《零售圈》注意到，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民可支配收入的提高，零食消費(fèi)大有“轉(zhuǎn)正”之勢(shì)，快速增長(zhǎng)的大趨勢(shì)背后，零食品類高滲透、高沖動(dòng)、高頻次的“三高”特性日益凸顯。

不過(guò)，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，賽道內(nèi)卷也不斷加劇，頭部品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，其他新玩家不斷入局，如新茶飲、餐飲都在持續(xù)推出自己的零食品牌，而這也將迫使行業(yè)迎來(lái)新一輪洗牌。同時(shí)，行業(yè)所存在的同質(zhì)化嚴(yán)重、進(jìn)入門檻低等問(wèn)題，也很容易導(dǎo)致零食賽道內(nèi)的玩家們陷入價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)品獲利空間較小，難以擺脫“劣幣市場(chǎng)”的困局。

正是在這樣的背景下，如良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、鹽津鋪?zhàn)拥冗@些早年發(fā)展起來(lái)的品牌，也就不得不面對(duì)來(lái)自行業(yè)新老玩家的擠兌，而且在行業(yè)壁壘低、同質(zhì)化高的現(xiàn)狀下，留給它們的也更多地是一個(gè)個(gè)待解決的問(wèn)題。

(資料圖)

業(yè)績(jī)持續(xù)“低迷”，資本失去耐心

良品鋪?zhàn)佑直粶p持了。

近日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，高瓴系資本根據(jù)基金期限要求，計(jì)劃在2023年6月28日至2023年9月25日，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持良品鋪?zhàn)硬怀^(guò)401萬(wàn)股，合計(jì)不超過(guò)公司總股本的1%。

《零售端》注意到，目前高瓴系資本持有良品鋪?zhàn)庸善?005萬(wàn)股，占公司總股本的5.00%，如果減持進(jìn)展順利，高瓴系資本持有良品鋪?zhàn)拥墓煞輰⒖s減至4%。值得一提的是，這也是自2021年3月以來(lái)，高瓴系資本第五次計(jì)劃減持良品鋪?zhàn)庸煞?，目前高瓴一共套現(xiàn)約9.87億人民幣。

除了高瓴系資本外，《零售圈》了解到，曾陪伴良品鋪?zhàn)娱L(zhǎng)達(dá)13年的今日資本，此前也宣布了減持計(jì)劃。

5月17日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，達(dá)永有限公司計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)2406萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的6%。本次減持前，達(dá)永有限的持股比例高達(dá)30.30%，是良品鋪?zhàn)幼畲蟮耐獠抗蓶|。

達(dá)永有限公司背后即是今日資本?！读闶廴Α妨私獾剑?010年今日資本投資良品鋪?zhàn)?，成為其早期股東，隨后便將股份轉(zhuǎn)讓給達(dá)永有限公司。此次減持，今日資本或?qū)⑻赚F(xiàn)高達(dá)7億元。

一般而言，資本減倉(cāng)，無(wú)非三種情況：要么是對(duì)所投公司信心不足；要么是出于機(jī)會(huì)成本調(diào)倉(cāng)的考量；又要么是有收益交割期限的限制。對(duì)于良品鋪?zhàn)佣?，很明顯，第一種可能性更大。

數(shù)據(jù)顯示，2022年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收94.4億元，同比增長(zhǎng)1.24%。雖然良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收仍保持正增長(zhǎng)，但營(yíng)收增長(zhǎng)率持續(xù)放緩，2022年已降至八年新低，營(yíng)收增長(zhǎng)陷入瓶頸。歸母凈利潤(rùn)方面，2022年錄得為3.35億元，同比增長(zhǎng)19.16%。這一數(shù)據(jù)雖相比于去年同期有所上漲，但大部分利潤(rùn)均來(lái)自政府補(bǔ)貼，扣除補(bǔ)貼后僅微幅上漲。

《零售圈》注意到，良品鋪?zhàn)釉跇I(yè)績(jī)方面的“低迷”，事實(shí)上早在2020年就有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上市后，良品鋪?zhàn)与m然整體營(yíng)收上維持著增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速緩慢，且有下滑趨勢(shì)。2019—2021年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)收77.15億元、78.94億元和93.24億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.40億元、3.44億元、2.82億元，對(duì)應(yīng)的同比增長(zhǎng)為42.68%、0.95%、-18.06%。

