盡管美聯(lián)儲(chǔ)本月決定跳過加息，歐洲央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)鷹派路線，并宣布再次加息。

北京時(shí)間6月15日晚20:15，歐洲央行將公布新一輪利率決議。市場預(yù)計(jì)歐洲央行將加息25基點(diǎn)，同時(shí)可能將進(jìn)一步縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

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這將使歐央行三大關(guān)鍵利率在不到一年的時(shí)間里累計(jì)提高整整400基點(diǎn)，其中存款便利利率達(dá)到3.50%，為2008年11月以來的最高水平，再融資利率達(dá)到4.00%，邊際貸款率達(dá)到4.25%。

5月會(huì)議紀(jì)要顯示，成員們認(rèn)為，銀行業(yè)所面臨的短期利率風(fēng)險(xiǎn)似乎得到了控制，但現(xiàn)在還不具備“宣布勝利”或?qū)ν浨熬案械綕M意的條件，因此需要進(jìn)一步緊縮，將利率調(diào)至足夠嚴(yán)格的區(qū)間，以便使通貨膨脹在中期回到2%的目標(biāo)。

許多歐洲央行官員認(rèn)為，利率將在7月再次加息25個(gè)基點(diǎn)后見頂。然而，一些人認(rèn)為，加息可能需要持續(xù)到9月份，以使通脹可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)水平。

隨著交易員消化來自歐洲大陸各地的數(shù)據(jù)，德國10年期基準(zhǔn)國債收益率在本月初創(chuàng)下兩個(gè)多月來最大單周跌幅。

交易員們不再認(rèn)為歐洲央行會(huì)累計(jì)加息整整50個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)測存款便利利率將在9月份達(dá)到略低于3.75%的峰值。

這意味著在本次加息之后，歐洲央行可能還會(huì)再加息25基點(diǎn)。

加速縮表

同時(shí)，今夜歐央行可能宣布加快縮表步伐，從被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)。

在上一次利率決議中，歐洲央行表示將在7月前停止其APP再投資，PEPP再投資將持續(xù)到2024年底。

截至5月底，縮減規(guī)模約為500億歐元，主要反映了公共部門購買計(jì)劃（PSPP）下持有的410億歐元的下降， 但對(duì)主權(quán)債券利差的影響微乎其微。

市場預(yù)計(jì)，歐央行鷹派人士可能會(huì)敦促理事會(huì)盡早轉(zhuǎn)為主動(dòng)QT，即主動(dòng)拋售資產(chǎn)。不過大流行病緊急購買計(jì)劃（PEPP）可能繼續(xù)位于QT計(jì)劃之外，預(yù)計(jì)歐央行將重申該計(jì)劃的再投資將至少持續(xù)到明年年底。

通脹減速

最近歐洲的通脹數(shù)據(jù)顯示出了一些好轉(zhuǎn)的跡象，但仍然高于2%的目標(biāo)，且很大程度來源于能源價(jià)格的回落，這支持了歐洲央行繼續(xù)采取加息措施。

5月，多個(gè)歐元區(qū)國家通脹率從跌至15個(gè)月以來最低水平。德國、法國和西班牙通脹降幅超出預(yù)期，其中西班牙的通脹率僅為2.9%，為近兩年來的最低水平。

歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增長6.1%， 預(yù)期為6.3%，遠(yuǎn)低于上月的7%。

不過，剔除波動(dòng)較大的能源、食品、酒精和煙草價(jià)格后的核心調(diào)和CPI同比增長5.5%符合預(yù)期，這表明通脹的大部分減速是由于去年能源成本的大幅上升。而實(shí)際依然頑固的核心通脹也為歐洲央行提供了再次加息的證據(jù)。

經(jīng)濟(jì)衰退

但不可忽視的是，隨著一系列加息，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入技術(shù)性衰退，這增加了加息周期即將結(jié)束的可能性。

今年一季度歐元區(qū)GDP終值環(huán)比下降0.1%，較初值下調(diào)0.2%。而歐元區(qū)去年第四季度GDP環(huán)比下降0.1%。連續(xù)兩個(gè)季度GDP出現(xiàn)環(huán)比萎縮，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退。

衰退的主要原因之一是“歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭”德國，該國同樣遭遇了連續(xù)兩個(gè)季度的GDP環(huán)比萎縮，步入技術(shù)性衰退。

有分析指出，5月份的數(shù)據(jù)提供了希望，即政策終于開始發(fā)揮作用，特別是在消費(fèi)部門和住房市場。

隨著經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)出現(xiàn)，貨幣政策過度使用的風(fēng)險(xiǎn)正在穩(wěn)步上升，關(guān)于在7月的下一次會(huì)議上如何處理政策的辯論很可能比平時(shí)更加激烈。

Berenberg經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holger Schmieding預(yù)測鷹派和鴿派之間將出現(xiàn)“夏季激烈辯論”，但表示在7月的下一次會(huì)議上“最終加息”25 個(gè)基點(diǎn)似乎是可能的。

KfW首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Fritzi Koehler-Geib 表示，歐洲央行“將謹(jǐn)慎行事，并在7月再次加息”。

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