自主可控產(chǎn)業(yè)是國家重要的發(fā)展戰(zhàn)略，也是大家時(shí)常關(guān)注的話題。除能源、科技、大飛機(jī)等自主可控之外，這對打印行業(yè)來說也是至關(guān)重要。試想，如果某個(gè)絕密文件打印過程中被打印機(jī)中的芯片記錄并傳輸出去，后果會(huì)有多嚴(yán)重？

6月11日晚間，國產(chǎn)打印機(jī)龍頭納思達(dá)（002180.SZ）發(fā)布公告稱，公司于6月10日獲知美國國土安全部將公司及其部分珠海本地子公司列入“維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法”的實(shí)體清單中。

(資料圖片僅供參考)

對于這個(gè)“黑天鵝”，雖然公司迅速作出回應(yīng)稱，一直嚴(yán)格遵守業(yè)務(wù)開展所適用的法律法規(guī)，并恪守國際勞工保護(hù)適用標(biāo)準(zhǔn)，充分保障勞動(dòng)者的合法權(quán)益。但受此利空消息影響，次日納思達(dá)開盤后低開震蕩走低，盤中一度逼近跌停，不過股價(jià)尾盤有所回升。截至6月12日收盤，股價(jià)報(bào)收34.35元，下跌4.08%，總市值486億元。

鈦媒體APP注意到，今日股價(jià)大幅下跌之后雖然出現(xiàn)小幅回升，但是整體依舊弱勢，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因可能是市場對其信心不足。畢竟，公司產(chǎn)品被限制，而營業(yè)收入有七成來源于海外市場，而且近年來業(yè)績起伏不穩(wěn)，并購擴(kuò)張之后商譽(yù)高懸，還可能存在償債風(fēng)險(xiǎn)。

制裁突襲，或早已“結(jié)怨”

據(jù)美國國土安全部網(wǎng)站顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間６月9日，美國國土安全部宣布禁止從中國打印機(jī)制造商進(jìn)口產(chǎn)品，該禁令將從6月12日起開始實(shí)施。并且美國將被列入“維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法”的實(shí)體名單中，其子公司生產(chǎn)的商品也將被限制進(jìn)入美國。

而美國實(shí)施的“維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法”最早開始于2022年6月21日。截至目前，已經(jīng)有新疆大全新能源有限公司、新疆東方希望有色金屬有限公司、新疆協(xié)鑫新能源材料科技有限公司等22家企業(yè)被列入禁止進(jìn)口的名單中。

其實(shí)，新疆維吾爾自治區(qū)政府此前已經(jīng)多次否認(rèn)美方關(guān)于所謂的“強(qiáng)迫勞動(dòng)”。2022年6月，新疆維吾爾自治區(qū)人民政府新聞發(fā)言人徐貴相在第76場新疆維吾爾自治區(qū)專題新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國新疆根本就不存在所謂的“強(qiáng)迫勞動(dòng)”問題。

鈦媒體APP翻閱歷史資料發(fā)現(xiàn)，之所以制裁，或是因其行業(yè)龍頭地位樹大招風(fēng)，抑或是和美方早已“結(jié)怨”。

公開資料顯示，于2014年借殼上市。上市后，并購動(dòng)作頻頻。2015年6月，現(xiàn)金收購美國耗材生產(chǎn)商SCC，成為全球通用耗材龍頭企業(yè)。2015年10月，為加強(qiáng)芯片實(shí)力收購半導(dǎo)體企業(yè)晟碟資產(chǎn)，控股杭州朔天。

2016年，收購美國中高端激光打印機(jī)品牌“利盟國際”(Lexmark)，業(yè)務(wù)拓展至打印機(jī)整機(jī)、原裝耗材、打印管理服務(wù)和企業(yè)內(nèi)容管理軟件等領(lǐng)域。通過并購利盟，一定程度上解決打印機(jī)核心配件（尤其是打印機(jī)芯片）不能自主可控的問題。

2017 年3月，收購三家通用耗材生產(chǎn)商：珠海欣威、珠海拓杰和珠海中潤靖杰，鞏固在國內(nèi)打印機(jī)耗材龍頭地位。

2019年4月，收購聯(lián)想打印機(jī)業(yè)務(wù)公司聯(lián)想圖像10%的股權(quán)。

截至目前，公司已經(jīng)成為全球第四的激光打印機(jī)廠商和行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，是唯一突破國外巨頭打印技術(shù)壟斷的國產(chǎn)廠商，同時(shí)其通用耗材和耗材芯片業(yè)務(wù)是全球龍頭。

而在過去的數(shù)年中，被愛普生、佳能等全球打印機(jī)龍頭指控專利侵權(quán)等，數(shù)次接受美國關(guān)于中國墨盒337調(diào)查。

最新的一次消息顯示，美國國際貿(mào)易委員會(huì)于2019年5月20日發(fā)布公告，維持行政法官此前就337-TA-1106號(hào)調(diào)查案做出的初裁決定，認(rèn)定、Static等被申請人的特定兼容硒鼓產(chǎn)品不侵犯佳能所主張的七項(xiàng)美國專利，調(diào)查因未發(fā)現(xiàn)違反337法案之行為而就此終止。