與此同時(shí)，良品鋪?zhàn)拥膾赍X能力也在變?nèi)?。近幾年，毛利率分別為31.87%、30.47%、26.77%，持續(xù)性下滑趨勢(shì)明顯。也因如此，這對(duì)于追求十倍、百倍回報(bào)的一級(jí)市場(chǎng)而言，良品鋪?zhàn)拥陌l(fā)展現(xiàn)狀，明顯不符合它們的期待。所以，賽道持續(xù)內(nèi)卷下，它們也就對(duì)良品鋪?zhàn)又饾u失去了耐心。

賽道內(nèi)卷，寡頭難成

良品鋪?zhàn)拥摹霸庥觥币苍S更像是整個(gè)零食行業(yè)的縮影，因?yàn)椤皰赍X”能力變?nèi)醯牟恢挥辛计蜂佔(zhàn)?，同時(shí)行業(yè)發(fā)展了這么多年，也并沒(méi)有出現(xiàn)一家行業(yè)內(nèi)外所認(rèn)可的巨頭企業(yè)。

一般來(lái)說(shuō)，想要成為行業(yè)里的長(zhǎng)期老大，通常要分兩步：第一步，登上行業(yè)霸主地位，第二步，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，成為市場(chǎng)方向的帶路人。零食行業(yè)也不例外，不過(guò)就目前國(guó)內(nèi)零食行業(yè)的整體發(fā)展來(lái)看，寡頭品牌并沒(méi)有出現(xiàn)，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，休閑零食頭部前三的市占率才勉強(qiáng)超過(guò)15%。究其原因，主要還是由于這一賽道進(jìn)入門檻偏低，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重等，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，市場(chǎng)的整體毛利偏低。

在進(jìn)入門檻方面，想必不用多言，這從近幾年出現(xiàn)地大大小小的零食品牌就可看出這一賽道的“火熱”，除此之外，需要注意的是新茶飲、餐飲也都在持續(xù)推出自己的零食品牌，而這也會(huì)提升行業(yè)的內(nèi)卷化程度。

在同質(zhì)化方面，《零售圈》了解到，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

首先，是各品牌所覆蓋的品類重合度高。比如良品鋪?zhàn)拥漠a(chǎn)品線包括堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉干海味、素食山珍、餅干糕點(diǎn)、罐頭果凍、方便速食、花茶沖飲、兒童零食等。三只松鼠在堅(jiān)果的基礎(chǔ)上持續(xù)擴(kuò)充品類，目前包括堅(jiān)果炒貨、面包糕點(diǎn)、肉食鹵味、果干蜜餞、方便速食、豆干素食、果凍布丁、兒童零食等。而來(lái)伊份和鹽津鋪?zhàn)拥钠奉愐捕即笾氯绱恕?/p>

同時(shí)，各品牌的主打品類也有不小的重合度。如良品鋪?zhàn)拥暮诵钠奉悶樘枪恻c(diǎn)、肉類零食、堅(jiān)果炒貨；三只松鼠的主打品類為堅(jiān)果炒貨、烘焙糕點(diǎn)；鹽津鋪?zhàn)右陨詈Ａ闶场⒑姹狐c(diǎn)心、豆干素食為主；來(lái)伊份的品類主要是肉類零食、堅(jiān)果炒貨、糕點(diǎn)膨化、糖果蜜餞果蔬等。不難看出，肉類、堅(jiān)果、糕點(diǎn)類零食是各品牌一致的主攻方向。

其次，是各品牌同類產(chǎn)品的價(jià)格也差異不大。如堅(jiān)果中的巴旦木仁，三只松鼠、洽洽、來(lái)伊份均有售，單價(jià)在0.11～0.26元/g不等；而每日?qǐng)?jiān)果系列產(chǎn)品，除了鹽津鋪?zhàn)記](méi)有，其他品牌的單價(jià)在0.09～0.20元/g不等。再如手撕面包上，三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份的單價(jià)為0.02～0.03元/g不等。同樣地，在其他消費(fèi)者較為喜愛(ài)的食品各品牌在價(jià)格上亦是如此。

很明顯，行業(yè)中的這種產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象，不僅沒(méi)能提高某一品牌的競(jìng)爭(zhēng)力，還形成了零食行業(yè)品類分散，進(jìn)入門檻低，技術(shù)壁壘小，容易復(fù)制等特征。而在這種誰(shuí)都能分一杯羹的市場(chǎng)環(huán)境下，自然也就很難形成寡頭企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度除了鹽津鋪?zhàn)釉跇I(yè)績(jī)上有所突破外，其他如良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、?lái)伊份、洽洽等表現(xiàn)均不理想。其中，三只松鼠營(yíng)收下跌幅38.48%，這也是其過(guò)去五個(gè)季度中下跌幅度最高的一次，良品鋪?zhàn)哟沃?，?8.94%；來(lái)伊份和洽洽營(yíng)收同比跌幅雖不算太高分別為7.80%、6.37%，但凈利潤(rùn)跌幅也“不容小覷”分別為23.04%、14.35%。事實(shí)上，如此冰火兩重天的局面，折射出的則正是零食賽道的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

