易點(diǎn)云 視覺中國 資料圖

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中國最大的辦公I(xiàn)T服務(wù)供應(yīng)商即將登陸港股。

3月27日，易點(diǎn)云有限公司（簡稱：“易點(diǎn)云”）通過聆訊，并更新了聆訊后資料集。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年收入而言，易點(diǎn)云在企業(yè)辦公I(xiàn)T服務(wù)行業(yè)的市場份額為0.6%；若以收入、服務(wù)設(shè)備數(shù)量及再制造能力計(jì)算，易點(diǎn)云位居中國辦公I(xiàn)T綜合解決方案行業(yè)首位，按收入計(jì)市場份額為19.6%。

值得注意的是，易點(diǎn)云背后站著眾多明星VC/PE，投資人就包括著名企業(yè)家俞敏洪旗下的洪泰基金，由小米創(chuàng)始人雷軍掌舵的順為資本，源碼資本，經(jīng)緯中國等。

2022年虧損超6億元

易點(diǎn)云主要以訂閱方式為企業(yè)客戶（主要包括中小企業(yè)）提供一站式辦公I(xiàn)T服務(wù)。易點(diǎn)云主要收入來源為隨用隨還辦公I(xiàn)T綜合解決方案、設(shè)備銷售以及SaaS及其他服務(wù)。

根據(jù)招股書披露，2020年、2021年及2022年，易點(diǎn)云營業(yè)收入分別為8.13億元、11.837億元及13.719億元；凈利潤分別為-8844萬元、-3.48億元、-6.12億元，三年累計(jì)虧損10.48億元；扣非后歸母凈利潤為-9379萬元、9311萬元、1.38億元。

對于易點(diǎn)云而言，客戶的拉新與留存至關(guān)重要。易點(diǎn)云客戶留存率指標(biāo)較為樂觀，但現(xiàn)金留存率（注：用于衡量一家公司客戶留存的指標(biāo)，留存客戶產(chǎn)生的年收入/上一年客戶產(chǎn)生的年收入）卻呈現(xiàn)下滑趨勢。2020年、2021年及2022年，易點(diǎn)云客戶留存率分別為72%、71%及73%；現(xiàn)金留存率分別為110.6%、128.5%及101.6%。

根據(jù)招股書披露，2020年、2021年及2022年，易點(diǎn)云的毛利率分別為41.4%、47.7%及45.7%，呈上市趨勢。易點(diǎn)云在招股書中表示，隨著采購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、再制造能力及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)效率的提升，預(yù)計(jì)毛利率將會繼續(xù)上升。

值得注意的是，易點(diǎn)云的經(jīng)營性現(xiàn)金流曾多年為負(fù)。根據(jù)招股書披露，2019年、2020年、2021年，易點(diǎn)云錄得經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額1.872億元、2.685億元、2.071億元，而于2022年，錄得現(xiàn)金流入5.955億元。易點(diǎn)云解釋稱，現(xiàn)金流為負(fù)的主因是為了支持業(yè)務(wù)的發(fā)展，將現(xiàn)金流量用于購置設(shè)備。2020年、2021年、2022年，易點(diǎn)云分別錄得與租賃計(jì)算機(jī)設(shè)備增加有關(guān)的6.725億元、7.743億元及1.649億元。

“我們不追求短期的財(cái)務(wù)回報(bào)或經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額，而是積極追求長期的成功，以滿足快速增長的需求，從而因商業(yè)決策而產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額?！币c(diǎn)云表示，“我們預(yù)計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流量出現(xiàn)不足時(shí)，我們能夠及時(shí)調(diào)整我們的業(yè)務(wù)計(jì)劃，包括減慢采購設(shè)備的速度。”

上市前估值漲10%

易點(diǎn)云由紀(jì)鵬程及張斌聯(lián)合創(chuàng)辦。IPO前，紀(jì)鵬程持股為13.9%，張斌持股為9.27%。招股書資料顯示，通過同股不同權(quán)的架構(gòu)，紀(jì)鵬程、張斌可分別行使本公司45.06%及30.04%的投票權(quán)。由于紀(jì)鵬程與張斌、華清竑易及華清彧易等主體簽署協(xié)議，截至最后實(shí)際可行日期，紀(jì)鵬程有權(quán)行使本公司13.90%股份附帶的75.44%投票權(quán)。

易點(diǎn)云先后獲得8輪融資，背后站著諸多明星VC/PE。其中，著名企業(yè)家俞敏洪旗下的洪泰基金是易點(diǎn)云的“伯樂”，2015年，成立時(shí)間不久的易點(diǎn)云，最先獲得洪泰基金的600萬元天使輪投資。洪泰基金先后參與易點(diǎn)云三輪融資，累計(jì)投資5223萬元，IPO前持股為4.42%。

源碼資本持股為21.88%，為易點(diǎn)云最大的外部投資機(jī)構(gòu)，先后參與了易點(diǎn)云C輪、D輪、E輪融資，累計(jì)投資8649.47萬美元；經(jīng)緯中國（Matrix）持股為13.91%，從A就開始連續(xù)參與易點(diǎn)云5輪融資，一直持續(xù)到E輪，累計(jì)投資2370萬美元；由小米創(chuàng)始人雷軍掌舵的順為資本持股為11.11%，同樣是易點(diǎn)云早期投資者，從A輪跟投到C輪，累計(jì)投資921.74萬美元。

此外，考拉基金持股為10.4%，新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC（注：新加坡政府投資公司）持股為8.49%，Seas Investment持股為4.06%，X Adventure持股為0.8%，中關(guān)村中諾持股為0.51%、毅峰資本Innoven持股為0.2%。 2016年參與易點(diǎn)云A-1輪融資之時(shí)，經(jīng)緯中國參投的每股成本為0.11375美元，投后估值為6332萬美元；一年后，經(jīng)緯中國參與易點(diǎn)云B輪融資的成本翻至0.273美元。2018年，易點(diǎn)云完成了C輪及D輪融資，每股成本跳漲至0.829美元，投后估值為4.61億美元。

2021年2月，也就是上市前一年，易點(diǎn)云完成了E輪5.3億元融資，投資方多為老股東跟投，新進(jìn)入投資機(jī)構(gòu)為X Adventure、中關(guān)村中諾。然而，澎湃新聞注意到，此次融資的每股成本僅微漲至0.90383美元，投后估值為5.03億美元，相比較D輪估值，漲幅不到10%。

相比較而言，3月通過港交所聆訊的“中國HCM第一股”北森控股，同樣于2022年初首次遞交招股書，與易點(diǎn)云融資及上市節(jié)奏較為一致。2018年11月，北森控股完成D輪融資時(shí)，每股成本為9.59美元，投后估值為2.28億美元，2021年進(jìn)行上市前F輪融資時(shí)，每股成本漲至24.36美元，投后估值漲2.5倍，達(dá)5.79億美元。中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的B2B醫(yī)藥電商平臺藥師幫，在2019年D輪融資之時(shí)，每股成本4美元，投后估值為5.33億美元。2021年進(jìn)行上市前E輪融資之時(shí)，藥師幫每股成本已翻倍至8.64美元/股，投后估值達(dá)13.32億美元，相比D輪，也漲了2.5倍。

值得關(guān)注的是，此次為易點(diǎn)云第三次沖擊港交所。易點(diǎn)云在2022年2月28日首次遞交招股書。遞表失效后，易點(diǎn)云分別在2022年9月9日，以及今年3月10日兩度更新招股書，最終，3月27日，易點(diǎn)云通過港交所聆訊。

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