紅星資本局5月6日消息，近日，三元股份（600429.SH）發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，其在2022年?duì)I收、凈利潤(rùn)皆出現(xiàn)了下降的情況，其中，歸母凈利潤(rùn)同比下降近9成。

(相關(guān)資料圖)

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，三元股份的理由包括：不再合并 SPV（盧森堡）及下屬法國(guó)相關(guān)公司導(dǎo)致收入同比下降，飼料價(jià)格上漲及乳制品業(yè)務(wù)受特殊因素影響，導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

不過(guò)，財(cái)報(bào)顯示出，三元股份的業(yè)績(jī)下滑原因并非這么簡(jiǎn)單，多次難言成功的資產(chǎn)重組、對(duì)外投資都在不斷消耗這家老牌乳企。

圖據(jù)視覺(jué)中國(guó)

去年?duì)I收利潤(rùn)皆下降

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年，三元股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.03億元，同比減少9.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3650.34萬(wàn)元，同比減少87.77%。

對(duì)于營(yíng)收的下滑，三元股份表示，公司于2022年5月起不再合并SPV（盧森堡）及下屬法國(guó)相關(guān)公司，收入同比下降。

對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，三元股份解釋稱(chēng)，公司于2022年1月合并首農(nóng)畜牧，受豆粕、玉米、苜蓿等飼料價(jià)格大幅上漲因素影響，養(yǎng)殖成本周期性上漲，同時(shí)，公司乳制品業(yè)務(wù)尤其是送奶到戶(hù)業(yè)務(wù)、學(xué)生奶業(yè)務(wù)、投資板塊餐飲業(yè)務(wù)受特殊因素影響較大，業(yè)績(jī)同比下滑，導(dǎo)致利潤(rùn)同比下降。

存貨層面，截至2022年末，三元股份的存貨為18.56億元，占總資產(chǎn)的比例為13.21%，同比增加49.13%。對(duì)于存貨增加的原因，三元股份表示，主要為原材料及產(chǎn)成品增加。

對(duì)于2022年三元股份存貨大幅上升，紅星資本局致信三元股份咨詢(xún)是否已面臨清庫(kù)存的壓力，未來(lái)是否會(huì)降價(jià)、促銷(xiāo)等問(wèn)題，截至發(fā)稿暫未獲得回應(yīng)。

財(cái)報(bào)截圖

資產(chǎn)重組不見(jiàn)回報(bào)

紅星資本局注意到，三元股份營(yíng)收的下滑還與其頻頻不見(jiàn)回報(bào)的資產(chǎn)重組有關(guān)。

據(jù)財(cái)報(bào)，三元股份于2022年1月合并首農(nóng)畜牧，投資金額為11.29億元，收購(gòu)?fù)瓿珊蠹{入合并報(bào)表。

三元股份表示收購(gòu)原因是：將優(yōu)質(zhì)奶源資產(chǎn)注入三元股份，能夠加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，有利于三元股份發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力、提高上市公司長(zhǎng)期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位。

2020年及2021年1-5月，首農(nóng)畜牧的凈利潤(rùn)（合并口徑）還分別為2.08億元、8043.76萬(wàn)元。但2022年，首農(nóng)畜牧凈虧損1537.98萬(wàn)元，2023年1-3月又出現(xiàn)了7116.54萬(wàn)元的虧損。

4月21日，三元股份發(fā)布公告表示擬以6.58億元的交易價(jià)格轉(zhuǎn)讓所持首農(nóng)畜牧27%股權(quán)至北京三元種業(yè)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“三元種業(yè)”）。交易完成后，三元股份將不再對(duì)首農(nóng)畜牧合并報(bào)表。

不到一年半的時(shí)間，三元股份這一買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，錢(qián)沒(méi)賺著，倒貼不少。對(duì)于賣(mài)出原因，三元股份表示，首農(nóng)畜牧資產(chǎn)負(fù)債率接近 70%，后續(xù)發(fā)展所需資金迫切需要股東的增資補(bǔ)充。鑒于公司對(duì)首農(nóng)畜牧已有投資，參考乳品同行業(yè)公司參股奶源企業(yè)相關(guān)案例，公司擬向三元種業(yè)轉(zhuǎn)讓所持首農(nóng)畜牧部分股權(quán)，并于三元種業(yè)同步對(duì)首農(nóng)畜牧增資時(shí)，不參與增資。

