今日，3月份行情已收官，一季度行情也落下帷幕。

回顧來看，3月以來海外銀行風(fēng)波不斷，市場整理中一度迎來調(diào)整加速，但隨著風(fēng)波的平息，市場的擔(dān)憂有所減緩。而隨著美聯(lián)儲加息的放緩，對市場的壓力也有所減弱，以及國內(nèi)降準(zhǔn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好之下，3月迎來翹尾上漲。

展望4月，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股4月受一季報業(yè)績預(yù)期向好的驅(qū)動，市場有望震蕩向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。建議投資者關(guān)注科技TMT、國企改革等主線。港股方面，國泰君安首席海外策略分析師戴清認(rèn)為，港股有望繼續(xù)受益海外流動性及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，存在做多窗口。

【資料圖】

3月紅盤收官！滬指一季度累漲近6%

3月31日，A股以震蕩下跌表現(xiàn)收官一季度行情。回顧3月A股市場走勢，在核心資產(chǎn)的大幅下跌下，A股整體呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，尤其在3月份經(jīng)歷了史詩級的大跌，并在高層政策注入信心后有所反彈，隨后又處于弱勢震蕩狀態(tài)。

具體來看， 在本月23個交易日中，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指月整體分別收跌-0.21%、-1.22%、-0.49%；拉長維度，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指一季度整體分別收漲5.94%、2.25%、6.45%。

南水方面，3月北向資金累計凈買入超350億元，其中滬股通凈買入166.32億元，深股通凈買入187.79億元。一季度北向資金凈買入1859.59億元，其中滬股通凈買入960.96億元，深股通凈買入898.63億元。

板塊方面，在3月中旬共同經(jīng)歷大漲大跌后，之后呈現(xiàn)明顯的資金喜好分歧現(xiàn)象?？偟膩砜?，3月多數(shù)板塊個股估值明顯回落。申萬31個行業(yè)指數(shù)中，傳媒（月度漲幅22.67%）、計算機(jī)（月度漲幅14.74%）、通信（月度漲幅9.18%）本月漲幅居前；建材（本月跌幅-10.78%）、采掘服務(wù)（月度跌幅-10.54%）、鋰礦（本月跌幅-9.44%）跌幅居前。

一季度來看，申萬31個行業(yè)指數(shù)中，有25個行業(yè)一季度錄得上漲，其中計算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲36.79%，漲幅居首。傳媒、通信行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別累計上漲34.24%和29.51%。電力設(shè)備、銀行、商貿(mào)零售等6個行業(yè)指數(shù)一季度錄得下跌，房地產(chǎn)指數(shù)以6.11%的跌幅領(lǐng)跌所有行業(yè)。

個股方面，剔除新股及ST股，3月漲幅居前三個股分別是，寒武紀(jì)（月度漲幅121%）、昆侖萬維（月度漲幅111%）、佰維存儲（月度漲幅102.05%）；跌幅居前三的個股分別是，金三江（月度跌幅-53.54%）、怡達(dá)股份（月度跌幅-51.13%）、紅相股份（月度跌幅-38.49%）。

一季度來看，剔除新股及ST股，漲幅前三個股分別是，中航電測（季度漲幅387%）、海天瑞聲（季度漲幅262.71%）、寒武紀(jì)（季度漲幅240.82%）；跌幅前三的個股分別是，怡達(dá)股份（季度跌幅-51.04%）、昱能科技（季度跌幅-41.59%）、安奈兒（季度跌幅-39.55%）。

回顧一季度行情，游戲、軟件開發(fā)、IT服務(wù)、計算機(jī)設(shè)備等題材明顯得到了資金追捧，三個月不到的時間，板塊累計漲幅達(dá)到40%-50%，這是大牛市才有的特征之一。

從表面上看，這些題材歸屬于TMT板塊，因此不少人覺得今年是“科技?！薄Ｈ绻凑沾筚惖纴韯澐值脑?，它們都屬于數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題范疇。

展望二季度行情，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期資金存量博弈的現(xiàn)狀正在被“擊破”，增量資金正持續(xù)入場。當(dāng)前市場估值仍處于歷史中低位，機(jī)會大于風(fēng)險，可繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線中的泛消費(fèi)板塊。

科技股爆發(fā)助攻港股V型反彈

3月，在歐美銀行風(fēng)險事件持續(xù)發(fā)酵，海外股市波動加劇，但港股卻呈現(xiàn)出一定韌性。

整體來看，三大指數(shù)在月初一波上漲后，恒指從3月7日起一路下跌，整體回撤一度達(dá)到7.78%。恒指在月內(nèi)最低點(diǎn)跌到18829.11點(diǎn)，月內(nèi)最高點(diǎn)為21005.66點(diǎn)，振幅超過10%。

到了三月下旬，恒指持續(xù)反彈，臨近月末的幾個交易日均穩(wěn)定站上了20000點(diǎn)。恒指科技指數(shù)也走出類似的趨勢，但與恒指稍微有些不同的是。恒指在3月末持續(xù)上漲，目前位置超過了月初。

具體來看，本月，恒生科指月累漲9.65%，一季度累漲4.24%；恒生指數(shù)月累漲3.10%，一季度累漲3.13%；國企指數(shù)月累漲5.89%，一季度累漲3.94%。

