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文 | 港股研究社

隨著消費(fèi)者的需求提升，啤酒行業(yè)向高端化發(fā)展，其中知名度較高的、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯等品牌在高端市場(chǎng)持續(xù)鏖戰(zhàn)，實(shí)際成果如何也可以從業(yè)績(jī)一探究竟。

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以為例。8月3日，發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年企業(yè)營(yíng)收36.66億美元，同比增長(zhǎng)14%；正?；⒍惽坝?.5億美元，同比增長(zhǎng)15.9%。

可以看出，奔赴高端化的道路上，展現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。但面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇以及行業(yè)發(fā)展存在的種種阻礙，能否持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)？

上半年總銷量增9.4%，百威亞太做對(duì)了什么？

2023年被市場(chǎng)普遍視為“啤酒大年”，而今年上半年也拿出了符合預(yù)期的營(yíng)收業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023上半年啤酒總銷量約49.46億公升，同比增加9.4%，帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

具體而言，得益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)深度調(diào)整以及消費(fèi)邏輯重塑，啤酒產(chǎn)業(yè)整體迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的利好局面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至6月，一定規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒產(chǎn)量達(dá)1928萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7%。這種情況下，作為頭部品牌率先受益。2023年上半年，中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入及EBITDA 同比增長(zhǎng)15.4%、17.2%，銷量同比增長(zhǎng)9.4%。

同時(shí)，也在品牌端和渠道端持續(xù)發(fā)力，更進(jìn)一步明確了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度，受益于多品牌配合以及渠道重新開(kāi)放，整體銷量增加11.0%，每百升收入也實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)總體收入增長(zhǎng)19.6%。

不過(guò)聚焦渠道端可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)較為分化。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年亞太地區(qū)東部實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)3.0%，而收入增加1.9%；每百升收入下降1.1%，正?；⒍愓叟f攤銷前盈利則下降15.9%。

針對(duì)這一現(xiàn)象，在財(cái)報(bào)中表示，由于2022年第二季度比較基數(shù)較高，韓國(guó)的銷量下降了低單位數(shù)。同時(shí)，自2023年4月1日起，受累于不利的包裝組合和消費(fèi)稅增加3.57%兩大因素，在韓國(guó)的每百升收入下降了中單位數(shù)。

盡管韓國(guó)市場(chǎng)承壓，但印度作為在海外布局的一部分，逐漸成為其第四大市場(chǎng)，帶動(dòng)亞洲西部收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年亞太地區(qū)西部實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)10.2%，而收入及每百升收入分別增加16.6%及5.8%。

其實(shí)，目前印度地區(qū)仍是一個(gè)高速發(fā)展的啤酒市場(chǎng)，有較大的待開(kāi)發(fā)空間，未來(lái)有望為的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)更多增量。據(jù)悉，2022年印度啤酒市場(chǎng)的銷售額為80億美元，到2030年將增長(zhǎng)到200億美元，可見(jiàn)增長(zhǎng)潛力巨大。

整體來(lái)看，雖然韓國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但人口基數(shù)較大的中國(guó)及印度兩大市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，使得在2023H1仍舊取得了較為理想的成績(jī)。

只是，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步上漲的同時(shí)，利潤(rùn)端卻有下滑趨勢(shì)，是否預(yù)示著的高端化困境顯現(xiàn)？

成本端承壓、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，百威高端化之路陷困境？

盡管2023上半年百威亞太實(shí)現(xiàn)營(yíng)收兩位數(shù)的上漲，但其股權(quán)持有人應(yīng)占溢利卻在減少，由2022年上半年的6.25億美元減少至2023年上半年的5.75億美元。

整體來(lái)看，凈利下滑有兩大原因。一是原材料價(jià)格的上漲，使得銷售成本增加13.3%。以大麥為例，其作為制作啤酒的主要原材料，在國(guó)內(nèi)屬于小品種作物，相關(guān)政策補(bǔ)貼較少，沒(méi)有形成規(guī)?；N植。

另外，近年由于國(guó)內(nèi)種植結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整、大麥經(jīng)濟(jì)效益下降以及土地資源減少等因素的影響，我國(guó)大麥播種面積一直在減少。中國(guó)農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)大麥播種面積51.7萬(wàn)公頃，較上年下降3.13%；產(chǎn)量為206.8萬(wàn)噸，較上年下降0.10%。

