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基地設(shè)在香港的太古公司（00019.HK；00087.HK）最近宣布，向母公司英國太古集團的全資子公司出售美國太古可口可樂的100%權(quán)益，現(xiàn)金代價為39億美元（相當(dāng)于304億港元）。

美國太古可口可樂于2023年5月31日的賬面值為76億港元，這意味著出售代價304億港元可為太古產(chǎn)生228億港元的賬面出售收益。

(資料圖)

太古公司計劃將這出售收益的一半用于派發(fā)股息，向每股“A”股派發(fā)8.12港元特別股息，向每股“B”股派發(fā)特別股息1.624港元，或合共達(dá)117億港元。

按太古A（00019.HK）現(xiàn)價60.80港元和太古B（00087.HK）現(xiàn)價9.85港元計算，A類股特別股息每股8.12港元意味著其股息收益率為13.36%，B類股特別股息收益率達(dá)16.49%。正因特別股息如此豐厚，在宣布交易后的首個交易日（2023年6月29日開盤），太古A和太古B的股價分別高開7.95%和9.35%。

計劃出售的美國太古可口可樂業(yè)務(wù)主要在美國西部13個州生產(chǎn)、銷售及經(jīng)銷可口可樂和其他飲品，專營區(qū)域覆蓋的人口約為三千萬。

計劃收購太古轉(zhuǎn)手之美國可口可樂業(yè)務(wù)的，是太古的母公司太古集團，后者擁有太古公司60.31%權(quán)益及控制其68.13%的投票權(quán)。

太古出售美國可口可樂的目的何在？

除了上述提到的，將豐厚的出售收益以股息形式派發(fā)給股東之外，財華社認(rèn)為，太古出售美國可口可樂或主要基于兩個考慮，一是增強資產(chǎn)負(fù)債表，二是將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到大中華區(qū)及東南亞等新興市場。

作為一家位于香港的綜合企業(yè)，太古的業(yè)務(wù)遍布各大領(lǐng)域，從地產(chǎn)、飲料、航空、貿(mào)易、海洋服務(wù)到其他各類投資，應(yīng)有盡有。

今年因為“blanket”事件引發(fā)公關(guān)危機的國泰航空（00293.HK）也是太古旗下重要資產(chǎn)，但由于疫情、油價高企以及業(yè)務(wù)經(jīng)營效率欠佳，太古集團應(yīng)占國泰航空的經(jīng)常性基本虧損持續(xù)擴大。其應(yīng)占2022年國泰航空的虧損額由2021年的22.5億港元進一步擴大至32.28億港元。

不過，得益于其地產(chǎn)業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)，太古仍能維持可觀的收益。其2022年的經(jīng)常性溢利為38億港元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的經(jīng)常性溢利分別達(dá)到58.44億港元和23.92億港元，足以抵消國泰航空的虧損，見下圖。

從圖中可見，地產(chǎn)占了太古經(jīng)常性收益的大部分，這些物業(yè)主要為內(nèi)地大城市的商業(yè)地產(chǎn)。飲料則為太古第二大利潤來源。

在過去，太古的飲料業(yè)務(wù)主要集中在大中華地區(qū)和美國。從其2022年業(yè)績來看，美國和內(nèi)地業(yè)務(wù)是最大的利潤來源，貢獻(xiàn)的應(yīng)占溢利分別為13.92億美元和9.02億美元，見下圖。

誠然，就盈利能力而言，美國的飲料業(yè)務(wù)利潤率更為理想，2022年的EBITDA利潤率為11.9%，高于內(nèi)地業(yè)務(wù)的9.8%以及太古可口可樂合計的11.0%，EBIT利潤率也有8.4%，高于內(nèi)地業(yè)務(wù)的5.1%和整體利潤率6.7%，見下圖。

但是對于太古整體戰(zhàn)略方向而言，美國業(yè)務(wù)顯得有點突兀了。

更為重要的是，去年可口可樂（KO.US）退出與太古和中國食品的合資公司后，太古全資取得南寧、杭州、佛山、武漢、東莞和蘇州的飲料配制和包裝業(yè)務(wù)。除此以外，太古還全資擁有福建、安徽、廣西、江西、江蘇、海南、廣東湛江和茂名的可口可樂飲料專營公司，持有浙江、廣東（湛江、茂名和珠海除外）、河南、云南及湖北專營公司的多數(shù)權(quán)益，以及上海一家專營公司的合資權(quán)益。

加上港臺業(yè)務(wù)在內(nèi)，太古在大中華地區(qū)的飲料業(yè)務(wù)覆蓋7.34億人口，遠(yuǎn)超美國業(yè)務(wù)的3000萬人，增長空間要大得多，見下圖。

去年下半年到今年，太古可口可樂完成了從可口可樂手中收購越南和柬埔寨可口可樂裝瓶業(yè)務(wù)的交易，總代價為10.15億美元（折合79.17億港元），這兩項業(yè)務(wù)將于今年帶來貢獻(xiàn)。這是太古首次投資東南亞飲料市場，太古表示希望借此拓展至飲料市場增長速度最快的地區(qū)之一，兩地業(yè)務(wù)的覆蓋人口獲達(dá)到1.17億，也遠(yuǎn)高于美國業(yè)務(wù)。

由此可見，太古公司目前專注于東南亞新興市場，從“blanket”事件后將增加國泰航空內(nèi)地空服人員，到持續(xù)擴充在新興市場物業(yè)組合，都顯示出這一趨勢，因此將美國飲料業(yè)務(wù)賣給母公司太古集團實屬情理之中。

作者：毛婷

編輯：Terry

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