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抗通脹持續(xù)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)壓力——全球央行追蹤第十七期

2023-06-11 10:46:22來源： 金融界

(資料圖片)

投資要點(diǎn)

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)與服務(wù)業(yè)邊際降溫，市場(chǎng)仍在博弈加息路徑；歐元區(qū)加息或還有多次，需關(guān)注緊縮周期下的經(jīng)濟(jì)壓力；日本經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)好，貨幣政策保持靈活。

美國(guó)：就業(yè)市場(chǎng)與服務(wù)業(yè)邊際降溫，市場(chǎng)仍在博弈加息路徑。

經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)邊際降溫跡象。美國(guó)勞工部周四的數(shù)據(jù)顯示，6月3日當(dāng)周，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加2.8萬人至26.1萬人，躍升至2022年2月以來的最高水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際降溫；ISM非制造業(yè)PMI跌至50.3大幅低于預(yù)期，且已處于2011年以來的后4％分位，新訂單與在手訂單指數(shù)分別下滑3.2和8.8個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)仍在對(duì)加息時(shí)點(diǎn)進(jìn)行博弈。聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入緘默期，市場(chǎng)預(yù)期周內(nèi)波動(dòng)減緩，但仍處在對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的博弈當(dāng)中。截至北京時(shí)間6月9日，CME Fedwatch顯示， 6月加息25bp的概率為27.5％，7月利率達(dá)到5.25％-5.5％的概率超過50％。6月會(huì)議前還將公布5月CPI數(shù)據(jù)，警惕市場(chǎng)預(yù)期變化帶來的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

歐洲：加息還將繼續(xù)，但需關(guān)注緊縮周期下的經(jīng)濟(jì)壓力。

多位官員密集發(fā)聲，加息或還有多次。盡管歐元區(qū)5月核心通脹初值超預(yù)期下行，但絕對(duì)值仍在高位。企業(yè)預(yù)期未來一年的銷售價(jià)格和工資成本將分別平均增長(zhǎng)6.1％和5.4％；歐央行行長(zhǎng)拉加德等多位央行官員近期表示仍需多次加息。市場(chǎng)對(duì)6月15日的議息會(huì)議已price in加息25bp，7月會(huì)議再次加息25bp的定價(jià)也較為充分。然而，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟進(jìn)一步暴露。歐元區(qū)19國(guó)去年四季度與今年一季度GDP季環(huán)比均下降0.1％，陷入技術(shù)性衰退；6月7日歐央行公布的企業(yè)調(diào)查顯示企業(yè)融資條件進(jìn)一步惡化，已突破2009年以來新高；6月6日的消費(fèi)者調(diào)查顯示居民對(duì)未來12個(gè)月的家庭收入與消費(fèi)支出預(yù)期下降。通脹高企、鷹派持續(xù)下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇。

日本：經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)好，貨幣政策保持靈活。日本5月制造業(yè)PMI終值重回50榮枯線上，服務(wù)業(yè)也較4月上升。一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比大幅上修至2.7％（初值為1.6％），最大貢獻(xiàn)來自企業(yè)庫(kù)存變化的增長(zhǎng)，受2022年四季度低基數(shù)等影響，2023年一季度環(huán)比拉動(dòng)為1.4％，居民消費(fèi)拉動(dòng)也達(dá)到了1.1％的較高水平；但是，在海外需求走弱的背景下，凈出口大幅拖累1.6％。企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的持續(xù)性和出口前景使得未來的增長(zhǎng)仍有不確定性。對(duì)于貨幣政策，日央行行長(zhǎng)植田和男仍保持靈活態(tài)度，6月9日稱還不能確定實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的時(shí)間框架，再次為政策調(diào)整留出空間。目前日本消費(fèi)修復(fù)強(qiáng)勁，后續(xù)需警惕通脹韌性可能帶來的貨幣政策超預(yù)期調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。

正文

本期全球央行重點(diǎn)數(shù)據(jù)更新：

風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。

來源：券商研報(bào)精選

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