種植面積及產(chǎn)量減少，致使大麥價(jià)格持續(xù)呈上升趨勢(shì)。據(jù)了解，2022年6月，國(guó)產(chǎn)大麥價(jià)格3043元/噸，環(huán)比上漲2.28%，同比漲29.70%。2022年1-6月，國(guó)產(chǎn)大麥均價(jià)2808元/噸，同比漲22.5%。

國(guó)產(chǎn)大麥產(chǎn)量下滑、價(jià)格上漲形勢(shì)下，啤酒行業(yè)也不得不依賴進(jìn)口來(lái)解決國(guó)內(nèi)需求，致使綜合成本提高。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年4月中國(guó)大麥進(jìn)口數(shù)量為100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.6%；進(jìn)口金額為3.73億美元，同比增長(zhǎng)37.2%。

由此看來(lái)，今年上半年利潤(rùn)端“遇冷”與“高成本”有緊密關(guān)系。

另一個(gè)原因則是高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致銷售成本不斷走高。作為頭部品牌，曾占據(jù)中國(guó)高端市場(chǎng)半壁江山，旗下有多款高端大單品，比如百威、超高端品牌藍(lán)妹、科羅娜等，均受消費(fèi)者喜愛(ài)。

自國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量于2013年見(jiàn)頂后開(kāi)始逐年下滑，行業(yè)正式進(jìn)入存量時(shí)代。國(guó)內(nèi)品牌紛紛達(dá)成共識(shí)，發(fā)力中高端產(chǎn)品，不斷分食的市場(chǎng)份額。

比如，2021年，華潤(rùn)啤酒推出高端產(chǎn)品“醴”，售價(jià)999元/999ml*2 瓶，將啤酒推上千元價(jià)格帶；2022年，青島啤酒發(fā)布“一世傳奇”，定價(jià)1399元/1.5L。

各大啤酒品牌持續(xù)發(fā)力，向上打開(kāi)行業(yè)價(jià)格天花板，以高端路線重塑消費(fèi)者對(duì)啤酒的認(rèn)知，也同步拉升了自身品牌的高度。

而隨著頭部啤酒品牌競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，市場(chǎng)占有率下滑明顯。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，百威中國(guó)高端市占率從近50%下滑到40%左右。由此不難看出，即便已經(jīng)奠定高端市場(chǎng)龍頭地位，仍面臨地位被撼動(dòng)的危機(jī)。

不過(guò)，并未固守一隅等待被超越。一方面其確立了新的目標(biāo)，將超高端品類視為下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，包括百威金尊和黑金在內(nèi)的百威創(chuàng)新產(chǎn)品，收入均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長(zhǎng)。而在2021年底福佳、科羅娜、藍(lán)妹體量也已分別達(dá)到7.4/13.5/14.3 萬(wàn)千升，共占據(jù)我國(guó)超高端啤酒品牌力的52%。

多品牌助力下，2023年第二季度高端及超高端品類的合計(jì)銷量同比增長(zhǎng)約25%，其高端大單品百威收入增長(zhǎng)超過(guò)20%?？梢?jiàn)，實(shí)施的高端化與超高端化策略依舊行之有效。

另一方面，在精釀與非啤酒業(yè)務(wù)上也有加碼。先后通過(guò)收購(gòu)中國(guó)精釀品牌開(kāi)巴與拳擊貓、開(kāi)設(shè)鵝島餐吧、建設(shè)武漢和莆田精釀工廠強(qiáng)化精釀?lì)I(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，還借助現(xiàn)有渠道、供應(yīng)鏈基礎(chǔ)與深耕多年沉淀而來(lái)的品牌打造能力，加碼以RTDs、能量飲料、烈酒為主的非啤酒業(yè)務(wù)。

但到底哪條路線能成為新的助力仍尚未可知。不過(guò)，可以明確的是，前瞻布局超高端路線，將能給市場(chǎng)帶來(lái)更多驚喜。

結(jié)語(yǔ)

今年上半年，對(duì)“內(nèi)”需要面對(duì)原材料成本高企的難題，對(duì)“外”則有市場(chǎng)高端化競(jìng)爭(zhēng)加劇的困境，因此利潤(rùn)端持續(xù)“遇冷”也屬意料之中，但即便如此，今年上半年，仍取得兩位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)，足見(jiàn)其品牌和渠道的底蘊(yùn)深厚。

在高端化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的背景下，多年積淀的品牌力依舊是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)，開(kāi)拓式布局超高端化和非啤酒業(yè)務(wù)，或可挖掘出更大的增長(zhǎng)潛力，但還需時(shí)間驗(yàn)證。

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