值得一提的是，今年4月有新聞顯示，芯片獲得中國電子學(xué)會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，實(shí)現(xiàn)打印機(jī)SoC系列芯片國產(chǎn)替代和規(guī)?；瘧?yīng)用。

產(chǎn)品被限制，對公司影響大？

對于公司被列入實(shí)體清單之后會(huì)有何影響？納思達(dá)回應(yīng)稱，目前公司正在全面評估此事件對公司造成的潛在影響，并做好應(yīng)對工作。

公開資料顯示，主營業(yè)務(wù)涵蓋打印機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)、集成電路業(yè)務(wù)（打印類芯片、非打印類芯片）等。而截至2022年末，70.72%的營收來自中國境外（含出口），可見海外市場對而言非常重要。2022年年報(bào)顯示，公司在收購利盟國際后，利盟國際營業(yè)收入為23.37億美元，同比增長7.34%。由此可知，利盟國際給公司貢獻(xiàn)了大部分的營收。

同時(shí)，公司在2022年年報(bào)中稱其主要的銷售客戶及供應(yīng)商前五名均為利盟國際的銷售客戶及供應(yīng)商。

所以，從上述數(shù)據(jù)來看，一旦制裁納思達(dá)則可能會(huì)對其產(chǎn)生非常大的影響。

那么從過往數(shù)據(jù)來看，“維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法”實(shí)施至今，對相關(guān)企業(yè)又產(chǎn)生多少影響？

2023年3月14日，美國海關(guān)和邊境保護(hù)局（CBP）發(fā)布根據(jù)《維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》（UFLPA）扣留和放行相關(guān)貨物的執(zhí)法數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，自2022年UFLPA生效以來，CBP已根據(jù)該法扣留3237批貨物，總價(jià)值高達(dá)9.61億美元。其中電子產(chǎn)品居第一位，占被扣留總批數(shù)的50.3%、總金額的87.5%。紡織、服裝和鞋類居第二位，占被扣留總批數(shù)的19.5%、總金額的3.1%。被扣留的紡織品、服裝和鞋類產(chǎn)品價(jià)值總計(jì)2950萬美元，共計(jì)631批。目前，CBP已經(jīng)放行136批，另有261批被拒絕放行，其余批次則尚未作出是否放行的決定。

業(yè)績起伏不定，商譽(yù)值高懸，市場隱憂仍在

納思達(dá)被稱為國產(chǎn)打印機(jī)龍頭，經(jīng)營業(yè)務(wù)包括原裝打印機(jī)及耗材、通用耗材及配件、芯片、其他業(yè)務(wù)。雖然有行業(yè)龍頭光環(huán)加持，但公司近些年日子過得卻并不舒坦。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來納思達(dá)的凈利潤波動(dòng)較大，呈現(xiàn)過山車走勢。2017年，納思達(dá)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤9.49億元，同比增長1454.51%。

2018年－2020年，的凈利增速進(jìn)入放緩階段。這三年分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤9.5億元、7.44億元、1.45億元，分別同比增長0.14%、-21.71%、-80.50%。

2021年－2022年，的凈利增速再次上升。這兩年分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤11.63億元、18.63億元，分別同比增長701.23%、60.15%。

不過，2023年一季度，的凈利增速又出現(xiàn)下降。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.12億元，同比下降52.01%。

此外，公司過往在通過并購獲得業(yè)績的同時(shí)，還給自己帶來了超百億元的商譽(yù)。截至2022年末，商譽(yù)合計(jì)約為131.07億元。其中，大部分商譽(yù)產(chǎn)生是因?yàn)楣臼召徖藝H所致。

2016年收購利盟國際是一個(gè)經(jīng)典“蛇吞象”的杠桿收購，賬上能用的也就1億美元，通過加三次杠桿合計(jì)籌集47億美元，最終以40.44億美元對價(jià)，收購銷售規(guī)模是自身11倍、總資產(chǎn)規(guī)模8倍的龐然大物。

在剝離企業(yè)軟件業(yè)務(wù)后，2022年期末利盟國際商譽(yù)仍有124.85億元。過去幾年利盟有段時(shí)間業(yè)績下滑虧損，一直堅(jiān)持沒有對利盟商譽(yù)做減值，坊間多有詬病。如果此次被制裁，公司業(yè)績?nèi)绻艿接绊懀敲蠢藝H是否會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)減值？

公司在收購利盟國際之后，收入規(guī)模從2015年的20.49億元一舉躍升到200億元以上，從一家做通用耗材的廠家搖身一變成為世界排名第四的原裝打印廠商，鯉魚跳龍門。故事很精彩，后果很嚴(yán)重。2016年公司資產(chǎn)負(fù)債率直接飆升到92%，雖然近年來資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但是風(fēng)險(xiǎn)可能依舊存在。

截至2022年底，公司賬面貨幣資金為78.55億元，而流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為127.09億元，還有高達(dá)65億元的長期借款等待償還。如此高額負(fù)債，未來是否會(huì)影響到公司經(jīng)營？針對上述問題，鈦媒體APP致電納思達(dá)詢問，但截至發(fā)稿公司方面亦未進(jìn)行回復(fù)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

關(guān)鍵詞：