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【東看西看】曾剛:美國中小銀行危機遠未終結,金融政策教訓何在?
2023-05-17 10:52:27來源: 中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯5月17日電 題:美國中小銀行危機遠未終結,金融政策教訓何在?


(資料圖片僅供參考)

作者 曾剛 上海金融與發(fā)展實驗室主任

美聯(lián)儲報告顯示,美國700多家銀行由于資產(chǎn)負債表上存在大量浮虧,正面臨“重大的安全和償付能力”風險,而這些銀行報告的損失超過了其資本的50%。美聯(lián)儲指出,加息是造成這些美國銀行出現(xiàn)虧損的催化劑。

曾剛

加息致美國中小銀行存在巨大風險

3月以來,美國硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行等相繼關閉。這直接導致了其他上市中小銀行股價的大幅下跌,再疊加近期以來,美國銀行業(yè)(特別是中小銀行)存款持續(xù)流失,市場對美國銀行業(yè)風險的擔憂極速上升。

對比硅谷銀行和第一共和銀行,其風險生成的邏輯以及風險暴露的驅動因素幾乎完全相同。唯一不同的是,硅谷銀行持有的債券類資產(chǎn)更多,所以美聯(lián)儲加息所導致的資產(chǎn)減值能被市場更早地關注到,并演變?yōu)閮舻臄D兌。而第一共和銀行資產(chǎn)以信貸為主,其價值的實際變化不容易被市場所觀察到,加之硅谷銀行事件之后,美聯(lián)儲和財政部介入的流動性救助,多少為其爭取了一些時間。但市場大勢所趨,終究無力回天。

第一共和銀行的倒閉,是意味著本輪美國銀行業(yè)動蕩告一段落,還是更大危機的序幕?未來還需觀察。但在美聯(lián)儲加息背景下,美國中小銀行風險還將進一步上升,卻是不爭的事實。

2022年以來,美聯(lián)儲持續(xù)加息縮表,貨幣基金等資產(chǎn)收益率明顯走高,且增幅大幅高于銀行存款利率,受其影響,截至2023年一季度,美國商業(yè)銀行存款規(guī)模已連續(xù)三個季度下降,其中部分存款直接流向了收益率更高的貨幣市場、基金市場,部分中小銀行存款則轉移到經(jīng)營更穩(wěn)健、風險抵御能力更強的大型銀行。根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù),僅3月份美國商業(yè)銀行存款就下降3000億美元以上,接近存款總額的2%,其中約三分之二的下降來自于中小銀行。

為應對存款流失和浮虧資產(chǎn)被迫變賣造成巨額虧損等風險,中小銀行不得不利用金融市場資金來替代原來成本極低的存款,以緩解短期流動性壓力,其結果就是負債成本顯著上升。由于存量資產(chǎn)大都是在低利率環(huán)境下形成,收益率整體偏低,負債成本抬升必然會大幅壓縮銀行的凈息差,進而導致部分中小機構陷入經(jīng)營困境。即使不考慮短期的恐慌性拋售因素,經(jīng)營困境也足以導致資本市場不斷拉低中小銀行的估值,增大其資本補充和可持續(xù)發(fā)展的難度。

目前來看,由美聯(lián)儲加息導致的中小銀行危機可能還遠未終結。盡管市場普遍預期在5月,美聯(lián)儲的此輪加息進程即將宣告結束。但停止加息并不意味著風險的緩解:長期低利率環(huán)境下形成的海量金融資產(chǎn),在利率持續(xù)維持在高位的情況下,價值將面臨全面的重估,這一過程可能帶來的沖擊無疑是巨大的。對美聯(lián)儲而言,要緩解風險,不光是停止加息,甚或需要在較短時間內(nèi)就要進行反向的降息操作。一邊是通脹壓力居高不下,一邊是中小銀行風險越演越烈,加息還是降息?將是未來一段時間困擾美聯(lián)儲的兩難選擇。

美國銀行業(yè)危機的教訓

目前愈演愈烈的美國銀行業(yè)風險,需要反思的不僅僅是銀行機構,要避免類似風險的再次發(fā)生,歐美等國的宏觀金融政策與監(jiān)管層面也需要汲取更多的教訓。

一是貨幣政策松緊失度。逆周期調(diào)控以應對經(jīng)濟波動已成為現(xiàn)代貨幣政策的主要內(nèi)容,一個完整的逆周期操作過程包括放松和收緊兩個階段,政策放松的程度、放松所持續(xù)的時間、政策轉向時點的選擇、緊縮的節(jié)奏與力度等等,均涉及對度的把握。從疫情以來的操作看,美聯(lián)儲顯然存在寬松政策規(guī)模過大、時間過長以及緊縮力度過猛等問題,給金融機構和市場參與者所提供的調(diào)整時間太短,可對沖風險的手段太少。

二是監(jiān)管規(guī)則沒有因時而變。次貸危機后的金融監(jiān)管改革的重點在于抑制影子銀行和同業(yè)業(yè)務,正在實施過程中的巴塞爾協(xié)議Ⅲ最終版體現(xiàn)的也是這個導向,并引發(fā)了金融機構系統(tǒng)性的業(yè)務和資產(chǎn)負債結構的調(diào)整。應該說,抑制同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管政策是正確且有效的,但是不是意味著由同業(yè)轉到其他類型的資產(chǎn)負債上,風險就一定是低的呢?事實證明,隨著銀行業(yè)務線上化程度的提高(大額存款擠兌變得更容易),以及在持續(xù)加息的背景下,存款未必就一定是穩(wěn)定的;在貨幣政策大轉向的時期,風險權重為零的國債未必就是無風險的(反而可能是高風險的),如此種種,不勝枚舉。面對現(xiàn)實中的實質風險變化,監(jiān)管規(guī)則并未做及時調(diào)整,反而繼續(xù)引導著銀行與這些看起來“人畜無害”的“灰犀?!惫参?,最后導致系統(tǒng)性的行業(yè)踩踏也就絲毫不讓人意外了。

三是對銀行市場過度競爭的放任。激進加息必然會引發(fā)銀行之間的存款競爭,在缺乏監(jiān)管約束的情況下,極容易造成銀行業(yè)存款的不穩(wěn)定,進而形成行業(yè)風險。對銀行這樣具有較高風險外溢性的行業(yè),完全的市場競爭并不一定是有效的,維持有序的存款競爭環(huán)境,可以避免存款的大規(guī)模搬家,并降低硅谷銀行類似的負債沖擊出現(xiàn)的概率。在實踐中,保持對銀行存款定價的適當干預,以避免形成過度競爭,是貨幣當局或監(jiān)管當局需要承擔的一項工作,在持續(xù)加息背景下尤其應該如是。

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