長安街知事微信公眾號(hào) | 記者 劉曉琰
近期,人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)貶值趨勢,引發(fā)市場廣泛關(guān)注。6月30日,在岸人民幣兌美元收盤報(bào)7.2620,美元兌離岸人民幣匯率晚間一度突破7.28,逼近去年7.3的低點(diǎn)。
(資料圖片僅供參考)
7月3日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2157,較前一交易日調(diào)升101個(gè)基點(diǎn),結(jié)束了連續(xù)走低的態(tài)勢。
如何看待近期人民幣匯率走勢?對(duì)外貿(mào)市場有哪些影響?人民幣是否仍然具有應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性?就這些問題,長安街知事專訪了中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、長江經(jīng)濟(jì)帶研究院何青教授。
國內(nèi)外多種短期經(jīng)濟(jì)因素影響
知事:關(guān)于近期人民幣本幣貶值的原因,有一種聲音認(rèn)為是俄羅斯、阿根廷等貨幣互換國拋售造成的,也有人說是周期因素,您認(rèn)為原因是什么?
何青:近期人民幣走勢延續(xù)貶值趨勢,主要受到國內(nèi)外多種短期經(jīng)濟(jì)因素影響。
首先,中美貨幣政策出現(xiàn)分化。隨著美國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐,顯示美國經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)預(yù)期的大幅度衰退,這使得美聯(lián)儲(chǔ)加息空間進(jìn)一步擴(kuò)大,市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將繼續(xù)加息1至2次。國內(nèi)方面,4月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭放緩,利率政策持續(xù)偏向?qū)捤?。中美利差的擴(kuò)大可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)外流,形成人民幣匯率貶值壓力。
其次,二季度以來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行弱于預(yù)期,也影響了外部資金進(jìn)入中國尋找投資機(jī)會(huì)的意愿。同時(shí),受到目前歐洲國家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升、需求不足的影響,中國對(duì)外出口數(shù)據(jù)處于疲弱狀態(tài),也導(dǎo)致了外匯市場人民幣的貶值。
對(duì)經(jīng)貿(mào)發(fā)展的影響是雙向且有限的
知事:人民幣走弱對(duì)外貿(mào)市場有什么影響?
何青:匯率下降一定程度上會(huì)降低我國出口產(chǎn)品價(jià)格,增強(qiáng)其國際市場競爭力,有利于我國的對(duì)外出口貿(mào)易。但要指出的是,匯率的短期貶值需要一定時(shí)間才能傳導(dǎo)至外貿(mào)市場。
同時(shí),外貿(mào)市場不僅需要觀察產(chǎn)品價(jià)格,也需要觀察外部貿(mào)易需求。目前,中國的前三大貿(mào)易伙伴為東盟、歐盟和美國。歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體正陷入技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退,進(jìn)口需求較弱。中美關(guān)系尚未完全恢復(fù),美國持續(xù)以國家安全為由限制從中國的進(jìn)口,我國對(duì)美出口持續(xù)下降。總的來看,短期人民幣貶值對(duì)外貿(mào)市場的影響有限。
知事:人民幣走弱的態(tài)勢還將持續(xù)多久?是否會(huì)影響國內(nèi)貨幣政策走向?
何青:從短期外部環(huán)境因素和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)壓力來看,貶值壓力依然存在。但是在匯率持續(xù)走低情況下,央行有可能動(dòng)用匯率工具箱部分對(duì)沖貶值壓力,如外匯存款準(zhǔn)備金、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、逆周期因子等外匯市場宏觀審慎工具。
目前我國的貨幣政策是完全獨(dú)立自主的,貨幣政策的錨點(diǎn)還在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定就業(yè)上,匯率的短期波動(dòng)對(duì)我國貨幣政策的總體取向影響有限。
7月3日,上海,大屏顯示人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2532。圖源:視覺中國
長期來看,人民幣資產(chǎn)仍可提供可觀的回報(bào)
知事:人民幣是否仍然具有應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性,您如何看待人民幣資產(chǎn)的前景?
何青:人民幣匯率的貶值只是短期波動(dòng),長期來看人民幣不具有貶值的趨勢,人民幣資產(chǎn)在長期仍然可以提供可觀的回報(bào)。因?yàn)槟壳按偈谷嗣駧刨H值的因素更多是周期性因素造成,而非中國長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的下滑導(dǎo)致。
利率環(huán)境方面,西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢頭。長期來看,各國央行會(huì)逐步退出加息周期,轉(zhuǎn)而關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這一方面會(huì)降低中外利率差,另一方面也會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口需求,從而增強(qiáng)中國對(duì)外出口情況。
從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,近期中國正加大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度,采取各類措施積極擴(kuò)大內(nèi)需,穩(wěn)定就業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟(jì)措施逐步落地,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快,利率政策將逐步退出寬松環(huán)境,從而促使人民幣由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。
堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)
知事:7月1日起,多家國有大行正式下調(diào)美元存款利率,這對(duì)穩(wěn)定匯率有何積極意義?
何青:目前國內(nèi)的人民幣存款利率已經(jīng)完成下調(diào),過高的境內(nèi)美元存款利率會(huì)促使居民更多購買美元。通過下調(diào)境內(nèi)美元存款利率,將降低居民持有美元意愿,進(jìn)行結(jié)匯操作,這有助于緩解人民幣貶值壓力。
知事:中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度(總第101次)例會(huì)于6月28日在京召開。與一季度相比,本次例會(huì)對(duì)人民幣匯率有了新的提法,在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時(shí),著力強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”。您如何解讀這一最新表態(tài)?
何青:從會(huì)議內(nèi)容上看,會(huì)議關(guān)注的焦點(diǎn)還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況,擴(kuò)大內(nèi)需、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前貨幣政策最重要的工作。因此在穩(wěn)定匯率方面應(yīng)該更多會(huì)以市場化引導(dǎo)措施為主,外匯儲(chǔ)備主動(dòng)干預(yù)的可能性較小。
此番表態(tài)一方面有助于市場形成一致預(yù)期,逐漸形成市場認(rèn)同的匯率底部。同時(shí)也作為央行的政策引導(dǎo),預(yù)計(jì)未來將會(huì)使用一定的政策手段降低外匯市場波動(dòng)。
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