縱觀3月港股反彈行情，以電信股代表的“數(shù)字中國”概念，國企股引領(lǐng)的“中字頭”行情，以及大熱的ChatGPT主線輪番上漲，因海外銀行危機(jī)誘發(fā)的“避險股行情”也一度翹頭。

北水方面，3月南向資金累計凈買入超671.39億港元，其中港股通（滬）凈買入307.68億港元，港股通（深）凈買入363.72億港元。一季度南向資金凈買入756.65億元，其中港股通（滬）凈買入240.20億港元，港股通（深）凈買入516.46億港元。

個股方面，剔除百億市值以下的，3月漲幅居前三個股分別是，金山云（月度漲幅108.74%）、艾美疫苗（月度漲幅76.31%）、思派健康（月度漲幅60.65%）、；跌幅居前三的個股分別是，康希諾生物（月度跌幅-29.53%）、康龍化成（月度跌幅-24.93%）、東方甄選（月度跌幅-24.02%）。

一季度來看，剔除百億市值以下的，漲幅前三個股分別是，Mog Holdings（季度漲幅151.61%）、星空華文（季度漲幅132.37%）、金山云（季度漲幅104.76%）；跌幅前三的個股分別是，洪九果品（季度跌幅-70.42%）、迅銷（季度跌幅-63.64%）、君實(shí)生物（季度跌幅-43.51%）。

4月市場以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主

對于A股后市，銀河證券指出，開年以來宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，各項(xiàng)利好政策也在不斷提振市場信心。消費(fèi)將帶動加快經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏，支撐市場上行。4月將迎來一季報業(yè)績密集披露期，4月受一季報業(yè)績預(yù)期向好的驅(qū)動，市場有望震蕩向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，已充分調(diào)整+有催化劑的板塊是配置主要方向。

中信證券表示，市場即將步入一季報的密集披露期以及經(jīng)濟(jì)政策的校準(zhǔn)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)有所分化，政策或有結(jié)構(gòu)性加碼；全球流動性拐點(diǎn)已至，海外風(fēng)險頻發(fā)凸顯中國資產(chǎn)吸引力；機(jī)構(gòu)密集調(diào)倉和賽道轉(zhuǎn)換告一段落，數(shù)字經(jīng)濟(jì)交易熱度已達(dá)極致，逐步向上下游擴(kuò)散，虹吸效應(yīng)預(yù)計明顯減弱，季報業(yè)績修復(fù)作為階段性主線開始浮現(xiàn)。

東吳證券表示，4月有可能出現(xiàn)宏觀層面變化，建議均衡配置。從企業(yè)微觀層面觀察，一季報仍有部分企業(yè)業(yè)績并不樂觀。假如這些微觀數(shù)據(jù)反映在3月宏觀數(shù)據(jù)中，可能會有更多經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺，傾向于兩個方面會有變化：一是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，尤其是民營房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可能獲得更為便利的資金融通，從而將房產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)投資的上升。二是地方財政或可獲得資金支持，能夠持續(xù)進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)投資。因此，4月金股組合配置更為均衡，增加食品飲料、建筑建材、公用事業(yè)等平衡組合。

港股方面，交行沃德財富指出，從短期來看，港股可能仍有波動。歐美銀行風(fēng)險事件、美聯(lián)儲貨幣政策和地緣政治不確定性在短期內(nèi)難以消除，港股仍存在一定的波動風(fēng)險。從中長期來看，港股基本面延續(xù)修復(fù)趨勢，估值水平較為合理，港股配置價值仍存。

一方面，內(nèi)地企業(yè)在香港上市公司中的占比較高，港股基本面和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢或進(jìn)一步明朗，港股公司有望迎來業(yè)績修復(fù)。在我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)、海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險升溫的背景下，港股對外資仍有較強(qiáng)的吸引力。

另一方面，港股估值仍存一定的修復(fù)空間。橫向?qū)Ρ葋砜?，目前恒生指?shù)的市盈率和市凈率仍低于全球多數(shù)主要股指?？v向?qū)Ρ葋砜?，目前恒生指?shù)市盈率處于近10年的歷史均值水平附近，市凈率處于近10年的20%分位數(shù)附近，港股估值水平仍較為合理。

第一上海證券首席策略師葉尚志認(rèn)為，現(xiàn)階段，市場仍處于短線安全期。一方面，美聯(lián)儲有望進(jìn)一步放緩加息，市場甚至開始炒作5月初的議息會議上有宣布不加息的機(jī)會，都舒緩了近期比較緊繃的市場氣氛。另一方面，港股近期公布的大藍(lán)籌業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，也可以給盤面帶來支撐。走勢上，恒指首個主要反彈阻力仍見于21005點(diǎn)，在未能升穿前，反復(fù)震蕩、來回拉扯態(tài)勢仍將是市場運(yùn)行主旋律。

巨豐投顧認(rèn)為，今年以來截至3月，市場依然顯示出政策的積極以及流動性的合理，對市場帶來整體的支撐和提振，中期向好趨勢未變。而海外一度波動給市場帶來干擾，雖然影響放緩，但潛在風(fēng)險猶存。而市場整體處于階段修復(fù)尾聲以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，波段或有反復(fù)以及不確定性。

因此，進(jìn)入到4月份，在相對不確定性當(dāng)中，可適當(dāng)以業(yè)績這條主線，去博弈結(jié)構(gòu)性行情為主。

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