今年以來，熱門中概股寶尊電商(BZUN.US)(09991.HK)美股及港股表現(xiàn)差強人意，年內(nèi)漲幅均不及其他中概股。尤其是三月份以來，公司美股及港股股價累計跌幅超10%,是中概股板塊中表現(xiàn)最為差勁的成份股之一。

二級市場股價表現(xiàn)低迷，或與寶尊電商低迷且虧損連連的業(yè)績有關。

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業(yè)績一蹶不振，虧損持續(xù)擴大

近年來，伴隨新型直播電商的興起，傳統(tǒng)電商遭遇了流量瓶頸，與之唇齒相依的電商代運營企業(yè)的日子也過得愈發(fā)艱難。

以該賽道的領頭羊——寶尊電商為例，至今也走向了窮途末路。

資料顯示，寶尊電商成立于2007年，是知名品牌電子商務商業(yè)伙伴和技術研發(fā)解決方案公司，于2015年5月在美國納斯達克上市，2020年9月在香港聯(lián)交所上市。

公司專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業(yè)解決方案，涉及店鋪運營、數(shù)字行銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大內(nèi)容。

歷經(jīng)多年發(fā)展，在一站式商業(yè)解決方案及阿里巴巴加持之下，寶尊電商成長為中國品牌電商服務行業(yè)的領導者和先行者，2021年GMV達到710.54億元。

但縱觀寶尊電商近幾年的財報，卻可以明顯發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營發(fā)展已盡顯疲態(tài)，尤其是2021年至今，公司接連兩年陷入虧損泥沼，頹勢不止。

近日，寶尊電商披露的2022年財報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.01億元（人民幣，下同），同比下降10.6%；期內(nèi)凈虧損6.53億元，同比上一年擴大了197.18%（2021年凈虧損2.2億元）。

雖然對于虧損的原因，寶尊電商沒有做出詳細的解釋。但對于營收的減少，寶尊電商直言道主要由于產(chǎn)品銷售收入的降低導致在線店鋪運營收入下降，部分抵消于包括數(shù)字營銷和技術服務在內(nèi)的增值服務帶來的收入增長。

具體來看，2022年，寶尊電商的主要營收入來源產(chǎn)品銷售營收達3.83億元，同比下滑32%。其中，小家電產(chǎn)品在公司產(chǎn)品線上銷售收入中占比較大，卻同比下跌28%；電子產(chǎn)品收入同比暴跌59%；美容化妝品收入同比下降14%。

與之相反的是，報告期內(nèi)，寶尊電商收入占比一直較低的服務營收卻逆市增長，同比上升3%。同期奢侈品銷售收入表現(xiàn)出色，同比大增28%。

換而言之，寶尊電商通過經(jīng)銷模式產(chǎn)生產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)萎靡不振的趨勢，但非經(jīng)銷模式下的服務收入確是相當穩(wěn)健。

表現(xiàn)在核心經(jīng)營數(shù)據(jù)上，2022年公司交易總額（GMV）為842.74億元，按年增加18.6%。其中，經(jīng)銷GMV為人民幣29.7億元，按年減少31.5%；非經(jīng)銷GMV為人民幣813.04億元，按年增加21.9%。

從單季度表現(xiàn)看，在疫情的持續(xù)沖擊下，2022年第四季度，寶尊電商交易總額（GMV）為255.58億元，按年減少1.7%。其中，經(jīng)銷GMV為人民幣8.68億元，按年減少37.2%，主要是小家電和電子品類銷量下降。非經(jīng)銷GMV為人民幣246.9億元，同比持平。

實體零售回暖，寶尊電商正在加速布局？

伴隨疫情好轉(zhuǎn)及國家擴大內(nèi)需政策的大力引導，中國經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出“煙火氣”，零售業(yè)逐步向好。在此關口下，力求扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困局的寶尊電商顯然有了新的打算。

2023年1月8日，寶尊電商斥資4000萬美元收購蓋璞（上海）商業(yè)有限公司，全面負責GAP在中國內(nèi)地、中國香港和中國澳門地區(qū)的業(yè)務。

據(jù)悉，GAP可是大有來頭！Gap集團是美國最大的專業(yè)服飾公司之一，旗下?lián)碛蠫ap、Old Navy、Banana Republic和Athlete四大品牌，主要聚焦成人男女士、兒童的服裝、配飾和個人護理產(chǎn)品。自2010年在中國開設第一家門店以來，Gap大中華區(qū)已累積了近3000萬會員。

在業(yè)界看來，寶尊電商對于GAP的收購，是其轉(zhuǎn)型的關鍵，從線上銷售走到實體零售，是寶尊電商邁出的很大一步，更是其逐步脫離阿里巴巴，謀求獨立發(fā)展的新契機。

近期，寶尊品牌管理總裁Sandrine Zerbib女士也分享了Gap業(yè)務的最新發(fā)展，寶尊品牌管理為Gap建立了專業(yè)的中國團隊，推動Gap中國產(chǎn)品的研發(fā)和運營。近期，團隊與某中國獨立潮流設計師品牌合作，推出聯(lián)名膠囊系列，取得市場良好反饋，廣受年輕消費者關注。

寶尊集團董事長兼首席執(zhí)行官仇文彬亦表示：“對寶尊而言，此次成功收購具有里程碑意義，將推動寶尊向著技術驅(qū)動型、全渠道商業(yè)運營商加速邁進，進而更有效地賦能全球品牌在中國釋放其增長潛力?！?/p>

但是，雖然寶尊電商對于GAP寄予不小期待，但是良藥還是拖油瓶暫時還不得得知。

據(jù)披露，2020年至2021年期間，GAP上海稅后凈虧損分別為4.56億元、2.56億元。

此外，中國鞋服行業(yè)獨立分析師程偉雄亦指出，對于寶尊電商而言，需要從線上經(jīng)營參與到線下實體業(yè)務，還是存在一定的挑戰(zhàn)。GAP具備在一二線城市的實體業(yè)務。未來，寶尊電商還需要針對GAP在中國市場的定位、產(chǎn)品調(diào)性、渠道策略、價格策略、營銷推廣、商品柔性供應鏈等方面進行重新調(diào)整，以應對本土消費市場需求。

尾語：

總體來看，面對業(yè)績的一落千丈，寶尊電商處境堪憂，但為尋求新的突破，其選擇進入一個相對陌生的賽道，激進收購了同樣處于虧損旋渦的GAP，其背后的風險的也不言而喻。

未來，借GAP一臂之力，寶尊電商能否打出一場翻身仗，有待持續(xù)關注！

文：虹小豆

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