財聯(lián)社消息，習慣了亞洲各國央行激進加息的交易員們，現在正開始試圖權衡該地區(qū)的貨幣政策決策者們何時會宣布降息，這一重大轉變有可能會支持當地股債市場的新一輪反彈。

去年，大量亞洲新興經濟體的“央媽們”緊隨美聯(lián)儲，實施了強有力的加息行動，以應對遏制頑固的通脹壓力，韓國和菲律賓等經濟體的借貸成本均一路攀升至了十年來的最高水平。

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而眼下，有跡象表明，該地區(qū)的通脹正在放緩，市場參與者的聚焦點也已經開始從“利率峰值”轉向降息，這應該有助于推動主權債券價格的反彈。

2023年迄今各亞太經濟體的歷月利率變動情況

野村控股駐新加坡的全球市場研究主管Rob Subbaraman表示，“我們現在相信所有亞洲央行都已經完成了加息，這與出口的大幅下滑和通脹的緩解趨勢相一致?！?/p>

野村分析師認為，韓國和印度最早可能分別在8月和10月就會降息。

對新興經濟體的投資者來說，以往押注亞洲新興經濟體早于美聯(lián)儲采取可能的寬松政策，是一個頗為危險的賭注，因利差的變動可能會引發(fā)資本外流。不過，隨著眼下亞太地區(qū)通脹的攀升速度趨于溫和，同時歐美經濟體的銀行業(yè)危機和經濟衰退風險日益籠罩，這一次亞洲新興經濟體或許有望能夠獲得“護身符”……

在有跡象表明美聯(lián)儲可能接近其加息周期的尾聲之際，亞太地區(qū)的降息預期也可能刺激當地的固收資產進一步上漲。彭博編制的亞洲新興債券指數今年已經上漲了3%。去年這一新興債券指數曾大跌7.6%，為2008年以來最糟糕的年度表現。

截止目前，在主要亞太新興經濟體中，率先采取降息行動的還只有不定期舉行議息會議的越南央行。越南央行在3月出人意料地宣布降息100個基點，試圖在全球不確定性背景下提振經濟增長，這也是該國央行兩年來的首次降息。

不過，雖然其他亞太央行的降息行動還沒有開啟，但利率市場的定價已經預期多家央行有望在未來一年內陸續(xù)啟動降息。以下是部分亞太地區(qū)央行的市場利率定價：

①韓國

利率互換定價顯示，韓國央行在未來12個月內將降息約25個基點。韓國央行在4月11日的政策決定中對降息預期進行了駁斥，稱其目標仍是打擊通貨膨脹。不過，5月初公布的韓國4月通脹數據已有所緩解，為該國央行提供了物價壓力正在緩解的新證據。韓國決策者比預期更快降息，可能會增加韓元面臨的壓力，韓元已經是今年亞洲表現最差的貨幣。

②馬來西亞

利率互換合約顯示，投資者當前正押注馬來西亞央行將在未來一年內降息25個基點。在今年前兩次議息會議按兵不動后，馬來西亞央行本月突然轉向加息25個基點，這讓投資者頗感意外。但這可能是馬來西亞央行的最后一次加息，上周林吉特掉期顯示該行在未來12個月至少可能降息25個基點。當然，馬來西亞央行究竟具體何時降息眼下看起來還無法確定，3月份該國核心通脹率為3.80%，明顯高于過去五年的平均水平，而且能源補貼的潛在減少可能會增加物價壓力。

③印度

利率市場目前正押注印度央行未來一年將降息多次。印度央行之前在連續(xù)六次會議上加息后，在4月份選擇繼續(xù)按兵不動，令市場感到驚訝。 澳新銀行駐新加坡的高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示，市場對2024年6月之前印度央行降息幅度的定價高達70個基點。不過，澳新銀行預計印度央行不會很快降息，因為其預計印度央行希望看到通脹穩(wěn)定在其目標范圍(2%-6%)的中點，然后才會選擇轉向寬松。

④印度尼西亞

印尼兩年期債券收益率與政策利率之間的利差已經縮小到了30個基點以下，預示著對政策寬松的預期。在2019年7月印尼央行啟動當時的寬松周期之前，該利差也曾跌破該水平。

專門研究東盟宏觀政策的經濟學家Tamara Henderson認為，印尼和菲律賓是東南亞地區(qū)今年預計將降息的兩個國家。她指出，印尼的通脹已經得到了控制，到目前為止，印尼盾也對今年市場波動帶來的幾波拋售壓力具有韌性?！?/p>

編輯：陳璐

責編：廖異

審核：馮飛

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