另一份讓人產(chǎn)生迷思的收購(gòu)是，三元股份在4月27日表示擬以現(xiàn)金1元收購(gòu)北京市雙橋農(nóng)場(chǎng)有限公司持有的呼倫貝爾三元乳業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“呼三元”）24.66%的股權(quán)。

對(duì)于收購(gòu)原因，三元股份表示，呼三元已停產(chǎn)多年，根據(jù)北京市國(guó)資委關(guān)于清理“僵尸企業(yè)”的有關(guān)要求，減少下屬持續(xù)虧損企業(yè)。在完成股權(quán)變更登記后，三元股份將對(duì)呼三元進(jìn)行吸收合并，吸收合并完成后注銷(xiāo)該公司。

呼三元已經(jīng)長(zhǎng)期處于資不抵債的狀態(tài)。據(jù)了解，呼三元在2022年凈虧損648.42萬(wàn)元，在2023年一季度凈虧損61.63萬(wàn)元。2023年3月末，呼三元凈資產(chǎn)為-1.01億元。

三元股份的焦慮

不見(jiàn)回報(bào)的資產(chǎn)重組還有不少。

2022年8月，三元股份競(jìng)得湖南太子奶集團(tuán)生物科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“太子奶”）40%股權(quán)，自此其持有太子奶100%股權(quán)。太子奶2022年?duì)I收1744萬(wàn)元，凈虧損1116萬(wàn)元。

三元股份在4月25日還披露了《關(guān)于艾萊發(fā)喜2020年度至2022年度業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)情況的專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明》，說(shuō)明顯示，艾萊發(fā)喜公司在利潤(rùn)考核期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的扣非累計(jì)凈利潤(rùn)不得低于4.16億元，否則艾萊宏達(dá)公司同意就差額部分進(jìn)行補(bǔ)償。三年過(guò)去，艾萊發(fā)喜公司在業(yè)績(jī)考核期內(nèi)未達(dá)到承諾。

艾萊發(fā)喜是冰淇淋品牌八喜的主體公司。

而這兩處投資都反映出三元股份的焦慮：走不出北京。

八喜冰淇淋

2022年，三元股份在北京地區(qū)的營(yíng)收為48.34億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.98%，營(yíng)收占比為61.37%，在北京地區(qū)以外的市場(chǎng)營(yíng)收為30.43億元，營(yíng)收同比下降25.84%。

三元股份又與其他區(qū)域乳企相似，主打低溫奶。

廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬向紅星資本局表示，當(dāng)前三元股份的基地并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全國(guó)化發(fā)展，而低溫奶對(duì)基地距離要求較高，所以三元股份在低溫奶這個(gè)領(lǐng)域，基本受限于整個(gè)華北地區(qū)。

三元股份也在嘗試著開(kāi)拓其他市場(chǎng)，打造更多品類(lèi)。

太子奶主打常溫乳酸菌飲品，大本營(yíng)在湖南。而八喜冰淇淋則是三元冰淇淋業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成。二者對(duì)三元來(lái)說(shuō)是品類(lèi)與市場(chǎng)渠道的補(bǔ)充。

不再并表的SPV（盧森堡）及下屬法國(guó)相關(guān)公司，此前也被三元寄予了“全球化布局規(guī)劃，尋求國(guó)際發(fā)展，開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)”的重望，最后因“收購(gòu)初衷階段性難以實(shí)現(xiàn)”而放手。

紅星資本局致信三元股份咨詢(xún)低溫奶業(yè)務(wù)營(yíng)收占比，低溫奶業(yè)務(wù)占比高是否是阻礙三元全國(guó)化發(fā)展的首要原因，三元股份收購(gòu)太子奶、SPV是否是為了解決市場(chǎng)單一，艾萊發(fā)喜業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)的原因及接下來(lái)的持股打算等問(wèn)題，截至發(fā)稿，暫未獲得回應(yīng)。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 張露曦

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