢也逐漸流于平均。

前幾年公司保持在20%以上的毛利率,主鏈里只有不斷漲價的硅料環(huán)節(jié)更高。然而去年公司的毛利率只有15.38%,比21年下滑了4.81%,公司原材料成本的增長高于其營收增速。晶科、晶澳的毛利率分別為10.5%、14.78%。

而到了一季度,晶澳的毛利率(19.11%)已經(jīng)超過了隆基(17.91%),今年組件廠商紛紛轉(zhuǎn)向一體化布局,加強(qiáng)成本管控,又較早布局N型電池,相近的成本結(jié)構(gòu)N型組件溢價高出0.1元/W左右。

隆基的ROE還能保持較高水平,主要依靠凈利率的穩(wěn)定表現(xiàn),來自毛利率領(lǐng)先加上出色的成本控制能力。不過,凈利潤中還有一部分來自與硅料企業(yè)共同投資的權(quán)益硅料利潤,扣除這部分投資收入,可以看出來,隆基主業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了明顯的下滑,只是被投資收益所掩蓋了。

從單瓦指標(biāo)來看,2022年硅片的單瓦平均收入提升到了0.90元/w,提升了4分錢,其中0.38元來自成本的提升;組件平均毛利略微下滑,為0.25元/W,逐漸迫近行業(yè)平均水準(zhǔn)。

前面提到,毛利率下滑的主要原因來自原材料的成本控制出現(xiàn)了失誤。供需變化引發(fā)的價格波動一直影響著該行業(yè)利潤的分配。

去年年末硅片率先降價,隆基搜刮了一定量的低價外銷訂單。今年1月份硅料價格跌破了18萬元/噸,隨后又因為采購需求增加再度反彈到24萬元/噸以上。

在硅料下跌期間,公司會與硅料廠商協(xié)商根據(jù)終端硅片價格來調(diào)整硅料成本,但沒有料到隨著石英砂供應(yīng)緊缺,硅片價格繼續(xù)反彈,最終成本核算里,原本期望硅料一同下跌的愿望撲空了。

董事長鐘寶申也在業(yè)績會坦言,硅片去年85.87GW的規(guī)模太大,采取穩(wěn)健的應(yīng)對策略卻沒有起到積極的作用。

03 接下來是生存

隨著行業(yè)產(chǎn)能的大量釋放,過剩風(fēng)險在快速積累,隆基也在面對越來越猛烈的同行內(nèi)卷競爭。

去年年底中環(huán)將硅片產(chǎn)能擴(kuò)大至140GW,超過了隆基。通威去年也高調(diào)宣布進(jìn)入組件環(huán)節(jié),憑借硅料+電池片的優(yōu)勢掀起了低價競爭。一體化廠商晶科、晶澳、天合相繼提升一體化水平,去年上半年晶科出貨量一度領(lǐng)先隆基,四家最終出貨量的差距也在縮小。

擴(kuò)產(chǎn)或許是隆基應(yīng)對對手內(nèi)卷的一個被動策略。

2022年底,隆基的硅片產(chǎn)能為133GW,電池片產(chǎn)能為50GW,組件為85GW;今年產(chǎn)能目標(biāo)硅片190GW,電池片110GW,組件130GW,其中電池片計劃產(chǎn)能翻了一倍,相比前幾年發(fā)力顯著。

過去幾年隆基在生產(chǎn)方面較為克制,一方面擔(dān)心加速行業(yè)競爭過剩,另一方面也有上游原材料上漲的壓力。這輪擴(kuò)產(chǎn)之后,按照今年全球裝機(jī)需求350GW的指引,大約能夠滿足1/3的需求。

而電池、組件端的生產(chǎn)由下游需求決定,生產(chǎn)周期較短,可以快速擴(kuò)產(chǎn)回收。硅料、硅片已經(jīng)沒有太大的技術(shù)降本空間,更多要控制價格波動和毛利率水平。未來的核心競爭點會集中在電池技術(shù)路線競爭和終端市場份額爭奪上。

但生存的威脅不光來自行業(yè)競爭,隨著逆全球化趨勢加深,未來光伏制造業(yè)產(chǎn)能還將趨于分散化。當(dāng)前各國都在出臺制造業(yè)回流本土的政策,美國和印度歷年來屢屢對中國光伏產(chǎn)品進(jìn)口施加限制,我們的光伏產(chǎn)品未來可能更難進(jìn)入到這兩個市場里。

制造業(yè)轉(zhuǎn)移帶來高昂的成本負(fù)擔(dān)是另外的考量,光伏產(chǎn)能只能戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移到東南亞的新興市場里,仍要面臨美國的關(guān)稅阻撓;如果考慮在美國建廠,則能享受到IRA政策的稅收抵減。

一面是大棒,一面是胡蘿卜。光伏如今的境地同其他新能源制造產(chǎn)業(yè)是無比的相似,想要打入其他國家的市場,本土產(chǎn)能或是必要的前提,隆基只能順應(yīng)這個趨勢,比如前不久與美國公司達(dá)成協(xié)議,將在美國打造一座5GW的光伏組件廠。

去年隆基在美洲地區(qū)的出口比例顯著減少,對歐洲、中東、非洲等滲透率較低的市場進(jìn)行開拓,增速高于整體營收。公司管理層預(yù)計,接下來3-4年,全球光伏的遠(yuǎn)期市場需求還可以看到500-1000GW。

但即是如此,隆基當(dāng)前要面臨的競爭壓力還是避免不了。畢竟遠(yuǎn)水解不了近渴,別人現(xiàn)在拿刺刀跟你拼的時候沒有躲避的余地。

隆基想要挽回市場投資者的信心,還需要拿出更多的成績出來。(全文完)

格隆匯聲明:文中觀點均來自原作者,不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒,投資決策需建立在獨立思考之上,本文內(nèi)容僅供參考,不作為任何實際操作建議,交易風(fēng)險自擔(dān)。

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • LV推出充氣夾克多少錢?lv是什么檔次?
  • 三星手機(jī)業(yè)務(wù)換帥是哪一年?三星手機(jī)為什么撤出中國?
  • 股票配資是什么意思?個人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機(jī)房是干什么的?idc機(jī)房主要用于哪些工作?
  • 周樂偉接班董明珠真的嗎?格力集團(tuán)是世界500強(qiáng)企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
最近更新

京ICP備2021034106號-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com