一波未平一波又起，華爾街將迎來(lái)一個(gè)決定性時(shí)刻！剛剛度過(guò)最艱難時(shí)期的交易員可能依舊得不到喘息的機(jī)會(huì)……

(資料圖)

對(duì)于債券交易員來(lái)說(shuō)，剛剛度過(guò)最艱難時(shí)期的他們?cè)谖磥?lái)幾天可能繼續(xù)得不到喘息的機(jī)會(huì)，因?yàn)?strong>美國(guó)國(guó)債將迎來(lái)去年以來(lái)最大規(guī)模的再融資計(jì)劃，而且通脹數(shù)據(jù)對(duì)于美債走勢(shì)也至關(guān)重要。

對(duì)于這個(gè)全球最大的債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前可能是一個(gè)決定性時(shí)刻，該市場(chǎng)已開始傾向于押注美聯(lián)儲(chǔ)不再加息。上周五，有跡象顯示，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)正在放緩，導(dǎo)致美債收益率在測(cè)試多年高點(diǎn)后回落。

短期美債收益率近期已趨向平緩，但長(zhǎng)期美債收益率仍有向上趨勢(shì)，這種形態(tài)被稱為“熊市趨陡”，意味投資者認(rèn)為通脹放緩將使美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，但經(jīng)濟(jì)韌性將使其至少在今年年底前將利率維持在限制性水平。

這種情況與幾個(gè)月前截然相反，當(dāng)時(shí)投資者仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加息以抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨時(shí)降息，收益率曲線一直處于倒掛狀態(tài)。

然而，現(xiàn)在市場(chǎng)上的情形似乎截然相反：美聯(lián)儲(chǔ)近期的加息行動(dòng)正處于或接近尾聲，這提振了較短期美國(guó)國(guó)債，即國(guó)庫(kù)券的價(jià)格。同時(shí)市場(chǎng)也減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)親手開啟衰退大門的預(yù)期，從而加劇了對(duì)長(zhǎng)期美債的拋售潮。摩根士丹利投資管理投資組合解決方案部門首席投資官Jim Caron表示：

“長(zhǎng)期以來(lái)，我們一直經(jīng)歷著收益曲線倒掛，因?yàn)槌钟虚L(zhǎng)期債券將是保護(hù)自己免受衰退侵蝕的方法。而現(xiàn)在市場(chǎng)的觀點(diǎn)是，如果你不會(huì)遭遇嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，那么為什么要持有10年期美債呢？”

當(dāng)然，導(dǎo)致美債價(jià)格波動(dòng)的不僅僅只有投資者的預(yù)期，此前他們已經(jīng)消化了日本央行出人意料的政策轉(zhuǎn)變、惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)以及美國(guó)國(guó)債拍賣額超出預(yù)期的影響。本周，美債交易員還將面臨充滿“變數(shù)”的一周。

選擇增持美債的Brandywine Global Investment Management投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，這將是艱難的一周，本周的標(biāo)售情況將非常有趣，可能會(huì)出現(xiàn)“賣傳言買事實(shí)”的情況，CPI報(bào)告也對(duì)市場(chǎng)影響重大。

根據(jù)摩根大通的一項(xiàng)調(diào)查，債券市場(chǎng)最近的下滑令投資者感到沮喪，他們?cè)?月份積累了10多年來(lái)最大的看漲頭寸。與此同時(shí)，這刺激了包括阿克曼在內(nèi)的其他華爾街大鱷，阿克曼表示，他正在使用期權(quán)做空30年期美國(guó)國(guó)債，理由是供應(yīng)增加等因素。

美債面臨多重考驗(yàn)！

近期，10年期和30年期美國(guó)國(guó)債收益率較幾周前高出約20個(gè)基點(diǎn)或更多。問(wèn)題在于，在美國(guó)財(cái)政部未來(lái)幾天將發(fā)售總計(jì)1030億美元的三年期、10年期和30年期美國(guó)國(guó)債之際，這些利率是否高到足以吸引買家？

對(duì)于那些一直在等待2023年兌現(xiàn)“債券年”的投資者來(lái)說(shuō)，過(guò)去一周再次令人失望。他們今年年初的想法是，美聯(lián)儲(chǔ)到目前為止將轉(zhuǎn)向降息，這將導(dǎo)致美債收益率暴跌，并使美債投資者得以收復(fù)去年的部分失地。但事實(shí)并非如此，彭博美國(guó)國(guó)債指數(shù)在過(guò)去3個(gè)月下滑，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期減弱是債市承壓的原因之一。

目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了國(guó)債拍賣上。美財(cái)政部將于8月8日將發(fā)售420億美元的三年期國(guó)債，隨后是380億美元的10年期國(guó)債和230億美元的30年期國(guó)債。這三筆被稱為“再融資”的融資總額，比三個(gè)月前的融資多了70億美元。

此外，近期市場(chǎng)對(duì)美債拍賣的需求一直不溫不火。10年期美國(guó)國(guó)債連續(xù)五次標(biāo)售“趨弱”，收益率高于預(yù)期。

周四，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將顯示年度核心通脹率維持在4.8%附近，這使交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月決議感到不安。道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，由于前景不明朗，多數(shù)投資者選擇離場(chǎng)觀望。他表示：

“從長(zhǎng)期角度來(lái)看，收益率目前處于很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)最具吸引力的水平，但讓投資者望而生畏的是，他們擔(dān)心未來(lái)三到六個(gè)月美債收益率會(huì)走到更高的位置。”

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