市場(chǎng)巨大，機(jī)遇猶存

自2021年3月以來(lái)，良品鋪?zhàn)与m遭遇了資本的多次“減持”，但這對(duì)良品鋪?zhàn)铀坪醪](méi)有產(chǎn)生大的影響。首次，從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，資本減持對(duì)良品鋪?zhàn)硬](méi)帶來(lái)太大波動(dòng)，《零售圈》注意到，從股價(jià)表現(xiàn)上，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)僅在消息剛剛發(fā)布時(shí)小幅下跌，隨后幾天甚至還出現(xiàn)了小幅上漲；其次，據(jù)公開(kāi)信息來(lái)看，良品鋪?zhàn)铀坪跻膊](méi)被外界聲音所“干擾”。

《零售圈》了解到，過(guò)去幾年，為了讓資本對(duì)其保持信心良品鋪?zhàn)幼隽嗽S多嘗試，例如在渠道上，線上線下同時(shí)發(fā)力，數(shù)據(jù)顯示，2021年良品鋪?zhàn)泳€上營(yíng)收占比為53.13%，線下?tīng)I(yíng)收占比為46.87%，可以說(shuō)在渠道方面，已形成了兩條腿走路的格局。

另一方面，在行業(yè)玩家的圍堵中，良品鋪?zhàn)舆€實(shí)行了高端市場(chǎng)和下沉市場(chǎng)“兩手抓”的舉措，一邊推出了“小食仙”、“良品飛揚(yáng)”等高端品牌，試圖用定位更垂直、客單更高的子品牌來(lái)拉高利潤(rùn)率。另一邊，又推出了主打下沉市場(chǎng)的連鎖零食店品牌“零食頑家”，進(jìn)軍當(dāng)下食品行業(yè)為數(shù)不多的熱賽道——零食量販，試圖以規(guī)模換增長(zhǎng)。

盡管從業(yè)績(jī)結(jié)果上，良品鋪?zhàn)拥倪@些布局動(dòng)作成效并未凸顯，但從行業(yè)未來(lái)發(fā)展來(lái)看，良品鋪?zhàn)拥倪@些布局顯然有巨大的市場(chǎng)潛力。因?yàn)閺漠?dāng)下的零食市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，“線下為王”的時(shí)代又回來(lái)，曾經(jīng)誕生于電商平臺(tái)的三只松鼠和一度大量關(guān)閉線下門店的百草味已經(jīng)開(kāi)始忙不迭的擴(kuò)充線下門店。

同時(shí)，從近幾年，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一批性價(jià)比高、周期短、產(chǎn)品高迭代的零食量販店，良品鋪?zhàn)拥拇饲巴瞥龅南鲁潦袌?chǎng)的連鎖零食店品牌“零食頑家”也可以說(shuō)是趕上了時(shí)代。這從3年時(shí)間門店數(shù)量翻了近7倍的零食量販連鎖品牌“零食很忙”就可看出。

數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月，零食很忙門店數(shù)量已突破1842家，全國(guó)門店零售營(yíng)業(yè)額達(dá)64.45億元，同比增長(zhǎng)139.7%。此前，良品鋪?zhàn)釉l(fā)布2023年計(jì)劃將新開(kāi)店1000家，據(jù)了解，其中很大一部分都是零食頑家的門店。這說(shuō)明，零食量販已成為了良品鋪?zhàn)游磥?lái)發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)態(tài)。

此外，據(jù)中研普華研究院《2022-2026年中國(guó)休閑零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，從2010年到2021年中國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從4100億元持續(xù)增長(zhǎng)至11562億元。據(jù)Frost＆Sullivan統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)休閑食品零售額為7749億元，2015-2020年零售額CAGR為6.6%，預(yù)計(jì)2025年零售額將達(dá)到11014億元，未來(lái)5年行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到7.3%。這說(shuō)明，零食行業(yè)雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但依舊是個(gè)萬(wàn)億級(jí)的大市場(chǎng)。正所謂市場(chǎng)大，機(jī)遇也大，就看包括良品鋪?zhàn)釉趦?nèi)的這些玩家能否抓住了。

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