畢馬威國資國企改革發(fā)展中心與國資研究中心基于專業(yè)服務團隊的多個項目經(jīng)驗,創(chuàng)作了 《深化國資國企改革實踐》系列文章。本文是《深化國資國企改革實踐》第04篇——央企區(qū)域性運營平臺產(chǎn)業(yè)資源整合與重組規(guī)劃(下),將向讀者詳細介紹案例內(nèi)容。
案例背景
(相關資料圖)
天然氣是保障國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源和基礎能源,為深入貫徹落實能源安全新戰(zhàn)略,統(tǒng)一規(guī)劃減少無序競爭,降低管道運輸價格水平,國家提出了深化油氣體制改革,打造天然氣“全國一張網(wǎng)”和“省網(wǎng)一體化”的概念。
某省管道運輸公司(簡稱“客戶企業(yè)”)作為區(qū)域重要的管道運輸公司之一,積極落實改革舉措,加快推進對全省油氣管網(wǎng)資源的分階段整合運營工作。此背景下,畢馬威接受客戶企業(yè)委托,協(xié)助其設計收并購實施路徑與分析資產(chǎn)投資價值,最終幫助客戶企業(yè)實現(xiàn)資源結合與“省網(wǎng)一體化”目標。
畢馬威方案
第一階段——交易前規(guī)劃
交易規(guī)劃階段主要開展的工作包括擬定擬收購資產(chǎn)畫像、收購目標的篩選以及中長期收并購整合規(guī)劃等內(nèi)容:
擬畫像:在深化油氣體制改革,構建天然氣“全國一張網(wǎng)”和“省網(wǎng)一體化”的大背景下,從客戶公司打造省網(wǎng)融合載體的戰(zhàn)略目標出發(fā),擬定擬收購資產(chǎn)畫像及收購策略;
選目標:基于上述形成的擬收購資產(chǎn)畫像,收集省內(nèi)天然氣管網(wǎng)資產(chǎn)基本信息,對管道資產(chǎn)的持有方、所在地、管輸量、負荷率等進行多維度分析,篩選符合擬定畫像的管道資產(chǎn);
定規(guī)劃:結合國家和省政府對“省網(wǎng)一體化”的時間節(jié)點要求以及公司自身實際情況,制定“省網(wǎng)一體化”三步走的中長期收購整合規(guī)劃。
通過制定的“三步走”策略,率先整合控股集團在該省內(nèi)的管線資源及其他股東方優(yōu)質(zhì)管網(wǎng)資產(chǎn),在穩(wěn)收益的前提下,有序整合省內(nèi)其他存量管道資產(chǎn)和資源,配合自身合理的管道建設規(guī)劃,最終完成省網(wǎng)融合和市場份額的提升。
方案亮點
通過“三步走”收并購整合規(guī)劃,明晰了“省網(wǎng)一體化”的實施路徑。
畢馬威團隊堅持從實現(xiàn)“省網(wǎng)一體化”和可落地的角度出發(fā),通過先整合控股集團在該省的內(nèi)部資源(包括已經(jīng)運營的資產(chǎn)和建設中資產(chǎn)),再有序整合該省的其他外部資源,最后逐步完善全省互聯(lián)互通管道的“三步走”戰(zhàn)略。
第二階段——交易中與交易后
盡職調(diào)查。基于規(guī)劃中制定第一階段內(nèi)部存量資產(chǎn)整合目標,對于控股集團及其他股東方在該省的資產(chǎn)情況,包括管道資產(chǎn)投資金額、站場價值、管輸單價、項目抵押和質(zhì)押情況、建設文件完備情況等進行了調(diào)查梳理,識別整合風險點。
標的價值評估。識別交易后對財務報表帶來重大影響的核心要素;構建財務模型,編制未來三年的模擬利潤表和資產(chǎn)負債表,測算投資回報率;選擇對客戶企業(yè)影響較大的核心要素開展敏感性分析。
交易架構設計。對潛在交易架構進行多維度優(yōu)劣勢分析,包括但不限于交易可能達到的實際效果、可能的股東持股比例、“三會一層”可能的變化、交易資金壓力與可操作性、稅務成本等,選定最優(yōu)交易方案。
交易后整合建議。結合本次收購的實際情況,從地區(qū)能源與公共服務的提升、國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、組織管控和收購后的資產(chǎn)協(xié)同等多維度出發(fā),為客戶公司提出交易后治理體系與管控模式優(yōu)化建議。
方案亮點
實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴張,推進行業(yè)內(nèi)競爭力提升。協(xié)助客戶完成了第一階段控股集團多條存量管線資產(chǎn)和接近完工在建項目整合的目標,擴大了省網(wǎng)平臺規(guī)模,增強公司發(fā)展活力。 提升客戶企業(yè)資金使用效率,降低集團資金壓力。將承債比例因素納入交易路徑設計方案中統(tǒng)籌考慮,僅用少量資產(chǎn)推動了控股集團大體量支線管網(wǎng)資產(chǎn)的整合,降低了集團整體資金壓力。 測算經(jīng)濟效益,保障方案實施成效。畢馬威團隊通過對交易路徑、范圍、承債比例等因素采取情景財務測算及敏感性分析,共完成了8個不同情景下的財務測算和24組敏感性分析,為決策提供了數(shù)據(jù)支撐。畢馬威并購服務
畢馬威國資國企改革發(fā)展服務團隊,針對國有企業(yè)收并購不同階段遇到的問題和實施過程中的重點難點,形成了一套完善的國有企業(yè)收并購產(chǎn)品與服務。
畢馬威團隊從持續(xù)深化國資國企改革、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、充分發(fā)揮國企地方經(jīng)濟“穩(wěn)定器”作用出發(fā),覆蓋“投前、投中、投后”全流程,針對不同環(huán)節(jié),為客戶提供“一站式”服務。
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